大摩：永利澳门(01128)第四季业绩疲弱但符预期 维持“增持”评级

摩根士丹利发布研报称，现予永利澳门(01128)“增持”评级及目标价7.4港元。永利2025年第四季物业EBITDA为2.71亿美元，按季及同比跌12%及7%，经调整赢率后EBITDA为2.87亿美元，按季升1%，同比跌2%，符合该行预期，但逊市场预期。在澳门博彩总收入增长的背景下，永利澳门过去一年的企业EBITDA同比跌7%，表现逊于同业；2026及2027年资本开支较高，意味自由现金流将减少。



该行提到，今年1月永利澳门的博彩总收入高于去年第四季水平；永利皇宫全新的Chairman's Club将于农历新年前开幕；第四季零售租金收入按季增长28%。股份目前估值低于行业平均水平，该行认为投资者现时不愿吸纳永利澳门等流动性较低的股份，除非公司能够抢夺市场份额，但去年第四季并未有出现上述情况；单靠估值低廉仍不足以吸引投资者。