贵金属矿商胜过市场--但反弹真的能持续吗？

随着黄金交易价格突破每盎司4，600美元，白银交易价格突破每盎司90美元，贵金属已飙升至2026年，延续了自2025年（四十多年来最强劲的一年）以来的惊人涨幅。

但近几个月来，矿业股在多个时间段内悄然主导了大盘。

以VanEck Gold Miners ETF（纽约证券交易所代码：GDX）为例：该基金在过去六个月内上涨了82%，而标准普尔500指数上涨了11%。

Global X Silver Miners ETF（纽约证券交易所代码：SIL）更为强劲，同期飙升85%。

这向投资者提出了一个明显的问题：矿业股能否在2026年保持辉煌，还是过于乐观的情绪已经被消化？

LPL Financial股票研究主管托马斯·希普（Thomas Shipp）表示，投资者不乏青睐贵金属的宏观理由。

希普表示：“寻求贵金属投资的投资者面临着一个关键选择：持有金属或拥有矿商。”

“矿业股为金属价格上涨提供了杠杆作用，加上盈利能力。"

贵金属矿商12个月收入增长缓慢接近26%。营业利润率从一年前的16%扩大至约37%。股本回报率从约2.5%攀升至约13.5%。

盈利增长随之而来。从跟踪来看，利润增长约91%，高于上年同期的28%。

这些数字凸显了大宗商品价格上涨时矿业企业的运营杠杆。

展望未来，共识预期仍然看涨。预计2025财年矿商收入将增长约30%，2026年将增长24%，而预计2025年利润将增长近100%，2026年将增长超过60%。

就背景而言，所谓的七巨头预计同期收入年增长接近20%。

估值看起来也相对克制。矿业指数的股价约为2027年预期收益的14倍，比标准普尔500指数低约五倍，尽管该行业的近期收益前景似乎明显更加强劲。

希普表示：“尽管2026年的增长预期要高得多，但矿业公司的交易价格仍与市场有相当大的折扣。”

从技术角度来看，现在的信息更加谨慎。

矿业股于2025年4月突破主要阻力位，并在急剧上升通道中继续攀升。购买压力很大，但条件很紧张。

目前，近一半的指数成分股的相对强弱指数高于70。该指数较200日移动平均线高出约57%，接近去年10月大幅回调之前的水平。

希普表示：“鉴于这种背景以及从这些水平潜在回调的风险较高，我们倾向于采取战术方法：利用通道内的回调作为买入机会，而不是追逐当前的涨势。”

希普还警告说，矿业股存在独特的风险。大宗商品周期本质上是不稳定的，地缘政治不稳定可能影响发展中国家的矿山。

国有化、税收制度转变和特许权使用费变化甚至可能影响运营最好的公司。价格上涨还可能吸引更多供应，这可能会限制未来的上涨空间。

尽管如此，对于寻求利用贵金属涨势的投资者来说，矿业股提供了令人信服的风险回报--尤其是在当前的估值下。

LPL的研究表明，进入2026年，矿业股仍有基本面和技术支持，但近期的大部分上涨已经反映在价格上。

从技术角度来看，上涨趋势仍然完好无损，但超买条件证明了纪律。

对于投资者来说，前进的道路是明确的，但有条件的：持续上涨可能需要今年黄金和白银价格进一步上涨，或者相信价格上涨可以持续到2027年。

LPL Research表示，对于应对地缘政治不确定性和货币政策担忧的投资者来说，只要尊重时机和风险容忍度，矿业股仍然是获得贵金属杠杆敞口的一种引人注目的方式。

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