SPY与全球股市：这些图表正在闪烁罕见的警告信号

十多年来，全球投资者的剧本几乎是无聊的：购买美国股票，不要回头。

从2011年到2025年初，SPDR标准普尔500 ETF信托基金（NYSE：SPY）的表现优于iShares MSCI All-Country ex U.S. ETF（NYSE：ACWX）超过300个百分点。

国际多元化不仅是不必要的，而且是一种拖累。

但2025年初，事情发生了变化。

这项持续了近14年的交易不仅消失了。它裂了。

自2025年初以来，美国股市的表现落后于全球除美国股市约25个百分点。ACWX上涨约40%，而SPY仅上涨15%。

根据Countryetftracker.com的数据，SPY ETF和ACWX ETF之间的比例现已降至两年多前的水平。

这不是一个温和的旋转。这可能是政权更迭的开始。从技术上讲，此举更加引人注目。

2026年初，SPY与ACWX之比引发重大技术事件：50周移动平均线跌破100周移动平均线，此举被标记为“死亡交叉”。

自2018年以来，这种信号就没有持续出现过。当时，一月份出现了一个短暂的十字架，但到了八月份就无效了。

除了2018年的短暂中断之外，SPY的50周移动平均线在2011年后的整个时期一直保持在100周移动平均线之上，这从技术上反映了后金融危机时代美国股市几乎不间断的主导地位。

罕见的技术模式暗示美股可能正在失控

部分答案可能在于定位。

美国股市已增长至约占MSCI All Country World Index市值的65%。这种集中使美国成为十年来最拥挤的贸易。

现在，全球投资者似乎正在重新平衡。

正如资深华尔街投资者埃德·亚德尼（Ed Yardeni）最近指出的那样，在这一新的全球领导力周期中表现出色的是韩国、巴西、墨西哥、台湾和日本。

除日本外，所有国家均符合新兴市场基准。

有趣的是，美国股市与新兴市场之间的比率（无论是以当地货币还是以美元计算）的长期上升趋势在2025年初达到顶峰。此后，该指数一直呈走低趋势。

国际市场几年来首次没有追赶。

他们正在领先。

现在更大的问题是，这是否是美国表现极端出色后的暂时轮换，还是全球股市领导地位更长期结构性转变的开始。

经过几十年的单向主导地位，图表表明事情发生了变化。