【华西食饮】澳优：预计国内继续承压，海外扛增长大旗

华西食饮

事件概述

据国家统计局显示，25年出生人口为792亿，同比-17%，出生率为5.63‰。随着出生人口下降的影响逐渐显现，行业将继续面临较为激烈的竞争，据各公司财报奶粉显示，25年上半年，除了伊利（含澳优）、合生元、蒙牛实现增长以外，其余企业均有不同程度下滑。

投资建议

展望未来，面对国内出生率下滑、市场渠道调整及部分低毛利新业务扩张（如羊奶酪），对整体盈利带来阶段性压制等因素影响，我们下调盈利预测，25-27年收入由78.3/82.4/86.2亿元下调至74.9/79.0/82.6亿元；25-27年归母净利润由3.0/3.6/4.3亿元下调至2.4/2.7/3.2亿元；25-27年EPS由0.17/0.20/0.24元下调至0.13/0.15/0.18元。2026年2月9日收盘价 HKD 1.96对应P/E分别为14/12/10倍，维持“增持”评级。

风险提示：新生儿人口数量持续下降风险、食品安全问题、原奶价格变动风险、行业竞争风险。

证券分析师：寇星 S1120520040004；

发布日期：2026-2-12；

《澳优(1717)：预计国内继续承压，海外扛增长大旗》

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