【券商聚焦】东吴证券维持H&H国际控股(01112)“买入”评级 指Swisse增速或进入新一轮上行周期

金吾财讯 | 东吴证券发研报指，H&H国际控股(01112)发布2025年盈利预告，期间收入/表观利润同增低双/大幅扭亏，收入好于市场预期，利润大幅扭亏。

2025年Swisse整体收入/中国地区收入/其他扩张市场(该机构预计东南亚为主)/澳新市场收入分别同增中单位数/低双位数/强劲双位数增长/双位数下降，该机构预计澳新地区或主要系公司主动缩减代购业务所致，与Q1-3逻辑一致，该机构预计该部分影响于2026H1逐步消除。管理层谋求增长诉求清晰，叠加新品周期共振，该机构认为Swisse增速或进入新一轮上行周期。

2025年超市场预期还债，为2026年利息支出优化奠定良好基础。据公告，2025年公司现金余额超17亿元，凭借所产生的强劲营运现金流量及经优化资本结构，加快去杠杆化进程，年内降低超过6亿元的总债务，加之债务置换弹性仍存，该机构预计2026年财务费用优化仍有可观空间。

考虑抖音等新渠道对费用要求偏高，该机构略微调整2025-2027年公司归母净利润预测至2.77/6.37/8.82亿元(2025-2027年原值4.14/6.40/8.20亿元)，同比增长转正/130.33%/38.37%，对应当前PE28.84x、12.52x、9.05x(由于集团层面利息支出较高，更为建议参考EV/EBITDA)，由于经调整净利润仍与前序基本一致，经营周期与减债周期共至，维持“买入”评级。