保费站上百亿、净利“缩水”17.1%，手回集团2025：员工增员而薪酬反向压降

　　<文|空流霜   编|顾柠>

　　布局看似全面，却没解决核心盈利下滑的核心难题，经调整净利润同比下滑17.10%。

　　在“报行合一”监管政策持续深化、行业普遍面临流量成本高企与佣金空间压缩双重压力的背景下，手回集团2025年的年度经营呈现出“规模稳步扩张、盈利承压显现”的鲜明特征，既展现出头部互联网保险中介的规模优势与发展韧性，也正面临经营层面的现实挑战，是当前保险中介行业转型期的一个典型经营样本。

　　这一年，手回集团成功登陆港交所主板，总保费首度突破112亿元大关，同比大涨37%，首年保费亦飙至45亿元，增幅接近五成，全年14.69亿元的收入也维持着5.90%的稳健增长，投保用户突破416万、签约代理人超3万的规模体量。

　　规模扩张迅猛的同时，该司盈利端则有所承压：全年4.83亿元的毛利同比下滑8.70%，毛利率从38.10%收窄至32.90%，利润空间被持续挤压；即便年内利润凭借会计调整从亏损13.56亿元扭转为盈利79.36亿元，同比暴涨685.20%，剔除一次性因素后的经调整净利润仍仅有2.00亿元，同比下滑17.10%，真实经营盈利能力不升反降。

经营有喜有忧：

总保费增长37%

经调整净利润下跌17%

　　保险中介行业戴上“报行合一”紧箍咒后，流量成本一路走高。这一年，手回集团动作不停，2025年5月港交所敲钟上市，12月子公司创信保险销售更名手回保险代理，完成集团品牌统一；深耕小雨伞、咔嚓保、牛保100三大平台，累计投保用户破416万，签约代理人超3万；科技端落地AI磐石1.0、手小保投保助手等工具；2026年1月收购健康愿景香港股权试水海外同时聚焦分红险定制、代理人IP孵化，试图巩固市场份额。

不过，布局看似全面，却没解决核心盈利下滑的核心难题，经调整净利润同比下滑17.10%。

整体经营层面，手回集团2025年实现首年保费超人民币45亿元，同比增长49.9%；总保费首次突破百亿达到人民币112亿元，同比增长37%；全年收入14.69亿元，同比增长5.90%。收入增，但毛利弱，全年毛利4.83亿元，同比下滑8.70%，毛利率从38.10%降至32.90%，利润空间被挤压。

　　年内利润表现极具迷惑性，从2024年亏损13.56亿元大幅扭转为盈利79.36亿元，同比暴涨685.20%，但剔除一次性金融工具账面变动影响后，经调整净利润仅2.00亿元，同比下滑17.10%，真实经营盈利能力不升反降。

　　资产端稳步扩张，2025年末总资产24.00亿元，同比增长31.10%。得益于上市后优先股重分类为权益的会计调整，净资产从2024年净负债7.00亿元转为13.10亿元。此外，董事会建议派发末期股息每股0.14港元。

　　分业务看，该司保险交易服务是主要业务，营收占比达99%。这部分的收入为14.55亿元，同比增长5.60%。毛利4.73亿元，同比下滑9.73%，毛利率32.50%，同比回落5.50个百分点，佣金压减、渠道涨价，核心业务赚得越来越难。保险技术服务收入0.14亿元，同比增长54.50%，毛利0.09亿元，同比增长80.00%，毛利率65.60%，同比提升13.80个百分点，但体量相对较小。

　　分产品看，长期寿险收入3.77亿元，同比下滑18.92%，传统产品失速，但长期重疾险增长迅猛，同比增长46.32%，收入达6.95亿元。长期医疗及其他收入业务缩水29.41%至2.16亿元。短期险收入1.67亿元，同比增长27.48%。

　　成本费用端方面，2025年手回集团运营成本9.86亿元，同比增长14.90%，增速远超收入增幅，佣金与渠道推广费用大幅增加，成为毛利下滑的核心推手。

　　销售及营销开支1.38亿元，同比微增1.30%，市场投放趋于理性；一般及行政开支0.85亿元，同比下降13.20%，主要因上市开支减少；研发开支0.48亿元，同比下降5.00%，科技投入小幅收缩；员工成本1.42亿元，同比下降8.97%，通过人员优化完成成本管控，值得一提的是，员工成本降了，但是人数上涨，之前招股书显示截至2024年12月31日，在中国有640名全职雇员，到了2025年报则写道：截至2025年12月31日，本集团有692名全职雇员。这波操作倒是巧妙——人多了、总薪酬少了，平均薪酬自然跟着往下走，成本管控的账面上算得精，只是员工的真实体感如何就不得而知了。

　　从2015年扎进互联网保险赛道，到2025年港股敲钟，短短十年间，手回踩过流量红利的风口，也经历了“报行合一”的监管深水区，可以说是保险中介公司的经典经营样本。

十年发展：

手握三大平台

资本化征程“一波三折”

　　2015年是集团的初创奠基元年，深圳手回科技集团正式落地，同步推出面向个人消费者的在线直营平台小雨伞，以简化条款、线上直售的模式切入互联网保险赛道，打破传统保险中介的信息壁垒。短短一年后，集团推出代理人赋能平台咔嚓保，聚焦保险代理人展业工具与渠道支持，补上B端服务的关键一环。2018年，面向企业与业务合作伙伴的牛保100平台正式上线，至此2C小雨伞、2A咔嚓保、2B牛保100三大核心平台全部落地，构建起覆盖个人、代理人、企业的全链条保险中介服务体系。这一阶段，集团同步完成多轮融资，拿下全国性保险经纪牌照，确立技术驱动+产品定制的核心打法。

　　2019至2023年，集团进入产品深耕与科技赋能的扩张期，成为行业内极具辨识度的IP型保险中介。产品端接连打造出大黄蜂少儿重疾险、超级玛丽成人重疾险两大现象级IP，后续又推出多款爆款产品，定制化产品成为核心竞争力。科技端持续加码，先后上线自研风险评估系统、闪录双录系统，合规与运营效率同步提升。

　　这一时期，集团历经互联网保险新规、“报行合一”政策冲击，佣金率下行、营收波动，但始终坚守长期人身险赛道，合作保险机构突破100家，长期人身险市场份额跻身行业前列。

　　2024至2025年5月，是集团资本化冲刺的阶段。2024年1月、7月，集团两度向港交所递交招股书，虽先后失效，但并未放弃上市计划。2025年1月，集团获中国证监会备案，5月15日通过港交所聆讯，5月30日正式以手回集团有限公司为主体在港交所主板挂牌上市。

2025年5月上市后，集团步入上市整合与规模化增长新阶段。先后完成品牌统一、业务突破、科技升级、股份回购、海外布局等一系列动作，截至2025年末，手回集团已累计服务投保用户超416万名，签约代理人突破3万人，聚合业务合作伙伴超1400家，服务覆盖全国15个省级行政区，从一家线上保险创业公司，成长为覆盖产品定制、全渠道分销、保险科技服务的综合性人身险中介集团。

展望2026年，手回集团表示：将进一步夯实业务底盘，并沿着产品、渠道、科技、海外四大主线推进布局，巩固市场地位并进一步增加市场份额。

　　这场兼顾规模扩张与生态完善的布局，最终能否带领企业突破经营瓶颈、走出差异化增长路径，市场与时间终将给出最真实的答案。

　　来源：险企高参