贝壳-W股价逆市下跌，业绩承压与行业竞争加剧成主因

经济观察网 贝壳-W（02423.HK）近期股价出现逆市下跌，主要受业绩承压、行业竞争加剧、内部管理波动及政策环境不确定性等多重因素影响。

业绩经营情况

2025年第三季度，贝壳净收入同比仅增长2.1%至231亿元，净利润同比大幅下降36.1%至7.47亿元，经调整净利润也同比减少。尽管家装、租赁等新兴业务收入占比提升，但传统新房业务交易额同比下降，存量房业务增速放缓，叠加毛利率下滑，导致整体盈利能力减弱。市场担忧其核心中介业务面临结构性挑战。

行业政策与环境

2025年12月，贝壳因网络乱象被北京市住建委等多部门联合约谈，要求清理违规信息，处置违规账号及直播间，合规成本上升。同时，多地农信系统及银行启动房产直售模式，以“30天成交周期+价格低于市场10%-15%”的优势分流中介客户，直接冲击贝壳传统业务模式。此外，公司首个自操盘项目“金融城·贝宸S1”去化率不足，反映其转型尝试遇阻。

公司状况

2025年11月，贝壳被曝裁员百余人，并因“搏学大考”收费争议引发经纪人不满，内部管理问题加剧市场对基层服务稳定性的担忧。尽管公司持续回购股份，但成交清淡放大波动风险。截至2026年2月12日，股价收报48.50港元，单日下跌，较前一日高点回调明显。

未来发展

2026年房地产政策虽以“稳预期”为主基调，但行业整体仍处于筑底阶段，机构预测贝壳2025年第四季度收入可能同比下滑。市场关注其能否在传统业务收缩背景下，通过AI赋能与新业务拓展实现有效转型。

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