Crocs 2025年第四季度盈利电话会议记录

谢谢亚伦，大家早上好。感谢您今天加入我们。2025年以强劲的势头结束，我们报告称，在新产品和真实的消费者联系的推动下，假期季好于预期。我们强大的价值创造模式推动了强劲的自由现金流，我们以回购和债务偿还的形式将其返还给股东。我们继续对我们的品牌进行深思熟虑和战略性的投资，以支持建立更坚实的基础，推动长期盈利增长。2025年全年，我们的收入超过40亿美元，其中Crocs品牌收入约33亿美元，7.15亿美元。嘿老兄。Crocs品牌连续8年增长占我们Crocs品牌销售额近一半的国际收入增长两位数。直接面向消费者的收入占我们企业收入的一半以上，并且增长速度快于批发业务。6.59亿美元的强劲自由现金流使我们能够偿还1.28亿美元的债务，并以5.77亿美元回购约650万股股票，约占我们已发行股份的10%。在进一步探讨2025年的亮点之前，我想首先思考一下我们最近实现的里程碑。本周早些时候，即2月8日，我们超越了上市公司20周年的大关。自首次公开募股以来，我们已成为全球创新休闲鞋的领导者。除了创造我们这个时代最伟大、最知名的标志之一--经典木屐，我们还建立了一个强大而可靠的商业模式，在品牌、产品、渠道和地理位置上日益多样化。我们在超过85个国家分销，已成为社交和数字营销及商业领域的颠覆者，同时建立了强大的忠诚品牌粉丝社区。在过去的20年里，我们坚持不懈地为消费者提供服务，销售了约15亿双鞋，同时实现了14%的复合年增长率。我们的高利润率和现金流为我们提供了很大的灵活性，可以继续投资和发展我们的业务，同时向股东返还大量现金。自我们首次公开募股以来，CROC股票的股东总回报率已超过700%，几乎是同期标准普尔500指数的两倍。虽然我对这些成就以及我们始终如一地为消费者展示的方式感到非常自豪，但我对我们公司未来的发展感到更加充满活力。我们将继续兑现我们的承诺，通过在我们两个定位独特的消费者喜爱的品牌中推动创新休闲鞋履和大规模个性化，为所有人创造一个更舒适的世界。今天，我们多元化的收入来源非常强大，我们已经建立了数十亿美元的收入支柱。事实上，我们的数字、国际和非阻塞产品类别各自代表着超过15亿美元的收入来源，我们认为这是未来增长的有力驱动力。我们将以雄心、果断和敏捷性迎接未来20年，并利用我们的产品创新引擎、社交、颠覆性营销和多渠道分销保持进攻。现在转向Crocs品牌，我们度过了一个强劲的假期，消费者对我们的新产品反应积极。Introductions International增长两位数，北美销售额超出了我们的预期。虽然改善北美的发展轨迹仍然是我们2026年的首要任务，但我们在Crocs品牌的五大战略支柱方面取得了良好进展。首先，作为木屐市场份额的领导者，我们正在全球范围内推动品牌相关性，木屐占我们产品组合的74%，销量略高于去年。在消费者对我们多元化的Clog特许经营权的强烈反应的推动下，我们通过引入Echo ro等新产品来扩大现有特许经营权，例如以体育为灵感的Echo。We还为她推出了Siria平台高度风格，并取得了巨大成功。在国际上，我们在我们精心打造的俱乐部的DT频道中看到了强劲的早期阅读，这将增加我们计划在2026年扩大规模的各种上层实体化。我们对这个新系列的短期和长期前景感到兴奋。在第四季度，由于消费者对新鲜事物（包括令人难忘的Clog）的强烈反应，我们的直线业务在北美和国际上都特别强劲。在北美，我们正在仔细管理我们的Classic特许经营权，专注于保持严格的库存控制并推动我们的主要合作伙伴的进一步细分。在国际上，Classic Krog在2025年增长良好。其次，我们正在通过新的品类扩张在Clogs之外扩大我们的产品支柱方面取得强劲进展。Sandals今年表现非常好，占我们组合的13%，接近4.5亿美元大关。北美的销售增长强劲，我们不仅占领了市场份额，还利用了传统春夏时期以外的延长销售季节。2025年，在布鲁克林度假村和迈阿密特许经营权全价销售强劲的推动下，我们的时尚凉鞋引领潮流。虽然凉鞋的知名度大约是Clogs的一半，但我们看到2025年与2024年相比，凉鞋的知名度出现了令人鼓舞的个位数增长。展望2026年，我们相信，随着新周六系列的推出，我们现有的特许经营权将继续保持新鲜感，更新的可个性化两带凉鞋凸显了在该类别中进一步获得市场份额的机会。Jibits是我们独特的自我表达工具，占Gibbets销售额的8%。除了吉比茨之外，我们已经看到我们的魅力持续增长。我们扩展了个性化的外观，并推出了一系列包袋、包袋魅力和配饰。第三，我们正在通过颠覆性的社交和数字营销来促进消费者的参与度。2025年，我们启动了许多高影响力的合作伙伴关系。例子包括我们多年的NFL合作关系，该合作关系持续成功，推出的《怪奇物语》很快售罄，以及邪教经典《暮光之城》目前在转售市场的售价是MSRP的三倍。一月底，我们宣布与乐高建立极其令人兴奋的多年全球合作伙伴关系，将自我表达和原创性的两个偶像聚集在一起。上个月，我们在巴黎时装周上嘲笑了我们颠覆性的乐高积木俱乐部，下周该俱乐部将向消费者开放。我们与乐高一起推出了一系列强大的新产品，这些产品将以鞋类为中心，当然还有Jibbitz。一月份结束时，我们首次推出了新的全渠道全球品牌活动，这一活动非常不寻常。第四，我们将继续在所有渠道中创造引人注目的消费者体验。2025年，我们在社交电商方面发挥了先发优势，这是接触消费者的强大渠道，也日益成为商业引擎。我们仍然是美国TikTok商店上第一的鞋类品牌，我们预计未来包括该平台在内的社交销售将出现显着增长。2025年，我们与TikTok Shop一起在全球推出了七个新市场，并在2026年的路线图上展示了更多市场。最后，我们正在继续在国际市场上赢得全球市场份额。2025年，国际经济增长11%，高于上一年的19%。我们的直接面向消费者的渠道增长了23%，从而引领了广泛的实力。在我们的第二大市场中国，去年增长了64%，增长了30%，目前该国约占销售额的8%。在第四季度，由于线路堵塞服务的强劲加速，我们成功举办了双11购物节。我们相信我们未来有巨大的增长机会。国际上，我们在中国、印度、日本、德国和法国的平均市场份额 约占我们在现有市场中市场份额的三分之一。年底我们拥有约2，600家Crocs单一品牌商店和自助服务终端。2026年，我们计划继续扩大我们的国际影响力，并看到有机会在我们的一级市场和世界各地的分销商市场开设200至250家门店。现在转向Heydu，我们在2025年的工作重点是稳定北美品牌，重新关注我们的核心消费者。虽然我们正在努力让品牌恢复增长，但我们对2025年取得的进展感到鼓舞。让我更多地分享一下是什么让我对我们的战略计划充满信心。首先，我们正在建立一个专注于核心消费者的社区激光器。我们的Hey dude乡村活动充分利用了我们品牌的亲和力，包括音乐、旅行和运动前后。在吸引悠闲、无忧无虑的消费者的同时，我们还通过社交平台建立我们的社区。2025年，Etude成为TikTok商店第二大鞋类品牌。令我们感到鼓舞的是，我们的品牌知名度今年结束时达到了39%，比一年前健康增长了9个百分点。我们还看到核心男性消费者的品牌购买意愿有所上升。其次，我们的产品方向明确。我们正在构建核心并深思熟虑地添加更多。我们正在加强我们在以排灯节和温迪为首的下滑类别中的领导地位。一月份，在假期期间成功测试后，我们在所有渠道推出了弹力球衣。我们亲切地称之为脚T恤的这款产品已经吸引了他和她。Stretch Sucks在第二年继续表现良好，消费者和零售商的反应良好。随着我们展望春天，我们将在各个价格点扩大凉鞋的规模，并扩大我们成功的H2O计划，以满足对我们的目标消费者重要的广泛户外活动。我们还看到了一个显着发展我们已经成功的工作计划的机会，因为我们为勤劳的美国人带来了舒适和安全。第三，我们专注于稳定北美市场。2025年下半年，我们采取了两项果断行动。第一，我们加速了零售商的退货和降价补贴，以改善库存健康状况，同时提升我们的批发品牌形象;第二，我们取消了非生产性的绩效营销。虽然这两项行动限制了我们2025年下半年的收入增长约4500万美元，但它们有效地清理了渠道，并为未来增长奠定了更有利可图的基础。在渠道和产品结构的支持下，第四季度是平均售价连续第十个季度同比正增长。总之，我们专注于推动我们增长故事的下一章。我们相信，在明确的消费者焦点、创新的产品和营销以及我们的多渠道全球市场进入能力的推动下，我们拥有令人信服的战略来发展我们的两个品牌。我对我们才华横溢的团队继续执行这些策略的能力充满信心。我现在将电话转给帕特里克。

谢谢安德鲁，大家早上好。2025年，我们在多项战略举措方面取得了重大进展，我相信这些举措将为可持续的长期增长奠定基础。回顾过去，我们采取了几项果断行动，以巩固我们已经坚实的基础。这些行动包括1重新调整我们在Crocs品牌D2C渠道中的促销活动2管理Crocs品牌的批发销售3减少hey dude内非生产性的绩效营销支出以及4加速Hey Dude的批发清理行动。此外，正如我们之前所传达的那样，我们有效地执行了5000万美元的成本节约计划，并在2026年额外节省了1亿美元的成本。现在让我们深入了解全年业绩，企业收入略高于40亿美元，比上年下降约2%。Croc的品牌收入为33亿美元，较上年增长1%，主要是由于DTC增长3%，部分被批发收入下降1%所抵消。增长的推动因素是，上一年销量增长2%，总计售出1.29亿双，而品牌平均售价与上一年大致持平。北美地区去年下降了7%，达到17亿。这与今年早些时候决定取消D2C渠道的促销活动以及谨慎管理我们向北美市场的销售有关。对于北美，由于我们努力更好地管理渠道销售，DTC和批发收入分别下降了5%和9%。重申安德鲁的言论，国际市场扩张是我们的主要战略支柱之一，我们很高兴再次报告两位数的增长。收入较上年增长11%，达到16亿美元，其中D2C增长23%，批发增长5%。我们在中国的市场份额增加了，收入比去年增长了30%，合作伙伴、可比商店销售、数字和新店开业等方面实现了平衡增长。重要的是，西欧又迎来了两位数的增长，而日本则恢复了增长。转向嘿伙计。年内，我们采取了积极的行动来稳定该品牌在北美的地位。因此，收入为7.15亿美元，比上年下降14%。D2C收入增长了3%，得益于数字市场的强劲发展和23家新零售店的增加，但部分被绩效营销支出下降的影响所抵消。由于我们加快了清理行动并更积极地管理销售，批发收入下降了27%。今年，平均售价上涨4%，略低于32美元，而单位销量为2200万对，比上年下降17%。现在转入第四季度，我们的企业收入约为9.58亿美元，较上年同期下降4%，较第三季度提高3个百分点。这两个品牌都推动了这一表现，特别是在假期期间。在北美，Crocs品牌收入较报告略有增长7.68亿美元，其中国际收入增长11%，受中国、日本、西欧和印度强劲的支持。Heydude品牌的收入为1.89亿美元，较上年下降18%。对于Heydude来说，D2C与上年大致持平，批发量下降了42%，部分原因是我们在本季度计划采取的清理行动。我现在将转向今年的调整后毛利率。企业调整后毛利率为58.3%，较去年下降50个基点。这主要是由130个基点的关税逆风推动的。毛利率的整体下降被谈判采购成本的下降部分抵消。Kroc品牌调整后毛利率为61.3%，较上年下降30个基点，而Hey Dude品牌调整后毛利率为44.8%，较上年下降290个基点。进入第四季度，受300个基点的关税逆风推动，企业调整后毛利率为54.7，较上年同期下降320个基点。PROCS品牌调整后毛利率为57.8%，海都品牌调整后毛利率为39.7%。为 今年，调整后的SG & A资金比上年增长了7%，主要与2024年人才营销和D2C投资有关，该投资将持续到2025年上半年。第四季度，SG & A的金额较上年有所下降，反映了我们5000万美元成本节约计划的好处。第四季度全年调整后的营业利润率为22.3%，下降330个基点，调整后的营业利润率为16.8%，较上年下降340个基点，不包括主要与最近削减相关的约1400万个特定离散成本。全年调整后每股稀释收益为12.51美元，较上年下降5%，非GAAP有效税率为17%。现在来讨论资产负债表和现金流，我们年底的流动性状况良好，拥有1.3亿现金和现金等值物，以及超过9亿美元的左轮手枪借款能力。截至12月31日，我们的库存余额为3.69亿美元，按美元计算，比上年增加了4%，其中包括关税提高和产品结构的影响。值得注意的是，库存单位较上一年下降了高个位数，反映了我们管理库存流入市场的行动。按年化计算，企业库存周转率高于我们的目标四倍。我们的商业模式持续具有竞争力。2025年，我们产生的自由现金流为6.59亿股，使我们能够回购650万股股票，总计5.77亿股，年底我们现有的股份回购授权还剩7.47亿股。我们还偿还了1.28亿美元的债务，这使我们处于净杠杆目标范围1至1.5倍的低端。具体来说，第四季度，我们回购了220万股普通股，总计1.8亿股，平均成本约为每股84美元。在转向指导之前，我想提供有关我们2026年成本节约计划的最新信息。正如我们之前沟通的那样，我们已经确定了1亿美元的成本节约，其中包括组织简化、有意减少非关键领域的支出以及进一步优化和现代化我们的供应链。我们预计这些节省将在销售商品成本和LGA之间相对平衡。现在，我们转向2026年全年展望，假设截至2月9日的汇率，我们预计企业收入增长将在报告基础上小幅上升至下降1%的范围内。当你们思考今年的形势时，我想提醒大家，我们在2025年采取的加速战略行动主要是下半年的重点，因此将继续对今年上半年产生巨大影响。换句话说，我们预计下半年企业收入同比增长将超过上半年。对于CROCS品牌，我们预计按报告计算的收入将持平至增长2%，其中约10%的国际增长被北美的下降所抵消。在我们纪念2025年下半年采取的战略行动之际，我们预计北美地区的同比收入率将比2025年的运行率略有改善，因为我们的指导预计DTC渠道的表现优于批发渠道嘿伙计。我们预计按报告计算的收入将下降约7%至9%。我们预计Heydude品牌将在2026年下半年恢复增长。随着我们庆祝我们从2025年开始的战略行动（主要是在下半年）的影响，D2C预计将超越批发渠道并在全年改善。我们预计今年调整后毛利率将略高于上年。尽管预计全年将出现约80个基点的增量关税压力，我们预计这将在上半年实现。根据当前的关税率和采购组合，我们现在看到一个彻头彻尾的ariff的年化逆风约为8000万美元，低于我们之前提供的9000万美元，我们相信，在进入2026年时，我们多元化的采购组合和灵活的供应链使我们处于有利地位。预计调整后的LGA资金将与上年大致持平，因为我们认识到之前宣布的成本节约计划的好处被直接面向消费者渠道的投资所抵消。总而言之，我们预计调整后的营业利润率将从2025年的22.3%水平温和扩大。这不包括与实施我们的成本节约计划相关的约2500万美元的特定离散成本。我们预计基础非GAAP有效税率（接近支付的现金税）为18%，GAAP有效税率为23%。我们预计调整后的每股稀释收益将在12.88美元至13.35美元之间。与我们之前的指导理念一致，该范围反映了未来的债务偿还，但不承担未来潜在股票回购的影响。我们致力于将净杠杆率维持在1至1.5倍范围内，同时将过剩现金流用于机会性回购股票。今年，我们计划资本支出在7000万至8000万美元之间。现在进入第一季度第一季度，我们预计截至2月9日，按汇率计算，收入将下降3.5%至5.5%，Prox品牌收入预计将下降个位数。我们预计增长将由国际领先，季度增长率略低于全年增长率。对于heydude来说，我们预计收入将下降15%至18%。考虑到我早些时候谈到的动态，Heydude上半年收入的下降百分比预计与第一季度相似。调整后的营业利润率预计约为21.5%。尽管增量关税的持续影响，但我们预计第一季度调整后毛利率将持平。鉴于我们今天的可见性，第一季度的增量关税逆风估计约为100个基点，而第二季度的逆风预计将接近200个基点。调整后的每股稀释收益计划在2.67美元至2.77美元之间。在我们进入电话会议的问答部分之前，我想重申我们的信心来结束。进入2026年，我们已经看到了积极的迹象，因为我们继续执行鳄鱼和嘿伙计的基本战略支柱。总而言之，我们正在做我们所说的要做的事情。我们正在长期管理我们的品牌。正如安德鲁提到的那样，虽然我们在作为上市公司的头20年里取得了很大成就，但我们对此时的未来感到更加兴奋。安德鲁和我很高兴回答你们的问题。操作符.

Crocs公司(NYSE：CROX）周四公布了第四季度财务业绩。财报电话会议的记录如下。

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操作者

欢迎来到The Crocs Inc. 2025年第四季度和全年财报电话会议。所有参与者将处于仅听模式。如果您需要帮助，请按星号键并按零键向会议专家发出信号。今天的演讲结束后，将有机会提问。要提出问题，您可以在电话键盘上按星号，然后按1。要撤回您的问题，请按星号键，然后按二。请注意，此活动正在录制中。我现在想将会议交给Crocs Inc.投资者关系和战略财务高级副总裁Aaron Murphy。请继续。

Erinn Murphy（投资者关系和战略财务高级副总裁）

早上好，感谢您加入我们讨论Crocs Inc. 2025年第四季度和全年业绩。今天和我在一起的有首席执行官安德鲁·里斯（Andrew Reese）和执行副总裁兼首席财务官帕特里克·里根（Patrick Reagan）。在他们准备好的讲话之后，我们将开始询问您的问题，我们要求您限制每位来电者一个问题。在我们开始之前，我想提醒您，本次电话会议中提供的一些信息是前瞻性的，因此受联邦证券法的安全港条款的约束。这些陈述涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，可能导致我们的实际结果、绩效或成就存在重大差异。有关这些风险和不确定性的更多信息，请参阅我们向SEC提交的10-K表格年度报告。我们称之为调整后或非GAAP的某些财务指标是非GAAP指标。这些金额与GAAP对应金额的对账载于我们今天上午早些时候发布的新闻稿中。除非此时另有说明，否则所有收入增长率将以固定货币为基础引用。我会把电话转给Crocs Inc.的Andrew Reese行政总裁

Andrew Rees（首席执行官）

Patraic Reagan（首席财务官）

操作者

我们现在开始问答环节。要提出问题，您可以按电话键盘上的Star，然后按1。如果您使用免提电话，请在按键之前拿起手机。如果您的问题已得到解决，并且您想撤回您的问题，请按星号键然后按2键，我们要求您限制回答一个问题。我们的第一个问题来自贝尔德的乔纳森·科姆。请继续。

股票分析师（贝尔德）

嗨，早上好。谢谢我希望您能在这里稍微解读一下北美鳄鱼的前景。您能分享更多第一季度的驱动因素吗？当您思考今年的形势时，是否有可能在今年晚些时候恢复增长？你在那里拥有的任何可见性都会很棒。谢谢

Patraic Reagan（首席财务官）

谢谢，乔纳森。我会让帕特里克给你一些今年的规划，然后我会给你一些战略理由。是啊因此，约翰，正如您在准备好的讲话中听到的那样，我们认为对于北美，随着全年的发展，我们将看到运行率的提高。但对于全年来说，我们是什么。真正的想法是，你知道，比我们在2025年看到的情况略有改善。你知道，只是提醒一下，你知道，我们去年下半年所做的事情确实开始采取一些战略行动，以便我们在进入2026年时改善我们的前景。这样，你知道，你会在上半场看到的就是继续庆祝那些周年纪念的行为。然后，当我们进入2026年下半年时，你知道，我们将开始看到一些轻微的改善。

安德鲁·里斯（首席执行官）

我们经历了一年。约翰，我想我想补充的是，让Crocs品牌在北美恢复增长是我们非常明确的优先事项。作为一个背景因素，我还要提醒大家，2026年Crocs品牌的国际规模实际上将超过美国，我们对我们的国际业务增长率将达到10%左右充满信心。我们认为将使Crocs北美恢复增长的实际上是三大战略支柱。第一是阻塞迭代和创新。对的因此，我们正在市场上仔细管理库存，这是典型的堵塞。我们取消了折扣，特别是数字渠道上的经典堵塞，这造成了一些阻力。但我们正在向市场推出大量基于堵塞的新创新产品。对的因此，我们精心制作的木鞋，我们将推出Croc乐队，并在今年晚些时候推出我们非常成功的Ecco系列的2.0版本。此外，多元化。因此，凉鞋的发展和木鞋之外的发展，包括拖鞋和个性化。去年我们占领了拖鞋的市场份额。我们很有信心继续抱歉.去年占领了凉鞋市场。我们非常有信心在2026年继续占领凉鞋市场份额。最后一件事确实具有破坏性，我想说社交和数字销售。我们继续表现出色，成为TikTok Shop上排名第一和第二的鞋类品牌。我们非常有信心，我们的数字实力和激发这些创新渠道并极其有效地接触您的消费者的能力将使我们能够继续处于领先地位。这就是我们为解决这个问题而正在做的事情。我认为我们已经给了你们我所说的今年非常谨慎的指导。

股票分析师（贝尔德）

太棒了，非常有帮助。谢谢谢谢，乔什。

操作者

下一个问题来自巴克莱银行的Adrian Yee。

股票分析师（巴克莱银行）

请继续。太好了，非常感谢。很高兴看到假期的改善以及今年的扩张。安德鲁，我想知道你是否可以帮忙，只是为了跟进你对最后一个问题的评论，你能帮助了解你今年为市场带来的新鲜事物数量，无论是Crocs还是Heydude？我们在房利美看到了很多这样的情况，所以这非常有希望。但只是考虑一下过去几年你给市场带来了多少新鲜感，以及今年如何非常差异化，然后就跟进了。我的意思是，我必须询问有关人工智能的具体投资。您将多少资本支出分配给技术投资以支持人工智能？今年您是否从这种指导中受益？非常感谢

安德鲁·里斯（首席执行官）

是的，所以是的，让我尝试在新的点上添加一些细节，然后我会接触人工智能。因此，从新鲜的角度来看，我确实在对约翰的回应中添加了相当多的上下文，但我。认为可能有两个关键支柱。就新鲜度而言，鳄鱼。它们是我们木屐特许经营权的多元化。因此，添加其他木屐柱，我们对精心制作的木屐感到特别兴奋，因为它为我们的木屐增加了物化的上衣，我们认为这拓宽了穿着场合。我想补充的是，堵塞类别在世界各地继续增长。我们可以看到它是一个非常流行的轮廓和一个强劲的增长类别，我们是迄今为止该类别的市场份额领导者。因此我们可以在全球范围内利用这种增长。然后从马鞍的角度来看，我。认为有两个方面。一是核心风格的特许经营权。因此，Getaway Miami和Brooklyn的规模将继续扩大，我们在这些特许经营权中添加了图案，我们添加了颜色，我们扩大了这些特许经营权，我们认为它们具有全球增长轨迹。但我们也推出了一款非常引人注目的两条带子，我们对一些早期的读物感到非常兴奋。我们看看，我们在亚洲和北美有关于这一点的早期阅读，我们对此感到非常兴奋。显然，两个肩带是一种非常受欢迎的凉鞋轮廓，我们认为这是一个很好的增长机会，我们将其添加到我们的凉鞋组合中。从HEYDu的角度来看，这里又有很多新鲜感。我们今年已经推出了弹力运动衫，也就是说，我们把它称为适合脚的T恤运动衫。适合脚的T恤。非常柔软、非常灵活、非常轻便、超级舒适。它的价格也比我们的弹力袜低一点。因此，对于消费者来说，这是一个入门级选择。我们对此感到兴奋。嘿伙计，该产品或特许经营权的跑道。然后我们还在为嘿伙计打造凉鞋。我们的工作计划对于嘿伙计来说非常有效。所以有很多新鲜事，我认为我们正在努力了解它是否比去年更多？我想是的，肯定比去年多。我们对人工智能非常有信心。从长远来看，这并不是真正的资本支出。对的因此，我们正在尝试大量人工智能应用程序，无论它们是在营销方面、产品开发方面还是产品创建方面。我们也在寻找供应链和业务后端的效率机会。坦率地说，很多都是SG&A投资。这是对人的投资，是对人才的投资，是对关键能力的投资，坦率地说，是对其他人的资本支出投资的投资。我不认为我们已经准备好宣布，你知道，基于人工智能的突破。但我认为我们正在高度倾斜并进行实验，当我们看到突破时，我们会很乐意这样做。

帕特雷克·里根（首席财务官）

让您了解他们。是啊阿德里安，结束一下。只是为了给这个打个领结。抱歉所以，你知道，这是原因之一。你知道，我们追求节省1亿美元的成本，这是我们几个季度以来一直在谈论的，是为了给我们提供灵活性，因为我们确定安德鲁之前提到的内容，你知道，我们在该领域正在进行的所有实验。所以，你知道，当然，你知道，我们不会从上行的角度将任何内容嵌入今年的损益中，以应对人工智能计划，但我们正在积极参与该领域。

股票分析师（巴克莱银行）

棒了嗯，我们喜欢看到趋势朝着您的方向发展。祝你好运

操作者

下一个问题来自里克·帕特尔和雷蒙德·詹姆斯。请继续。

股票分析师（雷蒙德·詹姆斯）

谢谢大家早上好关于CROCS 2026年北美指南的问题。你能谈谈支撑的假设吗？我们思考定价与单位的新指南是什么？只是定价上的任何颜色以及已经做出的任何变化以及即将发生的任何变化。此外，如果取消促销活动是导致今年平均售价持续改善并推动利润率小幅改善的一个因素。对的所以，好吧，我想帕特里克给了你。

安德鲁·里斯（首席执行官）

很清楚。颜色符合北美CROCS指南。我认为你的具体问题确实是。关于，你知道，定价。我要说的是，请注意，北美指导中没有暗示重大价格变化。我们已经对部分产品进行了选择性的价格上涨，可能比北美更国际化。我们已经对内部的部分产品进行了提价。嘿，伙计。但我要说的是，价格并不是我们2026年预期业绩的重要驱动因素。在促销回撤方面。你强调的另一件事，关键是我们去年年中做出的战略决策的周年纪念日。因此，这些都是到2026年上半年的周年纪念日，并将代表我们那段时期销售轨迹的一些龙，我们已将其嵌入到我们提供的指导中。

股票分析师（雷蒙德·詹姆斯）

非常感谢

操作者

下一个问题来自Needham的Tom Nickic。

股票分析师（Needham）

请继续。嘿，非常感谢你回答我的问题。所以我只是想澄清一些事情。就毛利率而言。所以我认为你说第一季度持平，关税逆风为100个基点。您能澄清一下第一季度的抵消是什么吗？我认为你说过第二季度的关税阻力更大。那么，鉴于Q1表现平平，我们是否应该假设Q2会下降，然后在后半场有所改善？谢谢.

帕特雷克·里根（首席财务官）

是啊是啊所以这是一个很好的问题，显然这个领域有很多问题。所以首先让我先说，显然，你知道，我们全年的业绩略有上升。这是我们在供应链内所做的所有艰苦工作的结果，这些工作旨在真正提高效率，因为它不仅涉及关税，而且还涉及继续关注尽可能提高该领域的效率。正如你听到安德鲁提到的那样，价格并不是我们今年计划在利润率、利润率扩张方面的一个重要组成部分。所以这一切实际上都是围绕正在进行的工作展开的。以此为背景，你知道，因为它与上半场或第一季度有关。在你的问题中，确实需要思考。关于它，你知道，有点从第四季度到第一季度到第二季度，你知道，为什么我这么说，你知道，你听到我们谈论，你知道，第四季度的关税略高于预期。你知道，事实上，这是很明显的，你知道，这是一个挑战，从流动的角度来预测。因此，我们在第四季度看到的库存量略高于预期。我们实际上看到的比我们90天前预期的要低一点，因为它与第一季度有关。所以我们希望对你们所有人都透明，你知道，我们看到的100个基点，点逆风。这实际上低于我们90天前的想法。然后我们认为第二季度更接近实际运行利率，因为它与关税有关。因此，这大约增加了200个基点的阻力。然后当我们以这种细微差别度过第一季度、第二季度时，我们开始进入下半场，然后所有这一切都在底部。只要从关税政策的角度来看没有变化，一切都在基础上，然后我们就会达到更加正常化的运行率。所以希望这能让您了解更多关于我们在这个领域遇到的挑战的背景。

股票分析师（Needham）

非常有帮助.非常感谢，祝你今年好运。

操作者

下一个问题是法国巴黎银行的Aubrey Tianello。请继续。

股票分析师（法国巴黎银行）

嘿，早上好。感谢您回答我想就成本节约计划提出的问题。上个季度您提到，现在判断1亿中有多少将跌破底线还为时过早。想知道是否有任何关于您如何思考流动以及指南中包含的内容的更新。

帕特雷克·里根（首席财务官）

谢谢.是的，所以我认为这是一个很好的问题，你知道，就像你之前听到的，你知道，一个是，你知道，我们只是不断地专注于尽可能地提高效率。所以，你知道，部分原因是，你知道，我们正在将这些成本节约计划纳入我们的计划中，以便我们能够推动投资。我们之前谈过，你知道，我们在用人工智能做什么。你知道，我们开展这些计划是为了能够利用其中一些机会，坦率地说，我们可能会抓住一些优势，但我们目前还没有可见性。所以我们保留了一点。我们正在做的事情的灵活性，以及将资金输送到利润。因此，正如您所看到的，我们正在计划今年的LGA持平。因此，从这个角度来看，我们围绕组织效率、支出效率实施的一些计划确实发挥了作用。正如你所看到的，你知道，我们的毛利率指南，我们正在做的一些成本效率工作正在帮助抵消我们谈论的关税等方面的一些阻力，我们正在将其融入到我们的毛利率前景中。话虽如此，所有这些都已融入今年的指南中，我们将在2026年之前继续努力解决这一问题。但我们对这项工作迄今为止的进展感觉很好。

操作者

下一个问题来自Stifel的Peter McGoldrick。

股票分析师（Stifel）

请继续。是的，谢谢你回答我的问题。当我们思考两位数的国际CROCS品牌前景时，您能帮助我们思考区域品牌发展吗？你分享了一些很好的评论。从8%的基数增长。我很想了解我们对2026年嵌入式展望的其他地区和国家。

安德鲁·里斯（首席执行官）

谢谢太好了谢谢你彼得所以是的，让我给你一些细节，但也要说。这一切都在上下文中。因此，2025年，我们的国际业务增长了11%，高于上年的19%。因此，它一直是我们持续两位数增长的动力。从一个中国，你已经强调了这一点，你知道你捕捉到了这一点。但我们在25年增长了30%，我们仍然相信我们能够在中国的所有渠道中实现增长。目前中国的市场很棘手，但显然我们的品牌正在引起共鸣，我们有能力继续增长。我们看到强劲增长并预计26个市场将出现强劲增长的其他市场是日本，将在25个市场恢复增长。在过去的几年里，我们在日本投入了大量的时间和精力。这是一个巨大的鞋类市场，人口众多，人口非常富裕。因此，我们很高兴看到经济恢复增长，我们认为我们走在正确的轨道上。西欧也表现良好。尤其是英国、法国和德国。25年再次实现两位数增长。我们对26岁后继续表现充满信心。看，印度对我们来说也很重要。我们一直在专注于印度并进行一些战略投资，为未来的持续增长奠定基础。我们对印度26年的前景感到兴奋，但坦率地说，也是中长期的前景。

股票分析师（Stifel）

很好。谢谢谢谢

操作者

下一个问题来自高盛的布鲁克·罗奇。请继续。

股票分析师（高盛）

早上好，谢谢你回答我们的问题。安德鲁，我想深入了解一下北美批发渠道。今年关于书架空间保护和订购书籍的讨论趋势如何？你如何看待健康。在竞争激烈的环境中，该渠道的消费者？谢谢

安德鲁·里斯（首席执行官）

是的，让我颠倒过来。所以消费者的健康。我会的说，我认为，你知道，我们对消费者的看法是，他们仍然存在分歧。对的所以我认为高端消费者有充足的可支配收入并且正在购物。我认为低端消费者仍然有点犹豫。因此，我们认为这种情况可能会持续到2026年。你知道，关于退税之类的事情有很多讨论。从历史上看，这对我们来说并不是一个重要因素。让我们看看会发生什么。你知道，市场竞争仍然非常激烈。因此，如果我从货架空间的角度来看我们的两个品牌，我会说，你知道，我认为我们已经相当清楚，我们正在努力确保我们的两个品牌在合适的零售商拥有合适的库存，并且我们相对于未来的消费者需求处于有利地位。我们正在从Crocs的角度努力工作，以确保我们的经典、关键的核心特许经营权得到适当的定位，同时也在我们谈论俱乐部特许经营权多元化时将新产品推向市场。所以我们对自己来自哪里感觉良好。CROCS的视角。但正如我们在指南中所阐述的那样，这确实阻碍了销售。嘿伙计。去年下半年，我们非常努力地工作，花了很多钱来调整库存规模。我们认为，正确的是，我们看看我们的销售相对于手头库存的情况，目前它们处于平价状态。因此，我们很高兴能够到达那个阶段，并能够从批发的角度战略性地重建业务，嘿，伙计。所以，我认为我只是说的另一件事作为叠加，这一切都是关于新的。对的因此，当我们推出与消费者产生共鸣的新产品时，我们可以看到销售出去和销售进来方面非常好的轨迹。消费者绝对能够接受新鲜事物。因此，这是这个行业成功的重要推动力。

股票分析师（高盛）

太好了非常感谢

操作者

谢谢下一个问题来自Anna Andreeva和Piper Sandler。请继续。

股票分析师（派珀·桑德勒）

太好了非常感谢您回答我们的问题并恭喜。不错的结果。只是想跟进嘿老兄的行动。介于批发清理和绩效营销变革之间。安德鲁，我想你刚刚说过清理行动已经完全过去了。您能谈谈现阶段您是否要为品牌批量增加更多合作伙伴吗？这些对话是什么样子的吗？作为Crocs的后续报道，如果你们考虑一下邻近的类别，我想你们说过凉鞋的渗透率相似，为13%，我认为这意味着类别的中等个位数增长。你提到了美国的实力，你能谈谈国际表现如何以及随着时间的推移你如何看待这种渗透率吗？谢谢

安德鲁·里斯（首席执行官）

好吧，安娜，有很多问题。让我尝试点击其中一些，然后双击重要的。所以我想我们已经讨论了HEYDu的清理工作。所以我认为你已经明白了。我想衍生问题是我们是否要增加更多合作伙伴？我想说，我们并没有真正为嘿伙计增加更多的合作伙伴。但我们确实认为这一点很重要。关键合作伙伴的增长。所以，你知道，所以我认为这会通过更多，你知道，货架上有更多的鞋子和更多商店里有更多的鞋子来实现。对的但我们必须努力回到这条增长道路上。但我们非常关注这一点。所以我认为你的第二件作品是关于凉鞋的。因此，去年北美凉鞋的总体份额增长了13%。我们对明年的增长充满信心。我们占据了市场份额。增长明显高于北美市场。我想说，去年国际凉鞋的增长速度比北美慢。但我认为，我们对2026年SPL在国际上的增长抱有强烈的愿望。其中一部分是设计的。对的因此，我们非常专注于我们的一些关键的发展中市场，真正渗透市场的经典木屐和登陆我们的图标。因此，当你在这些关键市场中的足迹相对较小时，你必须对你放在货架上的东西采取战略。但我们确实认为，在印度、东南亚等主要市场，我们可以获得不错的凉鞋增长，我们对2026年及以后的未来发展充满信心。

帕特雷克·里根（首席财务官）

然后，安，我只想跳回海杜。所以，你知道，第一是，正如你在准备好的讲话中看到的，我们。正在呼吁heydude恢复增长。今年下半年。因此，这可以追溯到我们在2025年底采取的所有战略行动，然后就我们的品牌走向而言开始开花结果。只是想重申，我们对那里的轨迹感到非常有信心。另一个组成部分是清理。NPS正在继续取得进展。我们从KPI的角度来看，与库存、现有库存、销售、REIT与销售率相关的一切都在朝着正确的方向发展。所以，你知道，我们觉得，经过六个多月的努力，我们看到的看起来非常积极。我们对自己的发展方向持乐观态度。但我们也知道，你知道，我们必须完成这部剧。完成这部剧的一部分是。上半年仍需完成的工作。

股票分析师（派珀·桑德勒）

太好了太感谢了好极了祝你好运。

操作者

下一个问题来自吉姆·查蒂尔和曼内斯、克雷斯皮和哈特。

股票分析师（Monness，Crespi，Hardt）

请继续。早上好.谢谢你的问题。你能谈谈嘿老兄的表演吗？商店以及2026年的开店计划是什么？

安德鲁·里斯（首席执行官）

是的，我想说，看，我们对Heydude商店的表现感到满意。如您所知，大多数商店，事实上几乎所有开业的商店，实际上都是直销店。我们认为这是一个非常独特的机会，可以为该品牌做多项工作，即保持我们的库存干净和新鲜，并从直销购物中心的强劲客流量中受益，以推动商业成功。所以我们对商店很满意。去年我们开设了23家门店，年底又恢复到75家。我们2026年的开业率可能会比这个少一点。但我们认为，我们的商店在产生强劲的商业成果以及扩大消费者对品牌的看法方面做得非常好。

股票分析师（Monness，Crespi，Hardt）

太好了然后，过去三个季度，国际批发价格以固定货币计算似乎上涨了大约个位数。关于该频道为何放缓有什么需要强调的吗？那么您认为未来国际批发有什么样的机会？

安德鲁·里斯（首席执行官）

谢谢是的，我认为，正如我们强调的那样，DTC推动的国际增长实际上是两个组成部分。其中之一是我们的数字实力，它遍布全球。还有商店开业。我们在国际范围内拥有的商店和开设的商店，这就是我们开设商店的重点。当我们看到大量国际批发时，绝大多数销售额都流向了我们的分销商。因此，我认为没有任何真实的故事来解释它为何如此缓慢，但我们对未来的国际批发增长充满信心。太好了，谢谢。祝你好运。

操作者

下一个问题来自海港研究中心的米奇·库米兹（Mitch Kumitz）。请继续。

股票分析师（海港研究）

是的，感谢您回答我的问题。我想是吧第一个问题，我只是想钻探。再往下一点。嘿伙计的评论。后半场恢复增长。我的意思是，与其他因素相比，其中有多少只是25年后半部分进行的4500万美元清理工作的重叠？我很好奇，你是否能从批发的角度谈谈你在秋季订单方面看到的情况。米奇，问得好。所以，你知道，正如我们之前提到的，我们已经取得了一些重大进展。

帕特雷克·里根（首席财务官）

以嘿伙计的方式制作。我们仍然对该品牌的发展方向感到非常乐观，因为它关系到2025年下半年的4500万人。你知道，我们觉得这很重要。尽我们所能量化我们采取的行动，你知道，是什么导致了退出市场。所以，你知道，正如我们所认为的那样。关于，你知道，现在我们一直在做艰苦的工作，你知道，清理库存。我们一直在努力研究我们的消费者基础。值得注意的是，仅在过去六个月左右的时间里，我们对品牌的认知度就从30%提高到39%，提高了9个百分点。因此，我们觉得我们在与消费者、与产品相关的方面获得了很大的吸引力。产品新颖。所以当你思考。后半部分你知道，是其中的一部分。显然，我们将重复我们推出的产品，但我们也对我们看到的产品新性感到兴奋，并且，你知道，继续，你知道，从更广泛的角度销售我们在去年下半年和今年上半年推出的产品。你能说一下你是否有一本积极的秋季订单书吗？是的，我们不知道。我们对我们的订单簿没有太多评论。我们已经很多年没有这样做了，所以。

股票分析师（海港研究）

好吧，这很公平。然后是第二个问题。就在sga上，思考着一年的形状。我知道你说美元逐年持平。您是否预计这一情况在各季度保持一致，或者您是否预计美元支出会反映每季度的销售增长？

帕特雷克·里根（首席财务官）

是的，我的意思是，你知道，这是。当我们思考全年LGA的形态时，显然我们的业务存在与季度相关的周期性。因此，当我们经历时，你知道，从LGA的角度来看，你知道，作为销售额的百分比，你知道，从LGA的角度来看，你知道，当我们开始今年时，第一季度将略有上升，你知道，当我们努力完成时，你知道，我们将开始看到这些计划带来更多的牵引力。除了你之外，我们还加入了。知道，我只是想再次强调，我知道我早些时候说过，但我只是想重申。你知道，我们正在瞄准或已经瞄准的1亿美元实际上我们已经确定正在交付，你知道，这是一个，是的，通过，你知道，从底线的角度来看，这是一个。但你知道，在我们度过这一年的过程中，它实际上专注于为自己提供投资灵活性。你知道，当你想到。25到26的总数，你知道，我们看到的是，我们正在转向这两个品牌，我们正在保留，你。知道，部署一些的灵活性。这些节省下来的钱，你知道，回到P和L，以加速关键品牌。嘿，伙计。以及我们正在从投资的角度进行试验的其他一些领域。我之前提到过人工智能，但还有，你知道，还有很多其他的。所以，你知道，就我们如何思考事物而言，这有点色彩。这很有帮助。

股票分析师

谢谢.祝你好运。

操作者

我们还有时间再问一个问题。最后一个问题交给了贝尔德的乔纳森·坎普夫。请继续。

股票分析师（贝尔德）

哦嗨谢谢你再偷偷带我进去一个。只是更多的颜色。当我们从营业利润的角度考虑上半年和下半年的进展时，看起来像第一季度，并且暗示上半年营业利润同比下降。下半场看起来可能会上升两位数。所以更多的颜色，就像我们考虑形状和任何对建模有帮助的东西一样。

帕特雷克·里根（首席财务官）

谢谢是的，约翰，我认为你击中它是因为你认为今年的肤色，类似于25，它的。你知道，有一个很大的前半部分，后半部分的故事。你知道，去年下半年。你知道，我们已经，我们已经谈论了很多关于我们采取的影响去年下半年的行动。你知道，我们将在2026年上半年完成这一目标。所以，你知道，你会看到一些。从收入的角度来看，阻力。因此，如果你考虑一下，你知道，25到26的轨迹，你知道，你从息税前利润的角度如何看待这一年，你知道，我们也是如何看待它的。所以这确实有点像上半场和下半场的故事。

股票分析师（贝尔德）

好的，再次感谢。

操作者

我们的问答环节就此结束。我想把会议交还给安德鲁·里斯（Andrew Reese）做闭幕词。

安德鲁·里斯（首席执行官）

是的，只是想说声谢谢。非常感谢今天加入我们。感谢大家对我们公司的兴趣和他们深思熟虑的问题。所以非常感谢大家祝你们愉快。

操作者

会议到此结束。感谢各位出席今天的报告会。你现在可以断开

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