政策重磅定调！创新药迎关键催化，这一方向正迎来兑现期

（来源：浙商证券融资融券）

创新药迎催化：

最新的2026年政府工作报告中，生物医药被明确列为“新兴支柱产业”。同时报告提出要“打造生物医药等新兴支柱产业”，并“推动创新药和医疗器械高质量发展”。

与此同时，机构看好创新药概念增长潜力，逻辑在于：（1）创新药出海进入兑现期，全球化布局打开增长空间；（2）前沿技术突破迭代，新型疗法开辟增量赛道；（3）政策支持+商业化放量，行业盈利拐点临近。

1、创新药：出海兑现、技术突破、盈利拐点显现；

2、CXO及生命科学上游：受益创新药研发推进。

01

创新药出海进入兑现期，全球化布局打开增长空间

创新药出海已从“授权交易”向“临床兑现”切换，海外临床推进、数据读出及里程碑达成成为核心看点。

国产创新药对外授权合作持续落地，石药集团与阿斯利康185亿美元战略合作、荣昌生物与艾伯维56亿美元管线授权等重磅交易，彰显国产创新药全球价值认可。当前出海焦点已转向海外临床进展，辉瑞持续推进SSGJ-707全球三期入组并拓展适应症，Summit的HARMONi-3试验鳞状亚组预计2026年下半年完成入组并开展PFS期中分析。此外，国产双抗在跨国药企助力下加速全球多中心III期临床，覆盖非小细胞肺癌、结直肠癌等大适应症，海外市场兑现能力成为行业估值核心支撑。全球医疗健康投融资回暖，2025年国内医疗健康领域一级投融资额同比大增39.4%，为创新药出海提供资金支持。

02

前沿技术突破迭代，新型疗法开辟增量赛道

小核酸、细胞治疗等前沿技术持续突破，肝外递送、体内CAR-T等技术路径逐步成熟，为肿瘤、自免等疾病提供新治疗方案，成为重要增长引擎。

小核酸药物突破肝脏靶向限制，瑞博生物RiboPepSTAR™平台实现肾脏、中枢神经系统等多组织递送，圣因生物LEAD™平台聚焦肥胖等代谢性疾病，商业化价值持续放大。

体内CAR-T技术临床初步验证有效，凭借生产简单、成本更低的优势有望成为主流方向，2025年以来已发生超10项相关交易，阿斯利康、艾伯维等MNC纷纷布局。此外，PD-L1/TGF-β双抗、口服环肽等新型药物成功上市，恒瑞医药瑞拉芙普成为全球首款获批PD-L1/TGF-β双抗，武田Rusfertide为真性红细胞增多症提供新治疗范式，前沿技术迭代持续开辟增量市场。

03

政策支持+商业化放量，行业盈利拐点临近

政策层面支持生物制造创新发展、基药目录动态调整，叠加创新药医保及商保快速放量，行业盈利拐点逐步显现。

政策端“十五五”规划大力支持生物制造产业创新，《国家基本药物目录管理办法》明确每3年动态调整，突出药品临床价值，为创新药、中药等品种提供市场准入机遇。

商业化方面，头部企业核心产品进入收获期，信达生物信迪利单抗、康方生物卡度尼利单抗等产品纳入医保后快速放量，2025年多家企业营收同比大幅增长。2025年医药制造业累计利润总额3490.0亿元，同比增长2.7%，基本医疗保险基金结余5312.82亿元，为药品放量提供支付保障。3-4月年报密集披露期，业绩底部反转标的及商业化能力突出的企业有望迎来价值重估。

今年有望成为板块扭亏的关键窗口，3-4月业绩期将成为重要验证节点。头部公司商业化能力突出，以及部分创新药公司等业绩具备高增长潜力，价值有望重估。

恒瑞医药、药明康德、信达生物、迈瑞医疗、百济神州、康方生物、石药集团、艾力斯、泰格医药、华润江中等。

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