【券商聚焦】交银国际维持华润电力(00836)买入评级 指2026年点火价差收窄已大致反映在估值

金吾财讯 | 交银国际研报指，预计华润电力(00836)2025年全年核心盈利增长6.7%，预期公司2025年完成10吉瓦的风/光新增装机目标，分红比例方面，该机构预期公司维持40%不变。

展望2026年，火电长约电价低于预期，叠加动力煤价格下调的幅度可能偏小，该机构预计公司2026年的点火价差将同比收窄10%。预期2026年公司的再生能源板块售电量同比增长23%，快于期内再生能源总装机的19.5%同比增长，板块经营利润预期同比增长约为20%。

该机构下调公司2026/27年核心盈利预测8.3%/19.7%，主要反映公司火电板块点火价差的收窄，以及对风/光电价更保守的预测。该机构维持原来估值标准不变，计及盈利预测下调的影响，目标价下调至21.05港元。按40%的分红比率，现时股价对应2025/26年股息率仍接近6%，而现时6.7倍2026年市盈率的估值仍低于5年历史平均值22%，该机构认为目前估值水平已大致反映市场对今年火电板块的盈利水平下降的担忧。维持买入评级。