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前海开源沪港深农业混合（LOF）季报解读：A类净值跌11.72% C类利润亏1297.90万元
2026-04-21 19:08
主要财务指标：A/C类份额均陷亏损，期末净值合计2.96亿元
报告期内，前海开源沪港深农业混合（LOF）A类和C类份额均出现亏损。A类本期利润为-24,579,081.32元（-2457.91万元），C类本期利润为-12,979,040.17元（-1297.90万元）；加权平均基金份额本期利润分别为-0.1374和-0.1277，反映出每份基金份额在本季度均录得亏损。
期末基金资产净值方面，A类为192,788,061.31元（1.9279亿元），C类为103,282,074.21元（1.0328亿元），合计2.9607亿元；期末基金份额净值A类1.0466元，C类1.0296元，较期初均有所下降。
| 主要财务指标 | 前海开源沪港深农业混合（LOF）A | 前海开源沪港深农业混合（LOF）C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -1,294,405.49 | -867,356.37 |
| 本期利润（元） | -24,579,081.32 | -12,979,040.17 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.1374 | -0.1277 |
| 期末基金资产净值（元） | 192,788,061.31 | 103,282,074.21 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0466 | 1.0296 |
基金净值表现：近三月净值跌超11%，大幅跑输基准
过去三个月，A类份额净值增长率为-11.72%，C类为-11.81%，而同期业绩比较基准收益率为0.12%，A类跑输基准11.84个百分点，C类跑输11.93个百分点。从长期表现看，过去一年A类净值增长率-0.19%，基准13.00%，跑输13.19个百分点；过去三年A类净值跌31.07%，基准涨3.83%，跑输34.90个百分点，长期业绩持续弱于基准。
| 阶段 | A类净值增长率 | A类业绩比较基准收益率 | A类超额收益（净值-基准） | C类净值增长率 | C类超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -11.72% | 0.12% | -11.84% | -11.81% | -11.93% |
| 过去一年 | -0.19% | 13.00% | -13.19% | - | - |
| 过去三年 | -31.07% | 3.83% | -34.90% | -31.90% | -35.73% |
投资策略与运作分析：生猪价格创同期新低，牛肉板块逆势走强
基金管理人表示，2026年一季度养殖产业链呈现分化。生猪价格持续走低，全国均价跌破5元/斤，部分省份甚至跌破4元/斤，而饲料价格大幅上涨，导致养殖户进入现金亏损阶段；牛肉板块则因全球产能下降周期启动，价格企稳回升，行业产能去化超预期，股价大幅走强。作为农业主题基金，本基金主要在养殖产业链把握周期和成长性机会，但生猪板块的低迷成为业绩拖累主因。
基金业绩表现：A/C类净值增长率均为负，显著低于基准
截至报告期末，A类基金份额净值1.0466元，报告期内净值增长率-11.72%；C类份额净值1.0296元，净值增长率-11.81%，均显著低于同期业绩比较基准收益率0.12%。业绩表现不佳主要受生猪价格下跌、养殖板块整体承压影响。
基金资产组合：权益投资占比86.60%，高仓位运行加剧波动
报告期末基金总资产3.0229亿元，其中权益投资（全部为股票）2.6179亿元，占比86.60%；银行存款和结算备付金3663.35万元，占比12.12%；其他资产387.43万元，占比1.28%。高权益仓位（超85%）使基金净值受股票市场波动影响较大，在农业板块调整周期中放大了亏损。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 261,787,068.88 | 86.60 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 36,633,542.91 | 12.12 |
| 其他资产 | 3,874,300.46 | 1.28 |
| 合计 | 302,294,912.25 | 100.00 |
股票投资行业分布：农业及必需消费品占比超60%，行业集中度高
境内股票投资中，农、林、牧、渔业占基金资产净值比例40.45%（1.1976亿元），制造业26.79%（7930.61万元）；港股通投资中，必需消费品（主要为农业相关企业）占比21.10%（6248.07万元）。农业及相关行业合计占比超60%，行业集中度较高，需警惕单一行业周期波动风险。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 境内农、林、牧、渔业 | 119,763,026.26 | 40.45 |
| 境内制造业 | 79,306,071.60 | 26.79 |
| 港股必需消费品 | 62,480,733.87 | 21.10 |
前十大股票持仓：养殖股占比超65%，京基智农、牧原股份居前
前十大股票持仓公允价值合计1.9802亿元，占基金资产净值比例66.99%，集中度较高。其中，境内养殖股京基智农（8.92%）、牧原股份（7.75%）、中牧股份（7.50%）等，港股养殖企业现代牧业（7.13%）、优然牧业（7.10%）等均位列前十，生猪养殖相关个股占比超50%，与一季度生猪价格低迷形成直接关联，是净值下跌的核心原因。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 000048 | 京基智农 | 8.92 |
| 2 | 002714 | 牧原股份 | 7.75 |
| 3 | 600195 | 中牧股份 | 7.50 |
| 4 | 603668 | 天马科技 | 7.24 |
| 5 | 01117 | 现代牧业 | 7.13 |
| 6 | 09858 | 优然牧业 | 7.10 |
| 7 | 603477 | 巨星农牧 | 6.96 |
| 8 | 02419 | 德康农牧 | 6.88 |
| 9 | 300761 | 立华股份 | 6.41 |
| 10 | 002311 | 海大集团 | 6.10 |
基金份额变动：A类净申购761.47万份，C类净赎回438.78万份
报告期内，A类份额总申购4716.96万份，总赎回3955.49万份，净申购761.47万份，期末份额1.8421亿份；C类份额总申购6929.74万份，总赎回7368.52万份，净赎回438.78万份，期末份额1.0031亿份。C类份额净赎回或反映部分投资者对短期业绩的担忧，选择赎回止损。
| 项目 | 前海开源沪港深农业混合（LOF）A（份） | 前海开源沪港深农业混合（LOF）C（份） |
|---|---|---|
| 期初份额总额 | 176,596,404.51 | 104,695,939.95 |
| 期间总申购份额 | 47,169,594.95 | 69,297,387.00 |
| 期间总赎回份额 | 39,554,877.37 | 73,685,206.17 |
| 期末份额总额 | 184,211,122.09 | 100,308,120.78 |
风险提示与投资机会
风险提示：基金当前权益仓位高达86.60%，且前十大持仓占比66.99%，行业集中于生猪养殖等农业细分领域，若生猪价格持续低迷或行业产能去化不及预期，净值可能进一步承压；C类份额净赎回反映短期市场信心不足，需警惕流动性风险。
投资机会：管理人提到牛肉板块因全球产能下降周期启动，价格企稳回升，相关港股标的（如现代牧业、优然牧业）已在持仓中，若牛肉价格上涨趋势持续，或为基金提供业绩修复机会；长期看，生猪行业产能去化完成后，养殖板块有望迎来周期反转，基金或受益于行业景气度回升。
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