携程卖印度股票暴赚15倍！创始团队全员退场，应对反垄断调查

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　来源：财通社

　　2月26日早间，携程集团-S（09961.HK）披露2025年第四季度及全年未经审计业绩。

　　这份成绩单在延续疫情后行业修复的同时，也显示出公司所经历的多重转折。

　　从核心财务指标看，携程2025年第四季度实现净营业收入153.98亿元，同比增长20.8%。

　　其全年净营业收入达到624.09亿元，同比增长17.1%。

　　利润端表现更为亮眼：第四季度净利润42.73亿元，同比大幅增长95%；全年净利润达333.86亿元，同比增长93.8%。

　　需要指出的是，利润的爆发式增长与投资收益密切相关。

　　公司披露，2025年全年计入其他（支出）╱收入的投资利得高达199亿元，而2024年这一数字仅为11亿元。

　　剔除这一一次性因素，携程主营业务仍维持稳健增长，但利润结构的非经常性特征也成为市场关注的焦点。

　　01

　　一笔15倍回报的海外投资

　　携程2025年最受关注的资本动作，来自其对印度在线旅游平台MakeMyTrip Limited的减持。

　　2025年6月，携程宣布出售所持MakeMyTrip部分B类普通股，交易对价约25亿至30亿美元。

　　到第三季度，公司确认包括该笔交易在内的其他收入达到170.32亿元。

　　交易完成后，携程在MakeMyTrip的投票权比例由45.3%降至16.9%，创始人梁建章等人也退出董事会席位，标志着其由战略投资者向财务投资者的角色转变。

　　尽管投票权大幅缩减，携程仍为纳斯达克上市公司MakeMyTrip最大的少数股东，依旧能够享受到印度OTA市场增长红利。

　　作为印度在线旅游市场绝对龙头，MakeMyTrip在当地OTA出行领域市占率超过50%。

　　其2025财年总交易额（GBV）达到98亿美元，同比增长23.1%，并连续四个季度实现盈利，全年运营利润约1.2亿美元。

　　回溯这段历程，携程在2016年1月以1.8亿美元可转债形式投资MakeMyTrip，此后通过多轮资本运作不断巩固股东地位。

　　至2024年底，携程持有MakeMyTrip约49%的投票权，是其最具影响力的股东。

　　九年间，该项投资账面价值持续增长，2024年底高达71亿元。携程最终以最高30亿美元的对价退出部分股份，财务回报超过15倍。

　　这笔交易不仅带来了丰厚的财务收益，更被业内视为中国互联网公司“走出去”投资的典型成功案例。

　　在竞争激烈、监管环境充满不确定性的新兴市场，通过资本与运营协同培育本土龙头，再择机兑现收益。

　　对携程而言，这一案例也为其未来国际化投资路径提供了可复制的样板。

　　02

　　反垄断调查以来股价下跌超三成

　　从业务结构看，携程2025年各条线收入保持稳健扩张。

　　住宿预订业务仍为最大收入来源，全年实现收入261亿元，同比增长20.8%，占比41.8%；交通票务收入224.89亿元，同比增长10.8%。

　　同时，旅游度假业务收入46.88亿元，同比增长8.1%；商旅管理业务收入28.29亿元，同比增长13.1%。

　　国际业务表现亮眼。财报显示，2025年携程国际OTA平台总预订量同比增长约60%，全年服务入境旅客约2000万人次。

　　随着跨境旅游全面恢复，携程这个中国最大OTA平台，已然刷足了存在感。

　　携程董事会执行主席、人口经济学家梁建章在业绩说明中表示：“旅游不仅是一个产业，更是促进链接、加速流动、实现共同成长的关键经济基础设施。入境旅游是拓宽机会、促进在地小区发展的关键力量。”

　　不过，监管层面的不确定性仍悬而未决。

　　1月14日，国家市场监管总局宣布依据《反垄断法》，对携程涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查。

　　消息发布后，携程股价当日尾盘跳水，单日大跌6.49%，次日继续下挫19.23%。

　　携程在最新财报中回应称，“目前调查仍在进行中，公司正全力配合国家市场监管总局。公司将继续就合规事宜与监管部门保持积极沟通。”

　　携程还补充道：“公司目前无法预计调查的状态和结果，并会在调查结束后提供进一步更新。公司的业务运营维持正常。”

　　市场层面，截至2月27日下午港股收盘，携程股价报411.4港元，上涨2.75%，总市值2688.92亿港元。

　　2026年2月27日，携程股价收报412.8港元/股，上涨3.10%。

　　引人注意的是，自1月14日被曝遭到反垄断调查以来，携程股价已经累计下跌32.45%。

　　03

　　两大联合创始人辞职

　　在发布最新财报的同时，携程同步宣布了一轮董事会人事变动。

　　根据公司公告，自2026年2月25日起，联合创始人范敏辞去董事及总裁职务，季琦辞去董事职务。

　　董事会在声明中对两位创始人予以高度评价，称其“对公司的创立、成长与成功作出了根本性且不可估量的贡献”，并对其长期尽心服务致谢。

　　与此同时，公司任命吴亦泓与萧杨为新任独立董事，补充董事会结构。

　　此次人事调整，被视为携程创始团队全员退场的重大标志。

　　回溯公司发展史，1999年5月，梁建章、沈南鹏、范敏与季琦共同创立携程，被业内称为“携程四君子”。

　　2019年10月29日，携程在上海举办20周年盛典，“携程四君子”（左起4人依次为季琦、梁建章、沈南鹏、范敏）难得一见同台。

　　四位创始人各有分工：梁建章定方向，沈南鹏负责财务，季琦做运营，范敏整合资源。

　　2003年12月，携程登陆纳斯达克，成为中国OTA第一股。

　　公开资料显示，范敏现年60岁，曾任上海旅行社总经理，在瑞士洛桑酒店管理学校进修过。

　　季琦于1966年10月出生于江苏如东，1994年7月至1995年3月旅居美国，在那里与互联网结缘。

　　范敏长期在携程内部深耕，曾任公司执行副总裁、首席运营官，并在2006年接替计划赴美深造的梁建章担任CEO。

　　2013年梁建章回归后，范敏转任董事会副主席兼总裁，直至此次卸任。

　　相比之下，季琦履历更加丰富，是一名连续创业者，创办了3家上市公司。

　　他于2002年代表携程参与创办如家快捷酒店，并在2005年创立汉庭品牌，后发展为华住集团-S （01179.HK）。

　　目前，季琦担任华住董事及执行董事长。

　　04

　　结语

　　值得一提的是，沈南鹏、范敏与季琦均毕业于上海交通大学。

　　就在董事变动公告披露当日，季琦向母校捐赠1亿元，支持学校各项事业发展。

　　同日，东方财富（300059.SZ）控股股东、实际控制人其实亦宣布捐赠2000万股公司股票给母校上海交大。

　　按照2月26日东方财富收盘价22.50元/股计算，这笔捐赠对应金额约4.5亿元。

　　业内人士认为，随着创始团队全员退场，携程正在完成从创业公司向成熟公众公司的治理过渡。

　　新任独立董事的加入，也被视为公司在规范治理层面持续强化的重要一步。

　　在行业竞争格局趋于稳定、平台规模优势进一步凸显的背景下，这一轮人事更迭或意味着携程迈入新的发展阶段。