预亏215亿！“中国巴菲特”疯狂甩卖，郭广昌的复星还能撑多久？

　　来源：青松参考

　　很多人不知道，复星国际的老板郭广昌，曾三次传出“失联”，但每次都能神奇地全身而退。曾经和他并称“并购双雄”海航集团创始人陈峰，就倒在了激进扩张的废墟之上，已经进去了，判了12年。

　　同一时期另一位同样激进并购的大佬王健林，现在还在为化解债务危机而苦苦挣扎。这一次，郭广昌恐怕没那么好过了。

　　3月7日，复星国际发布公告，2025年归母净利润预亏215亿至235亿元，是2024年43.5亿亏损的近五倍。

　　刚公布的2026年胡润全球富豪榜显示，郭广昌的财富值为310亿，排名第1054名，总排名下滑了165位。相较2021年的680亿身家，更是缩水了超过一半。

　　复星国际仅用一年，净亏损就创下了高达400%的同比跌幅，如此剧烈的亏损膨胀，在港股大型综合企业中实属罕见。

　　理论上，资产剥离应当带来现金流改善和负债降低。然而现实却是，卖资产的速度远赶不上亏损扩大的速度。

　　问题的核心很可能在于，复星卖掉的，是还能产生现金流的“好资产”，而留下的，却是正在持续流血的“烂摊子”。而造成这个“烂摊子”的根源，则要追溯到复星十多年前埋下的隐患。

　　2008年全球金融危机后，复星开启了激进的海外并购之路。

　　《时代周报》写道，复星的投资风格，与郭广昌的为人处世的作风非常相似，自信、激进、张扬，多年的成功，让郭广昌和复星都觉得自己无所不能。

　　度假村巨头地中海俱乐部，世界第一家旅行社托马斯库克，法国奢侈品牌浪凡等等，一大票群星闪耀的欧洲品牌，被复星一一收入囊中，而郭广昌也收获了“中国巴菲特”的响亮名声。

　　然而，这些高价并购的代价是巨额商誉。据上海证券报报道，截至2025年底，复星国际账面上的商誉高达268亿元。

　　而地中海俱乐部在疫情影响下元气大伤，托马斯库克更是在2019年破产清算，而浪凡等奢侈品牌则在激烈竞争中逐渐边缘化，

　　那些曾经被视为战略资产的海外并购，后来却成了财务报表上最大的“地雷”，给复星留下了难以愈合的伤口。

　　2022年，地产寒冬袭来，叠加疫情冲击，复星国际的流动性压力骤然加剧。从那一年开始，复星开启了被外界称为“断臂求生”的大规模资产处置计划。

　　包括南钢股份、豫园股份、青岛啤酒H股、中山公用、招金矿业等等，这些曾经被视为复星核心布局的优质资产，被一一摆上了“甩卖清单”。

　　而前面那些星光闪闪的欧洲大牌，托马斯库克被三折血亏出售，浪凡在甩卖旗下核心资产，地中海俱乐部也传出了出售的消息。

　　据第一财经报道，从2022年至2025年，复星累计退出非核心资产高达750亿元。750亿元，相当于一家中型上市公司的总市值。如此规模的资产处置，在华人企业史上都属罕见。

　　那些没卖掉的，也遭遇了巨额的商誉减值。

　　除了商誉减值，房地产资产的贬值是复星亏损的另一大推手。复星地产板块曾开发运营了上海外滩金融中心、三亚亚特兰蒂斯等标志性项目。

　　然而，随着中国房地产市场进入深度调整期，这些资产的账面价值面临重估压力。虽然复星未披露具体的房地产减值金额，但业内普遍估计，这部分减值规模相当可观。

　　更棘手的是，房地产资产流动性差、变现难，即便想卖也难以找到买家。

　　在整体亏损的阴影下，复星并非没有亮点。复星医药，这个复星体系内最成熟的上市平台，交出了不错的成绩单。2025年前三季度，复星医药实现净利润25.23亿元，同比增长25.5%。

　　复星葡萄牙保险2025年实现净利润1.7亿欧元，同比增长11.7%。

　　只是局部的好消息无法掩盖整体的困境，过去十多年，在宽松货币环境和全球化红利的推动下，一批中国企业通过举债并购、海外扩张实现了规模跃升。

　　然而，当宏观环境逆转，房地产下行、利率上行、地缘政治冲突加剧，这些曾经引以为傲的“多元化布局”，反而成了沉重的包袱。复星的“越卖越亏”，正是这种困局的典型体现，

　　资产处置带来的现金流，被资产减值和经营亏损迅速吞噬，而为了止损又不得不继续卖资产，最终形成了恶性循环。

　　对于郭广昌而言，2026年将是决定性的一年，是继续“卖卖卖”以求生存，还是能够找到真正的止血良方？