随着LiDART销量激增，Robosense报告首次季度利润

这家定位技术专家在多年亏损后首次实现季度利润，机器人传感器等产品的快速增长推动了这一增长

图片来源：Bamboo Works

马年以速度和突破而闻名--这些主题已经引起Robosense Technology Co. Ltd.（2498.HK）的共鸣，Robosense Technology Co. Ltd.是一家用于自动驾驶和越来越多的其他移动应用程序的光检测和范围（LiTAR）技术制造商。随着2025年销售额飙升，该公司在农历新年敲响了警钟，冲过了通往盈利的障碍赛终点线。

2月19日，农历新年第三天，Robosense宣布2025年净亏损从2024年的4.82亿元缩小一半以上至1.8亿元（2600万美元）或以下，这让投资者感到高兴。更令人鼓舞的是，该公司报告称，今年最后三个月季度利润首次达到6000万元或更高。第二天，该公司股价飙升，股东们庆祝了十年亏损后的这一里程碑。

Robosense并不是第一个在LiDART领域实现盈利的公司，该领域许多公司仍在流失现金。竞争对手和材（纳斯达克股票代码：HSAI）（2525.HK）在2024年实现首次全年盈利，击败了它。2025年第三季度，和赛继续录得创纪录的季度利润2.56亿元，提前一个季度实现年度利润目标。但另一位竞争对手、最近上市的Seyond（2665.HK）仍处于亏损状态。

与许多新兴行业一样，LiDART实现盈利并不容易。实时移动技术需要较长的研发周期和对光学系统、发射器和接收器模块以及专用芯片和算法的大量前期投资。此外，汽车级认证过程漫长，因此公司在开始扩大收入之前往往会积累大量成本。与此同时，中国新能源汽车（NEV）市场（LiDART的主要客户）的价格战正在愈演愈烈，导致汽车制造商推动更低的价格。过去几年，这些因素的综合影响了LiDART的单位价格，即使出货量强劲增长，也使其更难盈利。

作为同行中第一家实现盈利的公司，和材受益于迅速扩大出货量和大客户的支持。它很早就进入了机器人出租车和海外高端汽车市场，并逐步扩展到为物流机器人和无人送货车等工业移动应用提供LiDART。虽然这些产品的单价低于高端汽车LiDART，但巨大的需求正在帮助供应商迅速扩大销售规模。

Robosense的盈利之路也类似。在我们之前的分析中，我们指出，在公司从追求市场份额转向专注于提高毛利率和成本控制后，利润可能即将到来。Robosense加强了核心零部件的内部研发，逐步用自己的片上系统（SOC）取代从其他供应商购买的高成本解决方案。它还改善了供应链和产品结构，降低低利润产品的销售比例。

Robosense的整体毛利率长期停留在个位数区域。但随着成本的降低和对利润率较高的产品的更加关注，这一数字逐渐上升至17%左右，然后攀升至20%以上，在某些季度甚至超过25%。随着固定成本占总收入的比例越来越低，盈亏平衡点自然接近。

Robosense 1月份披露的最新业绩数据显示，该公司2025年全年售出约912，000台LiDART，比2024年的544，200台增长67.6%。一个重要的贡献者是该公司的机器人业务。2025年，Robosense出货量约303，000台机器人应用LiDART，是上一年出货量的12倍多。此类应用包括智能割草机、清洁机器人、物流移动平台和人形机器人等产品。

尽管单价低于高端汽车LiDART，但机器人LiDART的毛利率相对稳定，需求量大。这种以汽车为主要支柱、机器人增量业务的双曲线结构使Robosense的盈利能力更具弹性。

机器人出租车对公司销售额的贡献也越来越大。Robosense已与DiDi Global的自动驾驶部门以及机器人出租车运营商Pony.ai和WeRide等公司建立了合作伙伴关系。他们的一些车型每个配备了多达四到六个激光雷达装置。虽然中国机器人出租车车队的总体规模仍然有限，但每辆车的高数量以及相对较高的单价和毛利率意味着此类销售对Robosense的利润和品牌认可产生了不成比例的影响。

抛开所有这些优点不谈，行业的一个主要担忧是智能驾驶感知解决方案的趋势不同。一些汽车制造商强调成本和更快的普及，正在试图用自动驾驶视觉和基于算法的解决方案取代LiDART等昂贵的硬件。比亚迪的“智能驱动股权”战略代表了这种做法。

Robosense上周意外宣布盈利后，股价上涨8.9%。但在过去52周内，该公司仍下跌了约20%，表明市场正在关注其利润是否可持续。由于投资者开始向有既定盈利记录的公司赋予溢价，合材的香港股票目前的跟踪收益率约为60倍。Robosense的真正考验将在于它能否将其“汽车+机器人”双曲线收入结构转化为稳定的现金流，同时在面临定价压力的情况下保持毛利率。

至少就目前而言，我们应该祝贺Robosense在马年的开局，并冲刺过盈亏平衡终点线。但维持和提高利润的更长时间的竞赛才刚刚开始。

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