铜价飙升，但限制因素威胁2000亿美元合并

尽管周四出现了2026年迄今为止最广泛的市场抛售，但铜却飙升。伦敦金属交易所橙色金属升至历史新高，触及每吨14，268美元。

然而，激烈的价格走势可能无助于为矿业行业有史以来最大规模的交易铺平道路，这是力拓集团（NYSE：RIO）和嘉能可集团（OTC：GLCNF）之间价值2000亿美元的合并。

美元疲软、投机势头以及围绕铜在技术转型中核心作用的说法都促成了强劲的势头。由于大多数大宗商品以美元交易，美元下跌放大了金属的涨幅。与此同时，电气化、人工智能、国防支出和数据中心扩张都是铜密集型的。

但铜价飙升不再是短期经济健康状况的简单代表。这种金属因其诊断全球循环的能力而被称为“铜博士”，它已经与旧的范式脱钩。

出色的表现不再是暂时的需求，而是前瞻性的稀缺性。长期投资不足、矿石品位下降以及监管限制都使新的矿山供应更难找到和交付。

这种结构性故事与嘉能可的最新制作业绩格格不入。该矿商指出，其铜产量在2025年下降11%至851，600吨。由于矿石品位较低和运营限制对销量造成压力，该指数触及指导值的低端。

虽然产量在最后一个季度反弹，但根本问题仍然存在。由于智利Collahuasi矿的问题，嘉能可预计2026年产量将达到81万至87万吨。该范围的中点远低于之前预测的93万吨。

这一现实使潜在的大型合并变得复杂。投资者将铜视为任何合作的核心理由，但价格飙升并不会自动转化为近期产量增长。铜目前是一种珍贵的资产，但不容易扩张。

与此同时，极端的价格也带来了极端的波动。实体需求，尤其是中国的实体需求，已经显示出高位紧张的迹象，随着风险上限受到打击，部分市场正在减弱。

据路透社报道，大宗商品市场分析公司董事总经理丹·史密斯表示：“当情况呈指数级发展时，许多银行因风险承受能力而开始撤资。”

他补充称：“波动性只是让尝试交易变得残酷。”他解释称，这种动态导致市场参与范围缩小。因此，它有可能自我强化，因为较小的体积增加了波动的可能性。

Global X Copper Miners ETF（纽约证券交易所代码：COPX）今年迄今上涨31.26%。

RIO价格走势：周五盘前交易中，力拓股价下跌2.61%，至92.65美元。根据Benzinga Pro的数据，该股已逼近97.11美元的52周高点。

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