如果以太坊成为国债资产，这些股票可能会受益

Tom Lee和几家专注于加密货币的公司开始将以太坊视为一种投机代币，而是更接近战略金融基础设施的东西。这个想法很简单。比特币是数字黄金。以太坊是一个可编程结算层。如果企业财政部决定他们需要接触代币化金融而不仅仅是稀缺性，那么以太坊就处于该论点的中心。

这种叙述还为时过早，但正在获得越来越多的关注。一些加密原生公司开始在其资产负债表战略中强调以太坊和比特币。支持者认为ETH提供了比特币所不具备的东西。它可以通过赌注产生收益，并为稳定币、代币化资产和连锁结算提供动力。

对于股权投资者来说，问题不仅仅在于以太坊是否成为国库资产。如果这种转变持续下去，哪些上市公司可能受益。

以太坊的支持者指出了三个特征，使其与比特币作为企业资产不同。

首先，以太坊支撑着大部分稳定币市场以及围绕代币化现实世界资产的大部分活动。如果金融机构在链上转移更多的支付和抵押品，以太坊就会成为金融管道的一部分，而不仅仅是价值储存。

其次，以太坊可以进行赌注。持有ETH的公司可以获得协议级别的收益率，而不是让资产闲置。理论上，ETH的功能更像是生息准备金，而不是被动对冲。

第三，以太坊提供数字资产的多元化。比特币与宏观流动性和风险情绪的相关性越来越大。以太坊的价值还与网络使用和应用程序需求有关。支持者认为，这使其更接近生产性基础设施，而不是数字黄金。

这是汤姆·李公开宣传的框架。他将以太坊描述为那些希望参与代币化金融增长而不仅仅是稀缺性驱动资产的公司的潜在战略必需品。

与比特币不同，比特币在MicroStrategy Inc.中拥有明显的支持者。（纳斯达克股票代码：MQR），以太坊尚未拥有一家围绕财政战略建立的大型上市公司。相反，风险敞口正在通过小型加密货币公司出现。

BitMine沉浸技术公司(OTC：BMNR）在其数字资产业务的同时也强调了以太坊。该公司已讨论了以赌注和以以太坊为重点的策略，作为其长期定位的一部分，而不是将ETH视为纯粹的投机性持有。

银河数码（纳斯达克股票代码：GLXY）提供了一种不同类型的风险敞口。虽然它不是一家以太坊财务公司，但其交易、资产管理和基础设施业务受益于以太坊网络上更高的机构活动。如果公司开始持有ETH或使用它进行结算，像Galaxy这样的公司可能会获得更多的流量和费用收入，而不仅仅是依赖于代币价格的升值。

这些早期的例子指出了一个重要的动态。市场可能不会首先奖励ETH持有者。它可能会奖励那些让ETH可供机构使用的公司。

如果以太坊成为国库资产，大多数公司不太可能自我托管或自我持股。他们将需要受监管的中介机构来进行托管、合规和收益产生。

这使得Coinbase Global Inc.（纳斯达克股票代码：COIN）靠近论文中心。Coinbase已经为机构提供托管和质押服务。如果企业财务主管决定希望ETH风险敞口与收益，Coinbase可以从托管资产和经常性赌注收入中受益。

这与简单地押注ETH的价格不同。Coinbase的优势将来自其他公司对资产负债表的采用，而不仅仅是投机交易。从这个意义上说，它充当了机构加密基础设施需求的杠杆代理。

布洛克公司(NYSE：SJ）也适合镐和铲子类别。虽然Block以其比特币业务而闻名，但它在加密货币钱包和连锁结算工具上投入了大量资金。如果以太坊成为财政战略的一部分，对基于区块链的支付和托管的更广泛需求可能会使已经运营加密货币轨道的公司受益。

CME Group Inc.（纳斯达克股票代码：CME）扮演着一个安静的角色。以太坊期货和期权已经在其平台上进行交易。如果ETH成为企业的战略资产，那么通过受监管的衍生品进行对冲和风险管理就变得更加重要。这增加了与ETH而不是代币本身相关的金融基础设施的价值。

企业采用加密货币的主要限制之一是运营风险。董事会和审计师不太关心价格上涨，而更关心托管、报告和合规。

这为提供机构级托管和金库工具的公司创造了潜在的护城河。Coinbase是最引人注目的参与者，但PayPal Holdings Inc.（纳斯达克股票代码：PYPL）也围绕稳定币和加密货币结算进行定位。虽然PayPal的风险敞口是间接的，但以太坊在稳定币方面的主导地位将其区块链战略与ETH生态系统联系起来。

在这种模式中，以太坊不是为了投机而持有的。它被视为数字结算和代币化金融的运营资本。这将价值从矿工和交易员转移到托管人和服务提供商。

对于股票投资者来说，这种区别很重要。赢家可能不太关心定向加密货币风险敞口，而更多的是嵌入企业财务工作流程的公司。

比特币的国库叙述遵循一个简单的模板。公司购买BTC作为对冲货币贬值并长期持有。以太坊的推介更具操作性。

持有ETH的公司可以使用它进行连锁支付、赚取赌注收益并获得代币化市场的风险敞口。这创造了与比特币国债不同的价值主张。

它还创建了不同的风险状况。以太坊的价值取决于网络使用以及对赌注和去中心化金融的监管处理。这引入了比比特币稀缺性叙述更多的动态部分。

对于与以太坊基础设施相关的股票来说，这种复杂性会带来双向影响。如果采用率扩大，它的优势就会增加，但它也会让公司面临技术和监管风险，而不是纯粹的宏观需求。

第一个风险是监管。在一些司法管辖区，赌注仍然是一个灰色地带。如果监管机构将赌注回报视为证券收入，那么公司金库的案例就会减弱。

第二个风险是会计。比特币已开始受益于更明确的公允价值报告规则。以太坊的赌注收入使资产负债表处理变得复杂，并可能会减缓保守公司的采用。

第三个风险是比特币本身的竞争。企业财政部可能会决定一项加密资产就足够了。尽管比特币很实用，但其品牌知名度和简单性可能会排挤以太坊。

还存在协议风险。以太坊通过升级继续发展。财务主管通常更喜欢规则稳定且技术复杂性有限的资产。

如果以太坊迈向国库地位，信号不会仅仅来自代币价格。它将来自披露。

投资者应该关注上市公司在盈利电话会议和文件中报告ETH持有量、押注收入或基于以太坊的结算。这就是比特币的财政部叙述获得可信度的方式。

他们还应该跟踪机构赌注和监护服务的增长。与以太坊相关的托管资产不断增加，这表明企业正在对该资产进行操作测试，而不是对其进行投机。

对于股票来说，这意味着减少对谁拥有ETH的关注，而更多地关注谁让其他人能够拥有和使用它。

如果以太坊成为战略国库资产，最大的受益者可能不是明显的加密股票。

Coinbase等托管和基础设施提供商可能会获得更高的经常性收入。CME Group等市场运营商可能会看到更高的衍生品交易量。Galaxy Digital等加密原生金融公司可以从机构流动中受益，而无需本身持有大量ETH余额。

随着稳定币和连锁结算在企业金融领域的扩张，PayPal和Block等多元化金融科技公司可能会看到二次收益。

在这种情况下，以太坊的成功将不仅仅体现在其市场价格上。它将体现在与托管费、赌注收入和交易量相关的收入中。

以太坊的财政部叙述标志着董事会讨论加密货币的方式发生了转变。重点不是对冲通胀，而是转向实现代币化金融和连锁结算。

如果这种转变成为现实，股市最大的赢家可能是建设基础设施的公司，而不是存储资产的公司。

对于投资者来说，外卖是结构性的，而不是投机性的。交易不仅仅是长期ETH。如果以太坊成为企业资产负债表的一部分，上市公司将长期处于盈利状态。

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