分析师：百思买最大的类别正在闪烁警告信号

百思买公司，Inc. (NYSE摩根大通分析师克里斯托弗·霍弗斯（Christopher Horvers）表示，BBY）正在进入一个短期交易上涨可能比持久上涨更容易找到的阶段，他认为税收刺激和空头回补是潜在的近期支撑，但他认为“卖家走高”、Switch 2发布和Windows 10更换周期带来的更严格比较以及较低的前瞻收益预期可能会限制持续上涨。

为了反映这一观点，霍弗斯将百思买的评级从超重下调至中性，并将2026年12月的价格预期从99美元下调至76美元。修订后的目标是基于2026财年盈利约12倍和约5.5倍的EV/EBITDA，他认为这公平地反映了零售商面临的业绩放缓和长期复苏的可见性有限。

霍弗斯还降低了他的盈利前景。他将调整后的每股收益预期从2025财年的6.45美元下调至6.23美元，将2026财年的每股收益预期从7.09美元下调至6.36美元，理由是第四季度设置更加严格且类别顺风减弱。他目前预测的2025财年第四季度可比销售额为-3%，毛利率为21.0%，营业利润率为4.9%，每股收益为2.40美元，低于华尔街预期，因为消费电子产品需求在今年年底仍然弱于预期。

展望未来，霍弗斯认为指导风险是近期的一个关键问题。他预计管理层将引导2026财年的业绩在-1%至+1%之间，每股收益为6.10至6.60美元，低于当前共识，这可能会导致进一步削减估计。他还预计，随着百思买赶上Switch 2的推出和Windows 10的更换周期，增长将会放缓，这两个周期共同推动了2025年的综合增长。在他看来，支撑去年势头的40%以上的组合将减速。

Horvers对占销售额35%以上的计算业务尤其谨慎，因为内存成本上升可能会使PC价格上涨20-30%，并给2026年的单位需求带来压力。他认为利润率上涨有限，广告、市场增长和供应链效率的好处在很大程度上被关税和有限的SG & A杠杆抵消，使营业利润率大致持平在4.2%附近。

在竞争方面，霍弗斯指出，价值电子品牌和优质电子品牌之间的性价比差距正在缩小，即使销量稳定，这也可能会给门票规模和组合带来压力。电视和电器也面临挑战，住房周转缓慢限制了复苏。

BBY Price Action：根据Benzinga Pro数据，截至周一发布时，百思买股价上涨0.32%，至65.31美元。

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