美团为什么要“吃掉”叮咚买菜？

一纸公告，震动行业。

2月5日，美团以7.17亿美元初始代价收购叮咚买菜中国业务的消息尘埃落定。

这不仅是生鲜电商领域近年来的最大并购案，更似乎为烧钱多年、几经洗牌的前置仓赛道，画上了一个阶段性的句号。

许多人疑惑：在叮咚买菜连续盈利、看似“滋润”之时，为何选择卖身？

而手握小象超市的美团，又为何要重金吞下这个直接竞争对手？

叮咚的理性：想“上岸”

表面上看，叮咚买菜正处在一个“小而美”的舒适区。

2025年第三季度营收创历史新高，连续七个季度实现盈利，尤其在华东市场根基深厚，供应链扎实。此时出售，颇有“高位套现”的意味。

但深层次看，这或许是一次对残酷现实的提前妥协。

在流量日益昂贵、巨头生态壁垒高筑的当下，独立垂直电商的生存空间正被急剧压缩。

叮咚的盈利，建立在战略性收缩、深耕长三角核心区域的基础上。

这意味着其规模增长已触达天花板。若想向外扩张，每一步都将直接迎击美团、京东、阿里等巨头的全方位绞杀。

对于叮咚的股东和资本而言，与其守着一个利润微薄（净利率仅1%-2%）、且随时可能被巨头挤压的“现金牛”，不如在价值获得市场认可时，换取一次体面的退出。

创始人梁昌霖所言“已不适合创业公司单打独斗”，道尽了独立生鲜电商在当下环境中的无奈。

美团想防御与补强

对美团而言，这笔交易远非简单的规模叠加，而是一次兼具防御性与进攻性的关键布局。

消除威胁，巩固护城河

叮咚买菜在华东，尤其是上海市场（市占率超30%），是美团小象超市难以撼动的对手。

收购直接消除了一个强劲的区域竞争者，避免了其落入京东等对手手中，从而在未来即时零售竞争中陷入被动。这是一次精准的“防御性清扫”。

补齐短板，强化核心区域

华东市场是美团的“心病”，这里孕育了拼多多、饿了么、盒马等多个竞争者。

通过收购，美团瞬间获得了叮咚在华东密集的前置仓网络、高忠诚度的用户群体以及深厚的市场影响力，一举补足了区域战略短板。

攫取稀缺资产，提升供应链效率

叮咚最值钱的资产，是其用八年时间苦熬出来的生鲜供应链能力——高达85%的源头直采率、多家自营工厂、严格的品控体系（损耗率仅1.5%）。

这些是美团短期内难以用资本快速复制的“重资产”和“专业度”。

收购相当于“抄底”了一整套成熟高效的生鲜运营体系，能极大弥补小象超市在商品力上的不足。

追求极致密度，优化盈利模型

前置仓模式的核心命脉在于订单密度。此前，在同一个小区，美团和叮咚的骑手可能相继送单，造成仓储、配送、人员等资源的双重浪费。

合并后，双方前置仓网络（合计超2000个）整合优化，订单集中，单均履约成本有望显著下降。

在毛利率极低的生鲜行业，这几分几厘的成本优化，往往就是盈利与亏损的分界线。

草莽竞争不如到巨头基建竞赛

这场收购，清晰地标示了生鲜电商乃至即时零售赛道的新阶段。

首先，独立生鲜电商的时代宣告终结。

随着每日优鲜溃败、叮咚卖身，前置仓赛道仅剩美团（小象+叮咚）、朴朴超市、盒马等少数背靠巨头的玩家。中小平台基本失去独立生存空间。

其次，竞争焦点发生根本转移。

过去“烧钱换流量”的粗暴补贴大战难以为继（2025年外卖大战的惨烈亏损即是明证），竞争已深入至供应链深度、基础设施密度和运营效率的比拼。

美团收购叮咚，正是为了夯实这些“内功”。

接下来，阿里（盒马、淘宝闪购）、京东（七鲜）也必将加大在仓网、供应链等核心基建上的投入。行业进入“巨头整合与基建竞赛”的新周期。

整合难题与用户福祉

盛宴之下，亦有隐忧。

双方的业务整合挑战巨大：

区域重叠的仓网如何优化？货盘差异（叮咚聚焦生鲜，小象拓展全品类）如何协同？企业文化和系统能否顺利融合？

此外，若交易被界定在“前置仓生鲜”细分市场，美团份额可能触发反垄断审查。

而对普通用户而言，最直接的感受可能是，市场竞争者减少，过去“打架”时常见的用户补贴或将消退，菜价可能更彻底地回归商业逻辑。

同时，也有人担忧，叮咚为了差异化而精心培育的那些“小而美”的特色商品，在巨头追求标准化和规模效率的体系下，可能会逐渐消失。

（以上内容借助AI辅助完成）