内幕报道：集会基金会裂缝加深

这是一个故事的两个磁带在股票上周。道琼斯工业平均指数一路上扬，并飙升至历史新高。本周上涨2.50%。但以科技股为主的纳斯达克表现要差得多，收盘下跌1.84%。标准普尔500指数基本持平，仅下跌0.10%。表面之下的行业领导层正在描绘一个近期非常警示的故事。尽管如此，它仍在创造2026年最大、最好的购买机会。加密货币市场崩溃，并抹去了自去年低点以来的所有涨幅。尽管仍然存在机会，但这仍然是一个需要谨慎行事的环境。

标准普尔500指数高度集中在科技板块，约占该指数总市值权重的30%。其次是金融类，约占14.7%，消费周期类（自由裁量权）占10.6%，通信服务业占10.2%，医疗保健业占10.1%，工业类（9%）、消费品（5%）、能源类（~4.6%），其余的公用事业、房地产和材料类。

这种市值加权结构意味着英伟达、苹果、微软和其他公司等大型科技股会产生巨大的影响，通常主导指数走势。当科技股表现不佳时，即使许多其他行业出现强劲上涨，标准普尔500指数仍可能下跌或大幅滞后，因为尽管其他行业的参与度更广泛，但科技股的权重较高会拖累整体市值加权指数走低。

这种集中强调了为什么指数的等加权版本在这种轮换期间经常讲述不同的故事。我们很快就会知道这是一次普通的轮换还是真正下跌的开始。

尽管指数水平疲软，但表面之下并不全是负面的。上周，纽约证券交易所和标准普尔500指数均飙升52周高点。这不是你在即将熊市的市场中会看到的。

相反，这支持了这样的观点：目前股市的波动是定期周期性修正的一部分。如果说有什么不同的话，那就是这正在重置市场目前的情绪--有一段时间，看涨者主导了磁带。这些回调有助于让情绪回归现实。

但考虑到科技领域的大屠杀，在它再次开始表现出色之前，我不会准备好发出“一切正常”的信号。众所周知，科技公司可以引领市场走出底部，而且一旦市场见顶，科技公司也会导致下跌。目前这实际上只是一场等待的游戏。

又一周过去了，市场内部出现了更多恶化。能源（XLE）、必需消费品（XLP）和医疗保健（XLV）等所有防御性板块都延续了近期的势头，这是看涨者的一大担忧。

更糟糕的是，科技（XLK）和非必需消费品（XLY）等风险和增长导向型行业是自第四季度初以来表现最差的行业。这不是你在健康的磁带中看到的。

此时，它已经变成了两盘磁带的故事。在表现最好的五个板块中，只有工业股（XLI）可以被解释为真正看涨。基础材料（XLB）可以作为案例，但它更多地取决于整体经济环境。当前行业领导层仍警告短期内要保持谨慎。

编者注：短期消费品领先并不是看涨者希望看到的。

这是能源（XLE）和科技（XLK）行业最近出现的两盘磁带的故事。科技行业是市场上最重要的行业，约占标准普尔500指数的30%，而能源行业约占3%。

换句话说，如果没有科技板块的参与，更重要的是，没有表现出色的科技板块，这些指数将度过一段艰难的时期。这就是为什么这个潜在的突破，从一个圆底形成在这个比例是如此显着。

自2022年以来，能源股的表现一直没有超过科技股，这是自2008-2009年金融危机以来持续时间最长的熊市。如果这一比率摆脱2025年3月以来的高点，这将标志着能源行业比科技行业更有利的新牛市趋势。这可能会给股市带来及时的麻烦。

消费主导着美国经济。它约占GDP的70%。人们把钱花在各种各样的事情上，但它可以简单地细分为需求和欲望。我们可以通过比较必需消费品（XLP）和非必需消费品（XLY）来衡量市场上的这一点。

这个比例背后的逻辑很简单。当非必需消费品（人们想要的）优于必需消费品（人们需要的）时，它就是看涨的。当主食的表现优于可支配食品时，它就是熊市。

因此，看到这一比例在过去几年中下降并不奇怪--股市一直在创下新高。但最近几周，XLP的支持率开始上升，超过XLY，这是一个警告信号。我正在观察它是否能跟上过去几年的向下倾斜趋势线。

根据债券市场的一些行为，能源领域最近的走势值得相信。与其他市场相比，债券市场通常对正在发生的事情有更好的感觉，因此是时候检查国债通胀避险证券（TIP）和7-10年期国债（IEF）之间的比率了。

当TIP表现优于IEF，或者该比率上升时，意味着债券市场正在嗅到更高的通胀压力。如果这一比率下降，意味着债券市场并不认为通胀是威胁。

几年来，这个比例已经巩固为对称三角形结构。这往往会导致趋势的延续。如果该比率突破形成的上趋势线，美联储将很难证明降息的合理性。

本周回到以太坊，加密货币行业的屠杀仍在继续。臭名昭著的四年周期现在正在我们面前展开，以太坊的交易价格回到了2025年5月以来的未见水平。

在过去的一周里，以太坊跌破了2600-2800区域的技术支撑。最小阻力的路径仍然较低，只要它保持在那里，但它也打破了下一个支撑区在2100-2200。

这意味着我们可能会在1650-1750区域进行最后的冲刷。它标记了上周晚些时候的上限。这将是一个巨大的考验，因为如果以太坊保持这个水平，它可能会为一个重要的底部创造条件。这可能是多年来最好的购买机会之一。

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