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平安研究智选混合季报解读：A类份额激增35倍 本期利润亏损371万元
2026-04-15 13:32
主要财务指标：A类利润亏损超370万元 C类净值1.3857元
报告期内（2026年1月1日-3月31日），平安研究智选混合A、C两类份额呈现不同程度亏损，同时期末净值保持在1.38元以上。具体财务指标如下：
| 主要财务指标 | 平安研究智选混合A | 平安研究智选混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益 | 861,305.45元 | 462,648.85元 |
| 本期利润 | -3,709,455.07元 | -395,786.04元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.1767 | -0.0472 |
| 期末基金资产净值 | 71,728,678.29元 | 34,796,218.10元 |
| 期末基金份额净值 | 1.3997元 | 1.3857元 |
数据显示，A类份额本期利润亏损370.95万元，C类亏损39.58万元，主要受公允价值变动收益拖累（本期利润=本期已实现收益+公允价值变动收益）。尽管两类份额已实现收益为正（A类86.13万元、C类46.26万元），但公允价值变动收益为负，导致整体利润亏损。期末A类净值略高于C类，反映两类份额费用结构差异对净值的影响。
基金净值表现：A类跑赢基准5.8个百分点 成立以来回报近40%
过去三个月，平安研究智选混合A份额净值增长率3.06%，同期业绩比较基准收益率为-2.74%，超额收益5.80个百分点；C类净值增长率2.92%，超额收益5.66个百分点（基准相同）。长期来看，自2024年8月20日成立以来，A类累计净值增长率39.97%，C类38.57%，均大幅跑赢业绩基准（26.04%）。
| 阶段 | A类净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（A类-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 3.06% | -2.74% | 5.80% |
| 过去六个月 | 8.08% | -2.98% | 11.06% |
| 过去一年 | 31.22% | 11.01% | 20.21% |
| 成立以来 | 39.97% | 26.04% | 13.93% |
净值波动方面，A类过去三个月标准差1.23%，高于基准的0.73%，显示组合波动大于基准，但通过主动管理实现了显著超额收益。
投资策略与运作分析：坚守价值投资 逆周期布局被低估标的
基金经理张荫先在报告中表示，2026年一季度全球地缘冲突升级、能源价格波动加剧，国内经济呈“温和复苏、结构分化”特征。面对市场短期噪音（如战争、汇率、原材料价格波动），基金坚持以企业中长期价值区间为核心决策依据：对因短期因素价格高于价值区间的标的兑现收益（如部分原材料受益股），对价格低于价值区间且基本面未变的标的择机加仓（如因汇率波动产生阶段性汇兑损失的优质企业）。
操作上，基金锚定“厚雪、慢变、长坡”逻辑，主动牺牲短期交易效率，聚焦胜率与赔率，避免短期投机博弈。这一策略在市场波动中表现出较强韧性，使得基金在基准下跌2.74%的情况下仍实现正收益。
资产组合配置：权益占比70.65% 制造业为第一大重仓行业
报告期末，基金总资产1.25亿元，其中权益投资8834.70万元，占比70.65%；固定收益投资1381.34万元，占比11.05%；其他资产66.19万元，占比0.53%。权益投资中，境内股票7264.65万元（占净值68.20%），港股通投资1570.05万元（占净值14.74%）。
| 资产类别 | 金额（元） | 占总资产比例 |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 88,347,002.47 | 70.65% |
| 固定收益投资（债券） | 13,813,362.93 | 11.05% |
| 其他资产 | 661,915.44 | 0.53% |
| 合计 | 125,047,825.76 | 100.00% |
行业配置高度集中，制造业以64.57%的净值占比居首，科学研究和技术服务业占3.63%，港股通投资中信息科技行业占1.23%。制造业配置集中体现基金对“中国制造业全球竞争力凸显”的长期判断。
前十大重仓股：巨星科技、英科医疗占比超15% 港股配置两只标的
期末前十大重仓股合计公允价值4.96亿元，占净值比例46.43%，集中度适中。第一大重仓股巨星科技（002444）持仓873.45万元，占净值8.20%；第二大重仓股英科医疗（300677）持仓757.56万元，占比7.11%。港股通投资中，海天国际（01882）、中国龙工（03339）分别位列第五、第八大重仓股，合计占净值7.81%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 002444 | 巨星科技 | 8,734,474.00 | 8.20% |
| 2 | 300677 | 英科医疗 | 7,575,588.00 | 7.11% |
| 3 | 002833 | 弘亚数控 | 5,615,220.00 | 5.27% |
| 4 | 300833 | 浩洋股份 | 5,082,340.00 | 4.77% |
| 5 | 01882 | 海天国际 | 4,512,298.32 | 4.24% |
| 6 | 688377 | 迪威尔 | 4,081,435.82 | 3.83% |
| 7 | 002967 | 广电计量 | 3,861,907.00 | 3.63% |
| 8 | 03339 | 中国龙工 | 3,801,629.52 | 3.57% |
| 9 | 601369 | 陕鼓动力 | 3,761,145.00 | 3.53% |
| 10 | 688087 | 英科再生 | 3,627,312.30 | 3.41% |
份额变动：A类净申购4.98亿份 机构持有人占比17.27%
报告期内，基金份额实现爆发式增长。A类份额期初142.26万份，期末5124.69万份，期间总申购5290.44万份，总赎回308.00万份，净申购4982.44万份，增幅达3502%；C类份额期初577.83万份，期末2511.02万份，净申购1933.19万份，增幅334.6%。
| 项目 | 平安研究智选混合A | 平安研究智选混合C |
|---|---|---|
| 期初份额 | 1,422,563.39份 | 5,778,320.45份 |
| 期间申购 | 52,904,382.43份 | 22,240,283.28份 |
| 期间赎回 | 3,080,045.19份 | 2,908,408.91份 |
| 期末份额 | 51,246,900.63份 | 25,110,194.82份 |
值得注意的是，报告期内机构投资者持有份额占比曾达17.27%（2026年1月1日-1月25日）。基金管理人提示，若机构持有人大比例赎回，可能引发流动性风险，甚至导致基金资产规模低于5000万元，面临合同终止风险。
风险与机会提示：短期波动与长期价值并存
风险提示：
1. 流动性风险：机构持有人占比较高，大额赎回可能导致资产变现冲击净值。
2. 业绩波动风险：本期利润亏损反映市场波动对组合的影响，未来若宏观扰动加剧，可能进一步影响收益。
3. 行业集中风险：制造业配置占比超64%，若行业政策或需求变化，可能导致组合净值波动。
投资机会：
1. 制造业升级：基金长期布局具备全球竞争力的制造业龙头，受益于出口结构向中高端转型。
2. 港股价值挖掘：港股通投资占净值14.74%，布局海天国际、中国龙工等低估值标的，或受益于估值修复。
3. 逆向投资机会：基金经理坚持价值投资，市场波动中对被低估标的的加仓策略，有望在长期兑现收益。
综上，平安研究智选混合在一季度市场波动中展现出较强的主动管理能力，但需警惕机构大额赎回及行业集中风险。投资者可关注其制造业核心资产配置及逆向投资策略的长期效果。
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