监管是拯救加密货币还是集中化加密货币？欧洲制定规则，美国吸引资本

欧盟在数字资产监管完整性方面领先于美国，但也付出了代价。欧盟的加密资产市场（MiCA）规则在30个国家建立了统一的框架，大大减少了欺诈行为并增强了消费者信心。高昂的合规成本削弱了欧洲作为区块链初创公司首选的竞争力。

八家总部位于欧盟的数字资产公司上个月警告欧洲监管机构，欧盟有可能浪费其在建立加密货币市场监管框架方面的早期领导地位，并表示美国在代币化方面正在加快步伐。

例如，美国稳定币的清晰度正在转化为传统投资者的动力。Circle Internet Group（纽约证券交易所代码：CRCL）在GENIUS Act的顺风中收入激增。 该股在过去三个月上涨了4%，而Grayscale比特币信托基金（NYSE：GBTC）下跌了28%。尽管如此，尽管华盛顿发出了支持稳定币的信号，Circle的表现仍不如一般市场。

与稳定币相邻的金融科技公司的投资同比几乎翻了一番，2025年达到191亿美元。该行业的活动范围广泛，从大型风险融资和并购活动到新上市，包括总部位于里诺的Figure Technology Solutions（纳斯达克股票代码：FIGR）和Winklevoss兄弟的Gemini（纳斯达克股票代码：GEMI）交易所。

PrimeXBT高级市场分析师Jonatan Randin表示：“欧盟在监管方面并没有落后，而是在框架的彻底程度上领先。”“但资本对美国做法的反应更快，因为它更便宜、更容易参与。欧盟选择彻底;美国选择平易近人。目前，资金正在流向触手可及的领域。"

美国选择了一个更轻的框架，重点关注稳定币，这在这里推动了比欧洲更多的投资、零售采用和初创活动。Randin表示，获得运营许可需要50，000至150，000欧元的资本，42%的加密货币服务提供商报告称，仅合规性就导致成本大幅增加。他表示：“最大的打击是Tether完全退出MiCA，导致USDT从欧洲市场退市，并导致整个地区的流动性断裂。”

初创公司和流动性正在转移到美国，包括风险融资、ETF流入以及所有新的“独角兽”都集中在美国。与此同时，欧洲面临着大型参与者的整合和人才外流。

毕马威（KPMG）二月份一份题为《金融科技的脉搏：2025年下半年》的报告显示，去年美国吸引了全球金融科技资金的一半以上，到当年上半年约为665亿美元。“相比之下，欧洲、中东和非洲总计292亿美元，其中下半年为138亿美元，而亚太地区总计93亿美元，其中下半年为46亿美元。美国在美洲地区的资金中占主导地位。

Coinbase Ventures在2025年完成了87笔交易。由红杉资本、高盛（纽约证券交易所代码：GS）、摩根士丹利（纽约证券交易所代码：MS）和阿波罗支持的新十亿美元公司涌现。Kraken以200亿美元的估值筹集了6亿美元。趋势很明显，2023年和2024年前往迪拜和新加坡的初创公司正在返回美国，兰丁说。

目前约有30%的美国成年人拥有加密货币，而欧洲这一比例为8.9%。MiCA之后，欧盟散户投资者的参与率增长了27%，稳定币持有量增长了40%。问题出在投资方面，合规成本使得新参与者的进入成本高昂。

尽管如此，并非每个人都对这个方向感到满意。真正的加密货币本地人对政府参与稳定币持怀疑态度。他们经常将其视为央行数字货币的私有层：集中式、可编程且可控制。

Nanak Nihal Khalsa是human.tech背后的隐私保护身份工具Holonym基金会的联合创始人，该基金会专注于监管如何对待隐私和身份，并表示强制集中身份捕获的合规模型可能会破坏Web 3的核心价值观。

human.tech刚刚在Sui上推出了其钱包即协议（WaaP），使开发人员能够将具有熟悉登录名的自我保管、无种子钱包直接嵌入到应用程序中，而无需依赖集中式钱包即服务提供商。WaaP最近因数字身份和去中心化基础设施项目而流行起来，这些项目对加密货币作为一种控制方法的未来越来越警惕。

“自我保管不仅仅是控制自己的资金，它还能实现其他一切：用户可以生成身份证明、加密数据或在应用程序之间进行私下互动，因为他们掌握着资金的钥匙，”Khalsa说。他说：“这是WaaP隐私第一方法的基础--赋予个人选择性地证明自己是谁或他们可以做什么的权利。”

监管机构并没有公开将WaaP作为一个类别进行监管，但美国和欧洲监管制度如何对待钱包的结构逻辑很重要。

目前，美国的重点是财务诚信、中介机构和Gemini等平台的合规性，而不是监管初创企业。 MiCA是为了保护消费者，但也创造了许可，披露和资本市场的要求。去中心化协议似乎并不是一个明显的目标。任何人都可以在它们的基础上再接再厉，包括传统金融和上市公司。

加密货币投资者希望监管以使市场增长。但他们主要想要指导方针，这样他们就可以出售与新的区块链相关初创公司相关的代币，而不是被视为骗子。

相反，他们得到的不仅仅是这些。加密货币投资者仍然无法像传统资本市场那样免受欺诈和盗窃的保护。

华盛顿和布鲁塞尔正在为加密货币成为传统金融2.0建立监管轨道。问题是权力下放能否在转型中幸存下来。

“当加密货币开始进入传统领域并对我进行传统活动时，它失去了对这是一种为点对点交易而建立的独特技术的论点的保护，”美国消费者联合会投资者保护主任Corey Frayer和前高级顾问证券交易委员会主席Gary Gensler说。

加密货币原住民担心创新需要监管机构的许可。这意味着只有资本充足、人脉广泛的初创企业才能在合规成本下生存下来。

另一个担忧是去中心化项目变得具有法律风险，隐私工具和非KKC DeFi最终会被贴上非法金融服务的标签。 在更糟糕的情况下，新的监管框架可能会将去中心化的行为者推入灰色地带甚至黑市，距离一些国家的司法部有一天时间做出决定。

该领域的许多开发人员都在思考华尔街加入加密货币，因为在比特币（BTC）上下注可以赚钱。他们认为他们加入是为了代币化更多的资产，拥有铁路，并收购将加密货币带给大众的交易所。这就是监管机构介入的地方，让所有这些都变得合理。

以太坊的创始人认为两个世界可以共存。

维塔利克·布特林（Vitalik Buterin）在他的X账户上表示：“我们的工作应该是让开源、无需许可、无需信任、安全的抗审查生态系统强大，以便它能够保持自己的地位，并最终证明自己优于任何封闭和许可的生态系统。”

“监管的真正问题是欧盟更谨慎的做法是否会产生长期回报，或者合规成本是否会继续将人才和资本推向美国，”兰丁说。“这可能是目前全球加密货币政策中最大的问题。"

披露：作者投资比特币。作者创作的图像。

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