银牛市可能伪造了死亡

上周五，白银市场似乎经历了历史性的崩盘。价格在几个小时内从118美元区域跌至70美元的低点，在一个交易日内抹去了数周的涨幅。

没有战争，没有意外的加息，没有工业需求冲击。这是一个突然的暴力举动，让交易员盯着屏幕想知道发生了什么。

《天狼星报告》的分析师总结说，这是不可能的。

“我们称之为”10西格玛事件“，这在有机上是不可能的。这只能在人为刺激的情况下发生，”他们在周末的分析中表示。

第一个线索来自于交易量--交易的规模完全脱离了现实。崩盘当天，总成交量达到368，000份合约--约19亿盎司白银，相当于全球两年半的矿山供应量。

仅此一点就告诉你这不是实体金属易手。这是杠杆打击杠杆，停止触发停止，大型参与者迫使价格回到对他们重要的水平。这是重置，而不是清算。

然而，尽管暴跌，实物白银并没有出现出售。在整个崩溃期间，它一直处于落后状态。

在正常情况下，现货白银价格与未来价格相比更高是没有意义的。这意味着买家现在仍然愿意为白银支付比几个月后交付的白银更多的费用。

在真正的抛售中，这种关系就会翻转。即时供应抑制需求，现货价格下跌，期货交易溢价。那并没有发生。

现货溢价是市场在低声讲述一个令人不安的事实。可用的银稀缺。稍后的交付是不确定的，今天的拥有比明天的承诺更重要。在金属泛滥的市场中，你不会得到这样的信号。只有当实体面紧张且拒绝配合纸质价格信号时，你才会得到它。

前COMEX地板做市商Vince Lanci在最近的一次采访中反思了这一情况。

“白银是一个实体市场，其规模已经超过了期货市场。期货市场无法处理实物需求，”他说。兰奇还解释了为什么这种挤压是真实的且全球性的。中国严重依赖白银生产太阳能电池板，正在争夺供应。

“他们环游世界，说，‘把你所拥有的给我们，’”他说。与此同时，摩根大通和美国金银银行正在将银精矿拉入美国。我们有白银，但中国有炼油厂。我们无法足够快地完善它，他们也没有什么可完善的。这就会产生一种自我挤压。"

虽然西方价格反弹至85美元，但上海本周收盘价接近115美元，现货溢价高达30美元。

“上海反映了物理现实;这是一份一对一的合同。在西方，我们不知道纸张与实物的比例是多少，”天狼星报告指出。

尽管白银遭遇多年来最严重的抛售，但3月份未平仓合约仅减少约6，000份。超过90，000份合约仍未平仓，尘埃落定后约有4.5亿盎司合约仍未平仓。随着三月份的临近，未平仓头寸仍然是一个尚未解决的未知变量。

价格观察：Sprott实物白银（纽约证券交易所代码：PSLV）今年迄今上涨1.65%。

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