内幕报告：市场变得麻木-这是下一步

在缩短的交易周内，股市明显走高，尽管地缘政治紧张局势仍然加剧，但领导层来自所有正确的地方。随着能源行业的崩溃，技术终于复活了。尽管周末油价飙升，但这种情况还是发生了。纳斯达克指数领涨，收盘上涨4.44%。标准普尔500指数紧随其后，上涨3.36%，道琼斯工业平均指数上涨2.96%。这是否会是一个类似于我们在特朗普第一个任期内经历的年/假日中期交易设置，当时市场在2018年平安夜触底？

鉴于大宗商品市场正在发生的事情，值得记住这句古老的市场格言“治疗高价的方法就是高价”，因为它抓住了市场和交易中的核心自我纠正机制。

当价格因需求强劲或供应受限而大幅上涨时，它们就成为一个强有力的信号：生产商提高产量，新的竞争对手进入市场，交易员/投资者部署资本进行套利或做空资产，从而使供应泛滥。

与此同时，买家会抑制消费，寻求替代品，或推迟购买，进一步侵蚀需求。这种双重压力--供应扩大和需求收缩--不可避免地推动价格回落，通常在没有外部干预的情况下，但这可能需要时间。这一原则解释了为什么大宗商品长期飙升或股市泡沫很少在公开市场上无限期持续下去;高价格本身就播下了逆转的种子。

市场对特朗普总统上周演讲的反应或缺乏反应表明，大部分地缘政治风险可能已经在市场中反映出来。一旦重大爆发点--贸易战、地区冲突、制裁制度或选举不确定性--变得广泛预期和讨论，交易员和算法就会迅速将这些可能性嵌入资产价格中。

股票估值已经明显压缩，上周初甚至可能经历了假崩溃。我们可以看到，当头条新闻占据新闻周期时，大部分预期的下跌已经被低估了;尚未定价的主要是未知的事件规模、持续时间或二级后果。

尽管市场的“地缘政治风险指标”并非为零，但人们已经在为最坏的情况做准备。请记住，在特朗普的第一个任期内，我们在2018年经历了一次大的市场下跌，这是一个中期年份。它在圣诞节前夕或市场假期前后触底。它与我们现在的设置没有太大区别。

尽管上周该行业排行榜出现了一些明显的短期变化，但大局仍然迫切需要修复。尽管上周大幅回调，今年迄今表现最好的板块仍然是能源（XLE）。

通胀交易仍在继续，基础材料（XLB）和必需消费品（XLP）等行业表现出相对强劲。目前看涨者最能希望的就是这些名字的崛起停止。

所有增长行业仍然处于垫底位置。其中包括技术（XLK）、非必需消费品（XLY）、通信（XLC）和金融（XLF）。上周的流行音乐是朝着正确方向迈出的一步，但我仍然需要看到更多才能真正让一切变得清晰。

编者注：好吧，好吧--科技终于回来了吗？

除了量子计算的机会之外，更广泛的技术领域还有另一个新兴主题。我下面显示了小盘科技股（PKT）和大盘科技股（XLK）之间的比率。

总体而言，小盘股多年来表现优于大盘股。牛市最大的主题一直是大盘股科技股，但自10月份以来，大盘股科技股表现不佳，并拖累了大盘。

该比例显示出四舍五入的底部模式。该比率正在测试作为阻力的上水平趋势线。如果这一点得到解决，那么小盘股科技领导力的新时代可能即将到来。这将是一些巨大收益的源泉。

随着一切都在进行，明智的做法是回顾推动本轮牛市的最重要图表：半导体（SMH）与纳斯达克100指数（QQQ）之间的比率。这里的主题是人工智能，芯片引领潮流。

该比率保持明显上升趋势，并出现一系列高点和低点。几周前大幅回落，但又形成了一个更高的低点，这只会强化有利于多头的牛市趋势。

去年年底从楔形模式的突破讲述了真实的故事。忽略其余的噪音。只要这一比例持续上升，市场就会提供赠品购买机会。

最近有很多关于市场流动性的讨论。股市已经在深渊的边缘摇摇欲坠，但信贷息差从未完全爆发--这有助于为抛售奠定基础，也有助于抛售持续下去。

我又回到了投资级公司债（LQD）和3-7年期美国国债（IEI）之间的比率。多年来，这一比例一直在大规模碟形结构中交易。碟形是一种动力模式，通常有利于及时向上的决议，但实际上，除非美联储很快采取行动，否则我们不太可能看到重大突破。

自10月底以来，这一比例一直在稳步走低。但它并没有崩溃，仅这一事实就阻止了股市的大幅下跌。如果信贷利差爆发，就会为股市大幅回调和重置打开大门。如果它开始再次有意义地攀升（不能排除这种可能性，因为有高有低，那么回调很可能已经结束。

股票面临的众多问题也存在于加密货币中，尤其是比特币。尽管过去几周试图修复这一趋势，但价格仍处于秋季开始的纠正性下降趋势。

曾出现过一系列短暂的高点和低点，但比特币基本上保持在上图所示的矩形形态内。通常，损失的巩固被认为是看跌的价格行为。

这为下一轮下跌至53，000 - 56，000点敞开了大门，但在平盘价格开始清除地层的上趋势线时，可能会对80，000 - 82，000点进行测试。如果这一点明确，我们就必须开始考虑低水平完成的可能性。

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