【红包】霍尔木兹海峡牵动人心，当前行情如何应对？

霍尔木兹海峡一声声炮响，让全球风险资产进入暴涨暴跌模式，也让我们再度想起那句投资中的箴言“永远假设最坏情况会发生”。

投资中，我们都害怕不确定性。“黑天鹅”虽然发生概率很小，但一是难以预测，二是负面影响极大。如果杠杆太大、仓位过重，很可能会扛不住小概率事件带来的毁灭性打击。

如果能够规避大的回撤，长期下来，我们便可能看到“积小胜为大胜”。这样的故事，体现在去年底获评五年期开放式股票型持续优胜金牛基金的成长之星基金中。2020年以来，市场经历俄乌冲突、对等关税等多次风险事件。沪深300和普通股票型基金指数期间的最大回撤分别达到-45.60%、-43.30%，而该基金最大回撤控制在-26.57%。周寒颖管理该基金以来也取得103.79%的净值增长率，在成长或是价值风格占优的市场阶段均能跑赢基准。

（数据来源：基金业绩来自景顺长城基金，已经托管行复核；业绩基准同期涨幅21.34%，来源Wind，均截至2026/2/28。周寒颖2020.5.21开始管理成长之星。成长之星近五年个自然年度最大回撤分为-23.28%、-15.90%、-33.81%、-10.19%、-16.91%。成立以来最大回撤为-54.01%）

（数据来源：基金业绩来自景顺长城基金，已经托管行复核；基准数据来自Wind，均截至2026/2/28。过往表现不预示未来收益，投资需谨慎）

拟由周寒颖担任基金经理的景顺长城衡瑞精选混合（代码：026376）已开始发行，我们不妨来详细了解一下她。看看在复杂的行情变化中，她是怎么取得优秀的长期业绩表现的，以及她的投资理念对于我们应对当前波动加剧的行情有哪些启发？

“下跌控回撤、长期有超额”，

如何做到？

近5年，消费、新能源、红利、科技等主题风格轮动不休，坚守单一行业或许能取得短期业绩的爆发力，长期投资获得感却一定会大打折扣。

而周寒颖的持仓具有较高的灵活性，擅长在成长、消费、周期等多赛道间灵活切换，多次捕捉年度领涨行业，成为她取得优秀长期业绩的胜负手之一，以较近的两次行业选择为例：

去年的典型案例是有色金属，周寒颖判断，随着世界经济不确定性因素增加，逆全球化及资源民族主义日益抬头，控制资源且能够不断获取优质资源的企业，将在竞争中形成优势。于是，她积极布局具有出色专业技术能力和决策水平，叠加逆周期低成本并购和自主找矿勘查相结合的世界级矿产龙头。2025年，申万有色金属大涨94.73%。（来源：基金定期报告，截至2025.06.30；指数数据来源：Wind，截至2025.12.31。指数过往表现不预示未来收益，投资需谨慎）

2024年下半年，基于贸中国企业出海是贸易摩擦下的大趋势的判断，叠加家电的海外订单需求按月度看仍然稳定，周寒颖适时加仓在产品和提质增效层面均有优势的家电行业龙头。事后来看，申万家用电器指数以全年25.44%的涨幅，在31个申万一级行业中排名第4。（数据来源：Wind，截至2024.12.31）

当然，每次都能精准预判行业的强弱变化有些理想，尤其是在一则消息都可能引起某个行业急涨急跌的A股，做判断就会面临失误的情况。为在一定程度上弥补行业切换不准确或不及时导致带来的回撤，同时适合行情变化，周寒颖的持仓又呈现出均衡多元的特点。

定期报告显示，2025年二季度，成长之星的前五大行业合计占比在50%左右，既含有电力设备、电子等成长风格，也包括有色、银行等价值行业，单一行业权重不超过16%；个股层面，2025年四季度，组合前十大个股集中度48.30%，位于市场同类30%分位，显著低于平均水平。

（数据来源：持仓方向、行业权重、个股集中度来自基金过往定期报告，截至2025.12.31。仅作举例说明，不代表全部和最新持仓，基金最新持仓可能发生变化）

（注：个股名称、占基金净值比例来自定期报告，所属行业来自Wind，按申万一级行业划分，截至2025.12.31）

不拘泥于风格和赛道，

而是灵活把握性价比

在周寒颖的持仓灵活中带着均衡，不管是成长股还是价值股，亦或是处于不同产业周期的行业，我们都能看到。那么，到底是什么带来了这样的结果？

如果要做个概括，可以是“性价比”。周寒颖认为，通过性价比策略可用于行业内比较，也能够进行跨行业比较；可用于成长股比较，也能够价值股比较，也能够对成长和价值股放在同一维度比较。

基于对性价比的分析，周寒颖主要注重两个方面——先洞悉业务本质，再给出合理的证券定价。在分析公司的投资价值时，她强调对其产业发展阶段和未来发展趋势有较为清晰的前瞻判断，好的产业发展需要符合客观发展规律，是差异化推动还是成本推动，认清行业本质，然后选择其中的好公司进行持有。

这就使得周寒颖的投资不会局限于单一行业或者风格，而是结合成长性、确定性和估值在三类股票中灵活选择：

低估值龙头：

行业增速偏低，由于跨行业/冷门行业，容易被市场忽视，但公司竞争力强，长期成长路径清晰，增速高于行业，未来可能有提升空间；

高成长性个股：

新兴行业高速增长，公司竞争地位极为有利，能够持续三年增速快于行业，由于业绩节奏/市场风格等因素导致回调，给与远期稳态低估值；

高分红及回购型个股：

需求增长有预期差的行业，龙头公司能够通过分红和回购增强股东回报。随着经济增速下移，越来越多的行业进入稳定期，资本开支减少，企业价值分配上倾向于增加分红和回购来增强股东回报。

“均衡驶得万年船”，

新产品重点关注3类机会

回到当下，受海外地缘政治冲突以及流动性收紧预期的影响，全球市场波动加剧，上证指数围绕4100点来回拉扯，行业轮动亦随之加剧。面对这种情况，押注单一方向的风险较大，均衡布局或能更好地适应行情变化。

此次发行的景顺长城衡瑞精选混合（代码：026376），有望依托周寒颖对行业和风格的均衡把握，应对当前震荡加剧的市场环境。她表示，短期的市场震荡回调或为布局以上方向提供了时机，从历年经验看，每年12月到次年4月是基本面定价有效的窗口期，市场或会在此期间给予业绩确定性更高的溢价。

当然，周寒颖的投资理念里，当出现系统性风险或不确定性时，她也考虑降低仓位。核心仍然是力争给投资者带来更好的持有体验。

此外，新产品还可用不超50%的股票仓位投资于港股市场。而周寒颖本身具备丰富的港股投资经验，长期深耕港股新经济、高股息等领域，可根据行情变化灵活捕捉港股稀缺性机会，进一步实现多元化布局，力争提高组合长期收益表现。

至于行业层面，周寒颖表示，将兼顾产业景气度、估值水平和筹码结构，重点以下三类机会：

金属原材料：

供给延续紧俏，叠加全球新能源与AI浪潮带来的需求井喷，铜、铝、金、钨等金属原材料或构成下一阶段的战略能源，配置价值凸显。

金属原材料：铜、铝、金、钨、高温合金、碳酸锂

制造业出海：

在美国缺电、欧洲缺能源背景下，中国供应链有望加速出海，海风、电网、燃气轮机、天然气内燃机、储能、工程机械、航空发动机、航海装备等或迎来增长；

电力设备：电网及电源设备、储能、电池

机械：工程机械、油气装备、刀具、发动机、航海装备

国产替代领域：

AI算力受益于AI芯片市场高速增长，国产替代与产业升级趋势明确，在此过程中，国内通信供应商深度参与全球AI算力建设，也有望持续受益。

电子：半导体设备、国产算力、存储、军工电子、新材料（MLCC）

军工：航天航空设备

小景说：

随着近两年市场贝塔持续修复，大家的收益预期也随之提升。但近期中东局势带来的市场震荡，也给大家提了个醒，风险依然是投资中不可忽视的部分。相较之下，周寒颖的投资出发点是性价比，通过行业与个股间的性价比对比，灵活把握市场机会，并做好行业与个股的分散。当前，市场的波动明显加剧，对于更追求投资的获得感，希望实现中长期确定性的高成长的投资者，在闲钱投资和风险匹配的情况下，选择周寒颖或许是一个不错的解决方案。

粉丝·在看福利

💬活动规则：留言说说你对景顺长城衡瑞精选的看法并点亮“赞”和“在看”，小景将在留言中精选30位幸运儿每人奖励10元现金红包；截至3月17日12点，若“赞”和“在看”数均突破400，红包加码为15元；

🕔奖项公布时间：3月17日24点之前；

⬜Tips：1.留言上墙/中奖与否，全看是否打动了小景；2.不同微信号的同一个获奖支付宝账户均视为一个用户；3.本活动最终解释权归景顺长城基金所有。

附：基金经理在管产品历史业绩：

注：数据来源基金定期报告，截至2025年12月31日。风险评级来源：晨星资讯，晨星风险评级：中，适合激进型、积极型、稳健型投资者。成长之星基金经理变动：陈嘉平(20131213-20150403)，杨锐文(20141025-20160127)，刘晓明(20150328-20200520)，邓敬东(20200521-20221110)，周寒颖(20200521至今)，业绩比较基准为沪深300指数 × 90%+中证全债指数× 10%。港股通全球竞争力基金经理变动：周寒颖(20210812至今)，张飞鹏(20250917至今)，业绩比较基准为中证港股通综合指数（人民币）收益率*75%+沪深300指数收益率*10%+中债综合全价(总值)指数收益率*15%。衡益基金经理变动：郭琳(20251029至今)，周寒颖(20251120至今)，业绩比较基准为中证A500指数收益率*55%+中证港股通综合指数(使用估值汇率折算)收益率*15%+中债新综合全价（总值）指数收益率*30%，衡益产品成立时间为2025-10-29，不满六个月暂不展示业绩。大中华基金经理变动：谢天翎(20110922-20160622)，黎海威(20160603-20170706)，周寒颖(20160603至今)，业绩比较基准为摩根斯坦利金龙净总收益指数（MSCI Golden Dragon Net Total Return Index）。

上述观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，投资需谨慎。

尊敬的投资者：

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，景顺长城基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。 

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。 

四、特殊类型产品风险揭示：

1.如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

2.如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

3.如果您购买的产品为避险策略基金,避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的安全,基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险。

4.如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

5.如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

五、本基金特有风险提示：

以下因素可能会给本基金投资带来特殊交易风险：策略风险、模型风险、投资流通受限证券在锁定期内无法变现风险、股指期货投资风险、资产支持证券投资风险、科创板股票投资风险、港股交易失败风险、汇率风险、境外市场的风险、可转换债券投资风险、国债期货投资风险、股票期权投资风险、存托凭证投资风险、基金参与融资业务的风险、其他风险等。详细风险揭示请您认真阅读本基金的《招募说明书》“风险揭示”章节。

六、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。 

七、景顺长城衡瑞精选混合型证券投资基金（以下简称“本基金”）由景顺长城基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.igwfmc.com进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。