华润饮品2025净利预降40%，包装水基本盘松动

依赖单一业务埋隐患，华润饮品净利预降四成。

在消费品行业，一家企业的上市往往被视为发展的新起点，可对于华润饮品而言，2024年10月港股上市后刚满一年，就迎来了业绩“变脸”的考验。

3月11日，华润饮品发布盈利预警，2025年净利润预计同比下降约40%，从2024年的16.37亿元缩水至约9.8亿元。

这家以怡宝包装水为核心支柱的消费品巨头，正遭遇包装水业务持续承压、新增长曲线未成型的双重困境，而上市后的管理层更迭，更让其转型之路充满未知。

上市首年便遇“成长阵痛”

华润饮品的业绩下滑并非突然出现，2025年上半年的财报就已埋下伏笔，而全年数据的预降，更是让市场看到了其面临的严峻挑战。

2024年10月，华润饮品成功登陆港交所，成为华润集团旗下第18家上市企业，上市首年的年报显示，公司营收135.21亿元，同比微增0.05%，净利润16.61亿元，同比增长24.7%，看似业绩平稳，实则增长动能已显不足。

进入2025年，业绩下滑的态势愈发明显。上半年公司实现总收入62.06亿元，同比下降18.5%，归母净利润8.05亿元，同比下降28.7%，这一跌幅创下了华润饮品上市以来的最大纪录。

到了年末，盈利预警更是直接将净利润预降40%的结果摆在台前，16.37亿元的净利润缩水近半，6.5亿元的利润缺口，成为华润饮品发展路上的一道坎。

从增长轨迹来看，华润饮品此前的表现堪称亮眼。

2021年至2023年，公司收入年均复合增长率达9.2%，连续多年保持稳健增长，上市前的业绩储备为其敲开港股大门奠定了基础。

然而上市后，行业环境的变化和企业自身的转型压力，让增长势头戛然而止。

2025年营收与净利润的双降，标志着华润饮品正式进入发展的“调整期”，而这一调整的核心，正是其赖以生存的包装水业务。

基本盘遭遇行业内卷冲击

华润饮品的业绩困境，根源在于其过度依赖包装水业务的单一结构，而这一业务正面临行业内卷加剧的严峻考验。

作为华润饮品的核心支柱，包装水业务营收占比常年维持在85%左右，2025年上半年这一占比仍高达84.6%，以“怡宝”为核心的包装水业务，既是企业的营收担当，也成为了业绩下滑的主要压力源。

近两年，包装水行业的价格战愈演愈烈，直接冲击了怡宝的市场份额。

纯净水赛道成为价格战的主战场，各大品牌纷纷推出终端促销活动，让纯净水价格再次回到1元时代，这种低价竞争模式压缩了整个行业的利润空间。

怡宝作为行业头部品牌，既要应对价格战带来的毛利下滑，还要面对农夫山泉、娃哈哈等竞争对手的全方位挤压。

从渠道布局到终端促销，再到产品定价，竞争对手的步步紧逼，让怡宝的市场优势不断被稀释，包装水业务营收在2025年上半年同比下滑23.1%，仅实现52.51亿元收入，基本盘的松动直接影响了整体业绩。

除外部竞争外，华润饮品自身的战略调整也对包装水业务造成了阶段性影响。

2025年，公司为中长期发展，主动加大营销投入、调整产品结构、推进渠道变革，这些举措虽符合行业转型趋势，却短期内增加了运营成本，压缩了利润空间。

华润饮品在公告中明确表示，包装水业务持续承压，是导致全年利润下降的核心原因之一，这种主动调整与被动竞争的叠加，让包装水业务的压力进一步加剧。

新业务营收占比低

在包装水业务承压的同时，华润饮品培育的“第二增长曲线”尚未真正成型，多元布局的效果未能显现，进一步加剧了业绩下滑的风险。

华润饮品旗下拥有“至本清润”“蜜水系列”“假日系列”“佐味茶事”等13个饮品品牌，覆盖茶饮、果汁、运动饮料、咖啡等多个品类，试图通过多元化布局摆脱对包装水的依赖，然而从市场表现来看，这些新业务的营收占比仅约15%，未能形成规模效应。

为推动新品牌发展，华润饮品在2025年加大了营销投入，“至本清润”携手击剑世界冠军孙一文与《只此青绿》IP，“蜜水柠檬”与B.Duck小黄鸭联名，“魔力”品牌深耕体育营销，这些营销动作虽提升了品牌曝光度，却未带来对应的营收增长。

新业务的培育需要长期投入，而短期内的成本增加与产出不成正比，不仅无法弥补包装水业务的利润缺口，还进一步拖累了整体业绩表现。

对于消费品行业而言，单一产品结构的企业抗风险能力较弱，华润饮品的困境正是这一规律的体现，当包装水行业进入存量竞争阶段，新业务未能及时接棒增长，企业就会陷入业绩下滑的被动局面，而在这一业绩承压的关键节点，华润饮品迎来了管理层的重大调整，这一变动被市场视为企业寻求战略突破的重要信号。

2026年1月，原董事会主席张伟通因工作调整卸任，华润集团财务部总经理高立接棒，担任董事会主席兼执行董事，任期三年；2月，黄鹄被委任为首席财务官，管理层的全面调整，为华润饮品的转型注入了新的动力。

管理层更迭往往意味着战略方向的调整，高立及其团队面临的核心课题，是如何在行业转型期重塑企业竞争力，一方面需要优化包装水业务的运营策略，应对行业内卷，提升产品毛利。

另一方面要加快多元业务的培育节奏，让新增长曲线尽快成型，同时平衡营销投入与产出的关系，降低转型期的利润损耗。

此外，华润饮品还需在渠道变革上持续发力，优化渠道结构，提升终端运营效率，通过渠道创新弥补包装水业务的业绩缺口。

写在最后

华润饮料2025年净利预降40%，看似是单一年度的业绩波动，实则是传统消费品巨头在行业转型期面临的共性困境。

包装水业务的增长瓶颈、第二增长曲线的未成气候，暴露了企业在产品结构、业务布局、市场适应能力上的不足；而高层换帅则为企业带来了转型的契机，也让市场看到了其革新的决心。

在消费需求不断升级、市场竞争日趋激烈的背景下，任何一家企业都不能依赖单一业务“吃老本”，唯有持续优化产品结构、培育新的增长引擎、适应市场变化，才能实现可持续发展。

华润饮料的转型之路任重道远，接下来其能否通过战略调整破解包装水业务的增长难题，能否让饮料业务真正成为第二增长曲线，能否通过管理与渠道变革提升企业整体竞争力，将是决定其未来发展的关键。

作者丨知夏