格雷格·阿贝尔（Greg Abel）描绘伯克希尔的未来，重点关注管理和可持续增长

上周六，伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway Inc.）(NYSE：BRK）（纽约证券交易所代码：BRK）新任首席执行官Gregory E.阿贝尔分享了他的第一封年度股东信，阐述了公司计划在沃伦·巴菲特的交接后如何保持其管理第一文化的完整性。

随着卡夫亨氏（纳斯达克股票代码：KHC）的分手暂停报道引起了人们的关注，阿贝尔表示支持首席执行官史蒂夫卡希兰，因为这家食品制造商停止了先前概述的分拆计划。

在信中，阿贝尔告诉股东，公司的工作是将外部资本视为信任，而不是战利品，并保持决策建立在诚信、耐心和长期思考的基础上。他还表示，运营策略仍然集中在分散的领导力、保守的资产负债表以及从保险开始的风险控制上。

这种长期的心态正在卡夫亨氏（Kraft Heinz）的公众视野中接受考验，Cahillane已经担任该职位五周，并选择停止与去年9月宣布的离职有关的工作。卡夫亨氏第四季度调整后每股收益下降20.2%，至67美分，该公司概述了6亿美元的努力，以重新启动增长。

阿贝尔将伯克希尔的财务状况定位为一种竞争工具，指出现金和美国国债持有量超过3700亿美元，并且倾向于节约使用债务。他还写道，首席执行官承担着最高风险的角色，保险纪律和避免定价不当的风险被视为不可谈判的。

运营执行被定位为公式的另一半，阿贝尔强调了分散化团队如何在压力下快速反应，同时保护安全和服务。他引用了Quality CastParts 2025年2月的火灾响应，并表示生产已重新分配，没有客户生产线停工。

在股票方面，阿贝尔表示，伯克希尔的做法仍然集中和建立了几十年，同时承认了一个备受瞩目的例外。他写道，卡夫亨氏的投资令人失望，回报率低于伯克希尔认为可接受的水平。

卡夫亨氏的背景有助于解释为什么重置现在的重点是运营业务而不是重组。该公司公布第四季度销售额为63.54亿美元，而华尔街估计为63.76亿美元，净销售额下降3.4%，有机净销售额下降4.2%。

Cahillane的计划包括营销、销售、研发、产品升级和选择性定价方面的支出，重点是Taste Elevation产品组合和美国业务的反弹。该公司的区域组合显示，北美收入下降5.4%至47.0亿美元，国际发达市场收入增长1.8%至9.3亿美元，新兴市场收入增长4.3%至7.24亿美元。

卡夫亨氏还保持了定期派息，宣布将于2026年3月27日向2026年3月6日创纪录的持有者支付每股40美分的季度股息。对于2026财年，管理层指导调整后的每股收益为1.98美元至2.10美元，预计有机净销售额将下降1.5%至3.5%，其中包括与SNAP压力相关的估计100个基点的打击。

伯克希尔的所有权以及自2015年合并以来估值缩水的规模，使战略辩论变得更加尖锐，当时股价为73.73美元。伯克希尔持有的股份约为27.5%，价值约为81亿美元，据称随着卡夫亨氏股价触及22.35美元的52周低点，该头寸已从约239.9亿美元缩减至约78.9亿美元。

沃伦·巴菲特（Warren Buffett）对早期的分手概念发表了看法，他告诉CNBC，他感到“失望”，并补充道，“将它们放在一起当然不是一个好主意，但我不认为将其拆开就能解决问题。“卡夫亨氏董事会主席约翰·T。卡希尔支持这一转向，称暂停为“恢复盈利增长创造了一条清晰的滑行路径。"

伯克希尔哈撒韦公司领导层的这一转变是在沃伦·巴菲特长达数十年的任期内发生的，在此期间，他拒绝接受加薪，自2004年以来一直保持着10万美元的基本工资，而他的继任者格雷格·阿贝尔的基本工资将达到2500万美元。这一大幅增长意味着阿贝尔的收入将是巴菲特的250倍，这反映了该公司在进入新时代时不断发展的薪酬结构。

巴菲特的节俭做法，包括不接受股票期权和尽量减少公司支付的个人费用，与阿贝尔的薪酬形成鲜明对比，说明伯克希尔在新领导下为未来做准备时，人们的预期正在发生变化。考虑到卡夫亨氏最近的困境，这一转变尤其重要，这需要一项专注于运营恢复而不是组织重组的战略。

阿贝尔的信还阐述了伯克希尔打算如何在避免短期压力的同时保持灵活性，包括在股价低于保守估计的内在价值时进行回购。正如Berkshirehathaway指出的那样，只要保留收益预计每保留一美元就能创造超过一美元的市值，该公司就不打算支付现金股息。

关于领导层的连续性，阿贝尔表示，马克·汉堡（Marc Hamburg）将于2027年6月1日退休，并将于2026年6月1日将首席财务官职责移交给查克·张（Chuck Chang）。他还表示，迈克·奥沙利文已加入伯克希尔哈撒韦公司，担任首任总法律顾问。

阿贝尔告诉股东，下一次年会定于2026年5月2日举行，问答环节将包括保险和非保险行业的领导人，由贝基·奎克主持。阿贝尔在2026年2月28日的同一封信中表示，伯克希尔将保持有选择性和问题驱动的沟通，而不是采用季度评论。