银行2025年4季度经营数据：净息差保持平稳，净利润增速转正【中泰银行·戴志锋/邓美君/马志豪】

投资要点

净利润：行业增速转正，国有行稳健、城商行修复明显。4Q25商业银行净利润同比+2.33%（9M25同比-0.02%），环比提升2.35个点。分板块看，国有行、股份行、城商行、农商行净利润同比增速分别为+2.25%、-2.84%、+12.87%、+4.57%。大行维持利润正增长且增速保持稳健；股份行信贷增长乏力，利润增速仍在小负水平；城商行保持着相对较高的信贷增速，叠加2024年四季度特殊再融资债置换高息贷款带来的低基数，以及2026开门红的前置，利润增速环比提升明显；农商行利润增速在低基数下实现转正。

规模：行业资产和信贷增速平稳。4Q25行业资产同比增速9.0%（环比+0.2pct），信贷同比增速7.3%（环比持平）；行业单季新增信贷1.50万亿，同比多增735亿。分板块看：国有行资产增速回升、信贷增速小幅回落；股份行资产增速小幅回升、信贷低位企稳；城商行资产增速回落但信贷增速明显回升；农商行信贷增速小幅回落。

净息差：环比继续保持稳定。4Q25行业净息差1.42%，环比持平；其中国有行/股份行/城商行/农商行分别为1.30%/ 1.56%/ 1.37%/ 1.60%，各板块息差整体均平稳。

资产质量：不良率和关注率均下行，拨备继续释放。4Q25末全银行业不良贷款规模为3.50万亿，环比3Q25末减少241亿元；不良率1.50%，环比-2bp，国有行、股份行、城商行、农商行4Q25末不良率分别环比变动-1bp、-1bp、-2bp、-10bp。主要源于不良生成率回落，测算4Q25银行业加回核销后单季不良净生成率和全年累计不良净生成率分别为0.72% / 0.68%，较3Q25环比-3bp / -10bp。此外，关注类贷款占比小幅下降。4Q25末关注类贷款占比为2.18%，较3Q25末变动-1bp。行业拨备覆盖率与拨贷比均继续下降。4Q25末，银行业整体拨备覆盖率205.2%，环比3Q25末-1.94个百分点；拨贷比3.07%，环比-7bp。分板块来看，四类银行拨备覆盖率和拨贷比均有所下降。

资本：资本充足率小幅回升。4Q25末商业银行（不含外国银行分行）核心一级/一级/资本充足率分别为10.92%/ 12.37%/ 15.46%，较3Q25分别+4bp/ +1bp/ +10bp，资本约束边际缓和。

投资建议：1、银行股经营模式和投资逻辑从“顺周期”到“弱周期”：市场强时，银行股短期偏弱；但经济偏平淡期间，银行股高股息持续会具有吸引力，继续看好银行股稳健性和持续性；两条选股逻辑。（逻辑详见报告《银行股：从“顺周期”到“弱周期”》。2、银行股两条投资主线：一是拥有区域优势、确定性强的城农商行，区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等（详见我们区域经济系列深度研究），重点推荐江苏银行、齐鲁银行、杭州银行、渝农商、南京、沪农等区域银行。二是高股息稳健的逻辑，重点推荐大型银行：六大行（如农行、建行和工行）；以及股份行中招商、兴业和中信等。

风险提示：经济下滑超预期，经济恢复不及预期，数据更新不及时。

正文分析

净利润：增速转正；低基数叠加开门红前置，城商行修复明显

4Q25商业银行净利润同比+2.33%（9M25同比-0.02%），环比提升2.35个点。分板块看，国有行、股份行、城商行、农商行净利润同比增速分别为+2.25%、-2.84%、+12.87%、+4.57%。大行维持利润正增长且增速保持稳健；股份行信贷增长乏力，利润增速仍在小负水平；城商行保持着相对较高的信贷增速，叠加2024年四季度特殊再融资债置换高息贷款带来的低基数，以及2026开门红的前置，利润增速环比提升明显；农商行利润增速在低基数下实现转正。

规模：行业资产和信贷增速平稳

4Q25，行业资产和信贷增速整体平稳。4Q25行业资产同比增速环比上升0.2个点至9.0%，信贷同比增速环比持平在7.3%；行业单季新增信贷规模1.5万亿，同比多增735亿。

分板块看，1）国有行资产同比增速环比上升0.8个百分点至10.8%，信贷同比增速环比下降0.3个点至8.5%；单季新增信贷6220亿，同比少增2709亿。2）股份行资产同比增速环比上升0.2个百分点至4.8%，信贷同比增速环比持平在3.3%；单季新增信贷2504亿，同比多增20亿。3）城商行资产同比增速环比下降0.9个百分点至9.7%，信贷同比增速环比上升1.0个点至9.4%；单季新增信贷3740亿，同比多增3221亿。4）农商行信贷同比增速环比下降0.1个点至6.8%；单季新增信贷2664亿，同比多增33亿。（本文信贷数据由不良余额和不良率测算，增速与央行金融数据有误差。）

净息差：环比继续保持稳定

4Q25行业净息差1.42%，环比继续保持稳定。其中，国有行、股份行、城商行、农商行4Q25息差分别边际变动0bp、-1bp、0bp、+2bp至1.30%、1.56%、1.37%和1.60%。

资产质量：不良率和关注率均下行，拨备继续释放

行业不良率小幅下降。具体来看：1、行业整体，4Q25末全银行业不良贷款规模为3.50万亿，环比3Q25末减少241亿元；不良率1.50%，环比-2bp。2、各类银行不良率整体有所下行。国有行、股份行、城商行、农商行4Q25末不良率分别为1.22%、1.21%、1.82%、2.72%，环比变动-1bp、-1bp、-2bp、-10bp。

单季核销规模回升，不良净生成率有所回落。根据社融数据，4Q25贷款核销4419亿，环比3Q25增加966亿；据此测算4Q25银行业加回核销后单季不良净生成率和全年累计不良净生成率分别为0.72% / 0.68%，较3Q25环比-3bp / -10bp。

关注类贷款占比小幅下降。4Q25末关注类贷款占比为2.18%，较3Q25末变动-1bp。关注+不良贷款占比为3.68%，较3Q25末-3bp。

行业拨备覆盖率与拨贷比均继续下降。4Q25末，银行业整体拨备覆盖率205.2%，环比3Q25末-1.94个百分点；拨贷比3.07%，环比-7bp。

分板块来看，四类银行拨备覆盖率和拨贷比均有所下降。1、国有行4Q25末拨备覆盖率241.35%，环比下降2.52个百分点；拨贷比2.94%，环比下降5bp。2、股份行拨备覆盖率207.20%，环比下降2.91个百分点；拨贷比2.52%，环比下降5bp。3、城商行拨备覆盖率173.38%，环比下降3.43个百分点；拨贷比3.16%，环比下降9bp。4、农商行拨备覆盖率159.29%，环比下降0.92个百分点；拨贷比4.33%，环比下降18bp。

资本：资本充足率有所提升

行业资本充足率有所提升。4Q25末商业银行（不含外国银行分行）核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为10.92%、12.37%、15.46%，环比3Q25末+4bp、+1bp、+10bp。

投资建议与风险提示

投资建议：1、银行股经营模式和投资逻辑从“顺周期”到“弱周期”：市场强时，银行股短期偏弱；但经济偏平淡期间，银行股高股息持续会具有吸引力，继续看好银行股稳健性和持续性；两条选股逻辑。（逻辑详见报告《银行股：从“顺周期”到“弱周期”》。2、银行股两条投资主线：一是拥有区域优势、确定性强的城农商行，区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等（详见我们区域经济系列深度研究），重点推荐江苏银行、齐鲁银行、杭州银行、渝农商、南京、沪农等区域银行。二是高股息稳健的逻辑，重点推荐大型银行：六大行（如农行、建行和工行）；以及股份行中招商、兴业和中信等。

风险提示：经济下滑超预期，经济恢复不及预期，数据更新不及时。

证券研究报告：银行2025年4季度经营数据：净息差保持平稳，净利润增速转正

对外发布时间：2026年02月22日

报告发布机构：中泰证券研究所

参与人员信息：

戴志锋 | SAC编号：S0740517030004 | 邮箱：daizf@zts.com.cn

邓美君 | SAC编号：S0740519050002 | 邮箱：dengmj@zts.com.cn

马志豪| SAC编号：S0740523110002 | 邮箱：mazh@zts.com.cn

中泰银行团队

戴志锋（执业证书编号：S0740517030004） CFA 中泰金融组负责人，国家金融与发展实验室特约研究员，获2020年新财富银行业最佳分析师第三名、2018-2019年新财富银行业最佳分析师第二名、2019-2020年水晶球银行最佳分析师第二名、2018年水晶球银行最佳分析师第一名（公募）、2018年保险资管最受欢迎银行分析师第一名。曾供职于中国人民银行、海通证券和东吴证券等，连续五年入围新财富银行业最佳分析师。中泰证券研究所所长。

邓美君（执业证书编号：S0740519050002） 银行业分析师，南开大学本科、上海交通大学硕士，2017年加入中泰证券研究所。

杨超伦（执业证书编号：S0740524090004）银行业分析师，加州大学圣地亚哥分校金融硕士，曾就职于某商业银行总行，2022年加入中泰证券。

马志豪（执业证书编号：S0740523110002）  银行业分析师，南开大学金融学本科、南开大学金融学硕士，曾就职于东北证券，2023年加入中泰证券。

陈  程（执业证书编号：S0740525110001） 银行业分析师，复旦大学本科、新加坡国立大学应用经济学硕士，曾就职于东北证券，2025年加入中泰证券。

刘雨哲（执业证书编号：S0740125110011）银行业分析师助理，南加州大学应用与计量经济学硕士，2025年加入中泰证券。

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