私募投资正在成为ETF的差异化因素-但集中度风险正在上升

随着美国ETF行业竞争的加剧，发行人越来越多地利用私营公司的风险敞口来在饱和的市场中脱颖而出。曾经的小众产品正在迅速成为一种营销工具，特别是在一个投资者在IPO长期稀缺时期越来越多地寻找增长机会的市场。

现在有许多ETF通过二级市场投资或交叉策略向知名私营公司提供间接风险敞口。ERShares公私交叉ETF（纳斯达克股票代码：XOVR）就是一款因投资SpaceX而受到广泛关注的产品。据彭博社报道，去年年底，随着对SpaceX即将IPO的猜测达到狂热程度，该基金的资产迅速增加，这表明私营公司名称有能力成为强大的资金流驱动力。

最近，主动管理型ETF出现，将这一概念提升到了一个新的水平。最近推出的Baron First Principles ETF（纽约证券交易所代码：RONB）等基金还在SpaceX和xAI等私营公司以及特斯拉公司（纳斯达克股票代码：TSLA）等公开股票中持有了更大的投资头寸。

然而，这些配置不仅凸显了ETF结构中私募投资的吸引力，而且也代表着投资组合建设更有针对性的转变。

与上市公司不同，私营公司不会从持续的价格发现中受益。相反，它们的价值是由公允价值模型确定的，这些模型通常反映实际市场交易，从而隐藏了每日交易的投资组合中的估值，正如Etf.com所推理的那样。

流动性使问题进一步复杂化。面临资金流入的ETF经理可能无法立即增加其私募风险，从而稀释其风险。然而，在有大量赎回请求的情况下，公开风险通常会首先清算，从而增加剩余投资组合中私募资产的权重。

这些问题不仅限于特定基金。随着越来越多的ETF转向私营公司投资以实现差异化，行业专家警告称，投资者可能低估了这些策略固有的集中度和流动性风险。

对于发行人来说，私募投资提供了在饱和的ETF市场中脱颖而出的独特方式。对于投资者来说，权衡可能是一种更复杂的风险特征，当市场条件变得波动时，这种风险特征就会变得明显。

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