监管不再要求房企上报三条红线指标，房企信用领域出现两则利好

文｜竺劲 吴梦茹 黄啸天

本周据媒体报道，监管部门不再要求房企每月上报“三条红线”指标。2020年8月“三条红线”指标设立，政策引导房企开启降杠杆进程，经历数年调整后，目前房企普遍不把规模作为最重要的目标、重点向新发展模式转型，三道红线政策已经基本退出房地产行业发展舞台。本周房企信用领域出现两则利好，一是保利发展启动商业不动产REITs申报发行工作，成为A股上市房企中首家申报的龙头企业；二是深铁集团向万科提供不超过23.6亿元借款，同时万科共计57亿元的两笔债券展期成功。

重点城市本周一手房成交面积环比上升，二手房环比下降。本周重点29城新房成交面积132万方，环比上升16.5%，同比上升184.1%；重点13城二手房成交面积162万方，环比下降6.1%，同比增长722.5%，同比增速较高主因去年同期为春节假期。

百城新增供地同环比下降。本周百城新增宅地235万平，环比下降67.4%，同比下降60.6%。

香港二手住宅价格环比上升。本周香港二手住宅价格指数环比上升0.6%，较2025年年底上升1.6%。

行业要闻：1.多家房企已不用上报“三道红线”指标，部分出险企业仍需向地方提交资产负债率数据；（财联社）2. 上海：3宗宅地“0溢价”成交，总规划建筑面积20.53万平方米，总成交价40.18亿元。（观点网）

行业观点与投资建议：看好优质商业地产公司、香港开发商和布局核心城市的开发商及物业公司。本周中信房地产指数下跌2.10%，沪深300上涨0.08%，板块跑输大盘。本周据媒体报道，监管部门不再要求房企每月上报“三条红线”指标。2020年8月“三条红线”指标设立，政策引导房企开启降杠杆进程，经历数年调整后，目前房企普遍不把规模作为最重要的目标、重点向新发展模式转型，三道红线政策已经基本退出房地产行业发展舞台。本周房企信用领域出现两则利好，一是保利发展启动商业不动产REITs申报发行工作，成为A股上市房企中首家申报的龙头企业；二是深铁集团向万科提供不超过23.6亿元借款，同时万科共计57亿元的两笔债券展期成功。

房地产行业的风险主要在于销售及结转可能不及预期：未来依旧有下行或恢复不及预期的风险。结转不及预期：房地产销售持续下滑，房企现金流承压，或将导致开发商延缓施工节奏，从而导致结转不及预期。 

物管行业的风险主要在于行业内竞争加剧导致外拓受阻及母公司交付可能不及预期两个方面：伴随物管覆盖率不断提高，行业内公司从增量增长转向存量小区、单位竞争，竞争加剧可能导致部分公司增速放缓、利润率下降。由于销售持续下滑，母公司竣工量下降，从而导致交付不及预期。

竺劲：地产、周期及中小盘研究组组长，房地产和建筑行业首席分析师，北京大学国家发展研究院金融学硕士，专注于房地产、物业管理等行业研究，13年证券从业经验。连续三年（2018-2020）荣获最佳行业金牛分析师奖（房地产行业），获得2020年新财富最佳分析师（房地产行业）入围奖，2020年机构投资者·财新资本市场分析师成就奖（房地产行业）大陆区入围奖，2020年卖方分析师水晶球奖（房地产行业）第5名。

吴梦茹：房地产组分析师，香港中文大学经济学硕士，曾任职于上市房企资本运作中心，物业公司上市小组，华安证券和财通证券研究所，研究领域为房地产开发及物业管理，工作地上海。

黄啸天：中信建投证券地产经营服务及REITs行业首席分析师，上海财经大学硕士。2018年加入中信建投，深入覆盖房地产开发、物业管理、REITs等领域。2020年最佳行业金牛分析师奖团队成员，2018、2020年卖方分析师水晶球奖团队成员，2018-2024年Wind金牌分析师。

证券研究报告名称：《地产行业周报（1.24-1.30）：监管不再要求房企上报三条红线指标，房企信用领域出现两则利好》

对外发布时间：2026年2月1日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师： 

竺劲 SAC 编号:S1440519120002

SFC 编号:BPU491

吴梦茹 SAC 编号:S1440525060002

黄啸天 SAC 编号:S1440520070013