【券商聚焦】东吴证券首予鸣鸣很忙(01768)“买入”评级 指公司成长确定性强且空间广阔

金吾财讯 | 东吴证券发研报指，鸣鸣很忙(01768)财务业绩增长迅猛，盈利质量持续优化。公司展现出强劲的增长动能与盈利弹性，2024年实现营收393.44亿元，同比增长282.15%；归母净利润达8.34亿元，同比增长283.44%。进入2025年业绩持续高增，前三季度营收已超上年全年。在规模快速扩张的同时，盈利能力同步提升，毛利率与归母净利率从2022年的7.45%、1.67%提升至2025Q1-3的9.73%、3.36%，规模化效应与精细化运营成果显著。

精细化运营、品牌营销与供应链管理共同铸就深厚护城河。公司建立了精细化的运营体系，通过专业选品团队和数字化工具确保商品持续创新与高动销率。在品牌层面，完成了从区域到年轻化再到国民级的营销战略升级，配合多元IP联名，显著提升品牌影响力与客群吸引力。同时，高效的供应链管理体系通过直接对接大量厂商、发展定制产品与智能物流网络，构筑了坚实的成本与效率壁垒。

公司作为休闲零食饮料量贩零售行业龙头企业，正从“规模扩张”迈向“价值深耕”，成长确定性强且空间广阔。该机构预测公司2025-2027年营业收入分别为645/822/944亿元，归母净利润分别为23/30/37亿元，对应同比增速分别为176%/31%/24%，经调净利润分别为26/32/39亿元，同比增长207%/25%/22%。截至26/2/2市值对应经调利润的PE分别为30/24/20X，考虑到量贩零食行业持续高景气，同时公司行业龙头地位突出，首次覆盖，给予“买入”评级。