Ecarx考虑收购另一家吉利控股公司DreamSmart的少数股权

这家智能汽车技术公司正在考虑购买DreamSmart的股份，DreamSmart拥有一个连接智能汽车，智能眼镜和智能手机的操作系统

图片来源：Bamboo Works

作为一个大家庭的一员，既有好处，也有坏处。从好的方面来说，你可以接触到你不同家庭成员的所有资源，其中许多资源可能是普通人无法获得的，而且通常是在良好的条件下。缺点是，如果你成功了，人们不会太认真地对待你，说你从家庭关系中获得了不公平的优势。

在企业领域，Ecarx Holdings Inc.（纳斯达克股票代码：ECX）就是这样一家公司。尽管该公司在为智能汽车制造数字驾驶舱方面相对成功，但其估值倍数远低于许多同行，这似乎是与吉利（0175.HK）所有权相关的“家族折扣”，吉利是中国最成功的私人汽车制造商之一。

周四，投资者的怀疑再次显现出来，投资者对Ecarx可能进行相对大规模新收购的消息打了个哈欠。消息公布后，该股最初小幅高开，交易日涨幅高达4.2%。但随着投资者仔细观察这笔投资，该公司最终收盘下跌1.8%，如果这笔投资发生，将只是吉利大家族内部的又一次资产洗牌。

Ecarx表示，其董事会批准了一项“一项初步计划，旨在寻求收购一家名为DreamSmart Technology的新加坡公司少数股权”。它指出，DreamSmart是一家附属公司，其在任何潜在投资中的主要兴趣将是DreamSmart的FlyMe操作系统（OS）。在一项潜在的交易中，Ecarx可能会提供现金和股票，但没有给出价值。

DreamSmart的主要资产之一是Meizu，这是中国科技元老的知名品牌，最初运营一款流行的MP3音频播放器，后来进入了相当受好评的智能手机领域。2015年，当这家电子商务巨头刚刚开始大规模收购狂潮时，阿里巴巴斥资5.9亿美元收购了该公司未具体说明的少数股权，成为头条新闻。这在当时对幽谷的估值将超过10亿美元。

但此后发生了很大的变化，最引人注目的是，魅族作为主要智能手机品牌的衰落。吉利在2022年收购了幽民约80%的股份，并将其合并为DreamSmart。据彭博社报道，2024年，DreamSmart聘请投资银行探索潜在的IPO，该公司的估值约为20亿美元。虽然上市尚未发生，但估值意味着Ecarx可能需要支付至少2亿或3亿美元购买DreamSmart的少数股权。

这或许可以解释Ecarx在2月份披露的消息，即它已接近获得2亿美元的新资金。毫不奇怪，吉利和总部位于纽约的投资公司ATW Partners都是这笔资金的贡献者之一。Ecarx可以使用这笔钱，因为去年年底该公司只有约1.25亿美元的现金和短期投资。

虽然收购DreamSmart技术股份可能会为Ecarx带来重要的新合作伙伴关系，但这只是吉利家族棋盘上的又一举措，这一事实让一些潜在的兴奋感消失了。FlyMe操作系统似乎是Ecarx追求这笔交易的主要原因，它有助于连接Meizu智能手机、智能眼镜和智能汽车。

这意味着Ecarx可能会使用该系统来帮助其主要客户的汽车制造商将智能手机和智能眼镜的互操作性融入到其产品中。这看起来当然是一个重要的卖点，因为Ecarx及其同行试图在竞争激烈的智能汽车技术领域脱颖而出。从投资者的角度来看，Ecarx的卖点是去年第三季度首次盈利，并在第四季度保持盈利。

然而，该公司的股价今年已经下跌了三分之一以上，其中大部分是自2月份公布最近季度业绩以来的。在目前的水平下，该股的市售率（P/S）仅为0.5。这几乎落后于所有同行，其中Minieye（2431.HK）的4.3级和Mobileye（NASDAQ：MBLY）的3.2级，这是您对具有巨大增长潜力的公司的期望。

Ecarx目前的大部分收入来自吉利家族的其他成员，其中包括海外的沃尔沃、Polestar和Lotus等品牌，以及中国的吉利、Zeekr和Lynk & Co.品牌。这些品牌帮助Ecarx去年实现了近8.5亿美元的收入，同比增长10%，其中核心智能驾驶舱增长了27%，占销售额的80%以上。

随着Ecarx的增长，该公司的收入增长在年底出现加速的迹象。更重要的是，分析师还对该公司今年寄予厚望，预计其收入将突破10亿美元大关，达到11.5亿美元，同比增长33%。

这一增长的主要催化剂是德国汽车制造商大众汽车，它是迄今为止唯一一个与吉利没有联系、尝试Ecarx产品的全球主要品牌。Ecarx此前透露，合作伙伴关系最终将使其产品最初在印度和巴西用于斯柯达和大众品牌的“大量汽车”。最近，Ecarx只在谈论拉丁美洲，暗示印度早期的计划目前可能会被搁置。

瑞银此前表示，大众汽车的合作关系最早可能在去年就开始带来可观的收入，尽管其他报告提到2027年是实现此类收益的更有可能的时间轴。与此同时，Ecarx还表示，2亿美元的新融资将部分用于在德国建立研发和工程中心，以及在南美和东南亚主要增长市场建设基础设施，这看起来主要与大众汽车的合作有关。

所有这些看起来都相对积极，包括对DreamSmart的潜在新投资，这可能有助于Ecarx将其产品与竞争对手区分开来。如果Ecarx能够继续减少对吉利家族的依赖并表明其是一家能够独立生存的公司，这可能意味着该股会出现一些潜在的上涨空间。

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