特朗普的美联储盟友米兰仍认为美联储将四次降息-市场认为零

美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）自去年被唐纳德·特朗普总统任命以来，他在每次会议上都反对降息。他周一表示，伊朗引发的石油危机不会改变他的政策前景，他认为美联储应该等待更明确的证据，然后再评估能源价格上涨对通胀的影响。

米兰周一在接受彭博社采访时表示：“我认为我们不应该根据短期头条新闻来制定政策。”

“现在清楚地了解12个月后的情况还为时过早。”

自伊朗战争爆发以来，美国石油基金（NYSE：USO）追踪的油价已上涨近40%，加剧了对即将到来的通胀浪潮的担忧。

米兰表示：“这些石油冲击是美联储长期以来一直在关注的事情。”

“美联储现在开始审查它们将是极不寻常的。”

传统央行认为，石油冲击对总体通胀造成了严重打击，但对核心通胀的影响较小，央行应该审视第一轮影响，除非出现两个具体条件：第一年后的通胀预期开始上升，或者工资开始对能源价格上涨做出反应，从而产生自我强化的螺旋。

米兰说他两者都没有看到。

但金融市场正在发出不同的信号。预测市场现在认为美联储在2026年零降息的可能性为34%-这一数字在最近几周上升了19个百分点-而直接加息的可能性已攀升至25%。

3月份通胀率达到或超过3.4%的可能性为49%。

在3月的FOMC会议上，美联储更新的经济预测摘要显示，2026年仅降息一次的预期中值，以及更高的通胀前景，总体通胀率从12月的2.4%上调至2.7%。

米兰在3月份的联邦公开市场委员会会议上预测2026年将降息4次-低于他12月份经济预测摘要中的6次-此前他因两个预测期之间收到的通胀数据而调整了他的前景。

他周一表示，石油危机并未改变这一基线，但承认双方的风险平衡都已恶化。

米兰说：“风险的平衡确实发生了变化，但我认为双方实际上都发生了同样的变化。”

“通胀风险变得更加令人担忧，但失业风险也变得更加令人担忧--因为油价的负供应冲击也是负需求冲击。你从非能源的商品和服务中拿走了钱。”

这种框架--石油冲击同时导致通胀和衰退--是米兰坚持方针论点的核心。能源成本上升使消费者支出从可自由支配的商品和服务转移，抑制了需求并推高失业率。

他认为，这种需求破坏部分抵消了总体通胀冲动，并反对紧缩政策。

芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比周一单独表示，可能会出现需要加息的情况。

米兰猛烈反击--不是基于逻辑，而是基于类比。

部分由俄罗斯-乌克兰入侵推动的2021-22年石油冲击对经济产生了影响，因为货币和财政政策处于历史上的极端宽松状态--美联储每月购买1200亿美元的资产，联邦政府正在同时部署2万亿美元的财政计划。

这种结合使得能源冲击引发了广泛的通货膨胀，而通货膨胀花了两年时间才得以抑制。

这种情况今天不存在。“我们不会按需供应天然气，”米兰说。

“我们不会通过创纪录的宽松政策来提振需求，从而让这些价格对经济产生影响。”

首先是中期通胀预期突破走高。米兰表示，CPI掉期市场的五年期前瞻通胀预期最近实际上一直在下降--没有证据表明短期内出现去锚定。第一年的预期有所上升，但这是美联储传统上接受的第一轮效应。

第二个是工资-价格螺旋式上升。米兰表示，工资压力多年来一直在“稳定、稳定、稳定”的基础上下降，劳动力市场“只是还不够强劲，不足以担心这一点”。

这正是为什么他在上次会议上反对降息25个基点的原因--而且在之前的每一次会议上都以同样的理由反对。

如果这两种情况在数据中成为现实，米兰表示他的前景将发生变化。

在此之前，四次削减仍然是他的基本案例。

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