高盛：上调友邦保险(01299)目标价至96港元 重申“买入”评级

高盛发布研报称，友邦保险(01299)股价自去年以来已上涨62%，目前为估值为预测未来一年股价对内含价值的1.4倍，为2023年以来新高，但仍低于2013年至2023年的1.7倍平均值。该行对友邦目标价由85港元上调至96港元，相当于预测2027年内含价值的1.4倍，重申“买入”评级。

该行指，友邦估值一直受新业务价值、内含值及税后经营溢利稳定复合增长支撑。该行重新评估友邦关键增长指标，指出保费收入增长尽管放缓，内含值增长已恢复并呈上升趋势。其中2011年至2019年新业务价值年均增长24%，对比该行对公司2023年至2028年预估的平均增长约15%，但预期2025年内涵值的经营回报率将达15%，与2018至19财年最快增长势头持平，且预期将持续上升趋势。此外，公司以自由盈余回购，股本回报率远高于历史水平，预计2023年至2028年间达17%。

该行认为友邦复合增长故事依然成立，尽管投资者对内地及本港市场储蓄型产品占比上升表示担忧，但认为已在估值反映。当前估值风险回报具吸引力。该行上调对友邦2025年至2027年新业务价值预测3%至4%，并将2025年净利润预测上调5%，主要反映内地及泰国市场的股市投资表现。