为什么Polymarket的200亿美元估值要求实际上可能是保守的。

Kalshi刚刚以83.5倍的费用倍数筹集。

如果将其中的一小部分应用于Polymarket的预计费用，该平台报告的200亿美元估值目标就会开始看起来像是折扣。

Messari研究员0xWeiler的一份新估值报告从头开始构建了这一案例。

3月19日，Kalshi以220亿美元的估值筹集了10亿美元，由Coatue Management领投。2025年费用为2.635亿美元，确立了83.5x基准。

0xWeiler的Polymarket基本案例使用了2028年预计费用的30倍，远低于Kalshi当前的数字。

该模型以Kalshi、DraftKings（纳斯达克股票代码：DKNG）和传统交易所基础设施为基准，然后随着收入基础的增长而对费用倍数压缩进行折扣。

2026年2月，预测市场处理了232亿美元，同比增长超过1，200%。Polymarket占据了大约三分之一的份额，体育、加密货币和政治都推动了有意义的份额。

该报告使用NFL赛季背靠背比较作为基线，预测到2028年的销量增长。基本案例模拟了50%的年增长率，熊市为30%，牛市为100%。即使是熊市也意味着这个行业比18个月前的行业相形见绌。

3月30日，Polymarket首次扩大了几乎所有类别的接盘费。加密货币达到1.80%，政治达到1.00%。只有地缘政治才是自由的。近30天成交量为95.5亿美元，年化手续费收入可能接近3亿美元。

Polymmarket的团队已经确认了POLY代币和空投。

如果该代币以200亿美元或接近200亿美元的价格发行，那么在该平台上进行批量交易的早期用户可能会看到巨额支出。

这也带来了一个风险：Polymarket当前的大部分销量可能是空投驱动的，一旦动力消失，这些销量可能会蒸发。

其他风险包括来自Kalshi、Hyperliquid和Robinhood的竞争，以及法律压力的增加。

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