研究缩短大宗商品周期的三个因素

大宗商品市场一直是周期性的，但其节奏正在变化。根据麦肯锡的最新分析，传统的长期大宗商品超级周期正在让位于更短、更频繁的波动波。

其结果是交易策略、投资优先事项甚至行业竞争格局的结构性重塑。

一些信号表明了这种转变。行业价值池仍约为新冠疫情爆发前水平的两倍，但已从2022年和2023年的非凡高点降温。2025年，全球大宗商品交易息税前利润小幅下滑至约690亿美元，低于前一年的720亿美元。

报告指出，“大宗商品交易出现了新常态”，尽管总体利润率似乎相对稳定，但结构性压力在表面之下也在积聚。

这种变化不仅仅是周期性降温。它反映了地缘政治、能源系统转变和快速技术进步推动的大宗商品市场更深层次的重新配置。

麦肯锡将地缘政治视为周期转变背后最大的结构性力量之一。随着大宗商品成为国家战略日益重要的组成部分，优先事项也发生了变化。

曾经在相对稳定的多边框架下运作的贸易关系分裂为更加基于利益的联盟。各国政府寻求对关键商品的更大控制，特别是与能源安全或能源转型相关的商品。

这种转变已经在重新配置石油、天然气和矿产的流动。供应多元化通常需要新的基础设施--从液化天然气接收站到采矿能力--而这些基础设施可能需要数年时间才能建成。当发生中断时，价格会做出剧烈反应，因为供应链无法迅速调整。

麦肯锡表示，获得大宗商品“越来越被视为在国家层面保持竞争力的关键”。这种动态是波动性的根源。

不断发展的能源转型是第二种结构性力量。脱碳趋势正在重塑大宗商品的需求模式。从碳氢化合物到过渡金属，如铜、锂和镍，都是公平的竞争对象。

然而，这种转变远非线性的。各国政府必须平衡可负担性、安全性和可持续性这三者之间相互竞争的优先事项--分析人士越来越多地将其描述为能源“四难”。

因此，即使对可再生能源的投资仍在继续，化石燃料在能源结构中所占的比例可能会比先前预期的更长。未来能源系统的不确定性正在造成不均衡的供需周期，加剧了市场波动。

价格观察：Invesco Global Clean Energy ETF（NYSE：PBD）今年迄今上涨7.71%。

第三个结构性转变是技术性的。交易员正在迅速采用先进的分析并利用人工智能来提高决策和运营效率。

潜在影响是巨大的。早期部署表明，人工智能驱动的自动化可以将部分交易生命周期工作量减少20- 40%，而一些行业参与者认为，总成本削减最终可能达到60%或更多。

本质上，更快、更便宜的工作等于更快的交易时间表。过去需要几个月的时间，现在可能需要几周的时间。一切都在加速。

这些转变在各地区的表现并不均匀。北美和亚洲预计将吸收贸易能力和价值创造的大部分增长，特别是在石油和液化天然气市场。相比之下，欧洲的电力交易结果疲软，一些能源巨头的资产负债表收紧。

与此同时，从对冲基金到国有石油公司的新参与者正在进入交易舞台，加剧竞争并加速整合。

1月份，麦肯锡调查了150多名大宗商品交易员。大约80%的受访者认为，获得资本和先进的交易复杂性是最关键的成功因素，而许多人预计贸易公司、金融参与者和美国石油巨头将在未来几年表现出色。

大宗商品周期并没有消失，而是在变化。地缘政治影响力、复杂性和加速性的上升改变了游戏。

传统上迟到的大资本将不得不适应这种新的步伐。

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