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浙商汇金同业存单7天持有期季报解读：份额缩水74% 净值持续低于5000万
2026-04-15 10:24
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主要财务指标：本期利润0.0013元 期末净值1.41亿元
报告期内，基金主要财务指标显示，加权平均基金份额本期利润为0.0013元，期末基金资产净值14,109,564.47元，期末基金份额净值1.0280元。需注意的是，所述基金业绩指标未包含持有人认购或交易的各项费用，实际收益水平将低于所列数字。
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0013元 |
| 期末基金资产净值 | 14,109,564.47元 |
| 期末基金份额净值 | 1.0280元 |
基金净值表现：持续跑输基准 三个月差距0.31个百分点
基金份额净值增长率在各阶段均低于同期业绩比较基准。过去三个月，净值增长率0.11%，业绩比较基准收益率0.42%，跑输0.31个百分点；过去一年净值增长0.72%，基准增长1.74%，差距扩大至1.02个百分点；自基金合同生效起至今，净值累计增长2.80%，基准增长4.75%，跑输1.95个百分点。各阶段净值增长率标准差与基准一致，均为0.01%。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①-③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.11% | 0.42% | -0.31% |
| 过去六个月 | 0.27% | 0.82% | -0.55% |
| 过去一年 | 0.72% | 1.74% | -1.02% |
| 自基金合同生效起至今 | 2.80% | 4.75% | -1.95% |
投资策略与运作分析：一季度调整持仓应对负债端变化 二季度关注通胀与风险偏好
一季度运作回顾
年初风险偏好上升，债券市场因供给增加调整，曲线走陡。1月中权益市场政策降温，10年国债企稳，央行维护流动性充裕，中短端利率下行。信用债中短品种表现强于利率债，资金面平稳打消收紧担忧。2月央行提前融出14天资金维护跨节平稳，1月买债量超预期推动债券情绪偏多，存单供小于求导致信用利差压缩，二永债表现抢眼。节后两会临近，交易盘止盈叠加地产新政引发理财赎回，收益率快速调整，随后地缘政治风险爆发推动避险交易，收益率再度下行。3月美伊战争扩大化推升油价与通胀预期，风险偏好受打压，市场向短端避险，曲线陡峭化，央行维护资金宽松，跨季流动性为近年最易，短端利率突破下行。本产品根据负债端变化调整持仓。
二季度展望
市场将在通胀抬升和风险偏好回落间振荡，曲线陡峭化。一季度银行负债端充裕，存单季末无提价动力，配置需求旺盛，1年存单利率向下突破1.5%，与DR007利差处于近3年1%分位数，普信债呈现低波且收益下行走势。央行态度尚未转向，资金持续宽松。在地缘政治不确定性下，央行态度趋向谨慎，通胀暂未形成显著压力，需关注经济衰退风险。特别国债发行节奏值得观察，超跌时点可尝试短线参与。
基金业绩表现：报告期净值增长0.11% 跑输基准0.31个百分点
截至报告期末，基金份额净值为1.0280元，本报告期内基金份额净值增长率0.11%，同期业绩比较基准收益率0.42%，跑输基准0.31个百分点，延续了成立以来持续跑输基准的趋势。
宏观经济与市场展望：通胀与衰退博弈 曲线陡峭化预期
管理人认为，二季度市场核心矛盾在于通胀抬升与风险偏好回落的博弈。地缘政治冲突扩大化推高油价，通胀预期升温，但冲突长期化也打压风险偏好，经济衰退担忧在全球抬升。资金面方面，央行态度谨慎，一季度资金持续宽松，跨季流动性充裕，短端利率下行突破，预计二季度资金面仍将维持宽松。债券市场整体趋向短端避险，曲线陡峭化，超长债表现相对较差，需关注特别国债发行节奏带来的交易机会。
基金资产组合：固定收益占比92.26% 同业存单为主要配置
报告期末基金总资产14,223,115.35元，其中固定收益投资13,122,560.36元，占比92.26%，全部为债券投资；银行存款和结算备付金合计110,544.99元，占比0.78%；其他资产990,010.00元，占比6.96%。权益投资、基金投资、贵金属等均为0持仓。
| 项目 | 金额(元) | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 13,122,560.36 | 92.26 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 110,544.99 | 0.78 |
| 其他资产 | 990,010.00 | 6.96 |
| 合计 | 14,223,115.35 | 100.00 |
债券投资组合：同业存单占比85.85% 政策性金融债为辅
债券投资中，同业存单公允价值12,113,534.88元，占基金资产净值比例85.85%，为最主要配置品种；金融债券（全部为政策性金融债）1,009,025.48元，占比7.15%；国家债券、央行票据、企业债等其他品种均为0持仓。债券投资合计占基金资产净值93.00%。
| 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 金融债券（政策性金融债） | 1,009,025.48 | 7.15 |
| 同业存单 | 12,113,534.88 | 85.85 |
| 合计 | 13,122,560.36 | 93.00 |
前五名债券投资：兴业银行CD居首 占净值7.79%
报告期末，基金持仓前五名债券均为同业存单或政策性金融债。其中，“26兴业银行CD018”（代码112610018）持仓11,000张，公允价值1,098,760.94元，占基金资产净值7.79%，为第一大持仓；“25农发31”（代码250431）作为政策性金融债，持仓10,000张，公允价值1,009,025.48元，占比7.15%；“25浙商银行CD058”“25浦发银行CD126”“25中国银行CD055”分别持仓10,000张，占净值比例7.09%、7.08%、7.08%。
| 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 112610018 | 26兴业银行CD018 | 11,000 | 1,098,760.94 | 7.79 |
| 250431 | 25农发31 | 10,000 | 1,009,025.48 | 7.15 |
| 112513058 | 25浙商银行CD058 | 10,000 | 999,726.35 | 7.09 |
| 112509126 | 25浦发银行CD126 | 10,000 | 998,380.89 | 7.08 |
| 112504055 | 25中国银行CD055 | 10,000 | 998,264.92 | 7.08 |
开放式基金份额变动：净赎回3968万份 期末份额缩水至1372万份
报告期期初基金份额总额53,402,933.61份，报告期内总申购份额52,780,858.40份，总赎回份额92,458,739.18份，净赎回39,677,880.78份，期末基金份额总额13,725,052.83份，较期初缩水74.3%。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 53,402,933.61 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 52,780,858.40 |
| 报告期期间基金总赎回份额 | 92,458,739.18 |
| 报告期期末基金份额总额 | 13,725,052.83 |
风险提示：净值持续低于5000万 单一投资者占比超50%存流动性风险
报告期内，基金于2026年1月6日至3月31日持续出现基金资产净值低于5000万元的情形，存在触发基金合同约定的清盘条件风险。同时，单一机构投资者持有基金份额比例最高达51.01%，若该投资者发生巨额赎回，可能导致基金净值大幅波动、流动性紧张甚至清盘，投资者需警惕相关风险。此外，基金成立以来持续跑输业绩比较基准，跟踪偏离度控制效果不佳，需关注管理人指数跟踪能力。
投资机会：同业存单配置需求旺盛 低波票息资产或受青睐
一季度市场资金面宽松，存单供小于求，1年存单利率持续下行突破1.5%，与DR007利差处于历史低位，普信债呈现低波且收益下行走势。在央行态度未转向、资金面维持宽松的背景下，同业存单等短端票息资产或持续受到配置资金青睐，对于风险偏好较低、追求稳健收益的投资者，可关注该类资产的配置机会，但需结合基金规模及流动性状况综合判断。
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