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工银稳润一年持有混合季报解读：管理人自购近1亿占比19% A份额净值增长1.37%
2026-04-22 04:49
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主要财务指标：A份额本期利润61.45万元 C份额3.15万元
报告期内（2026年1月1日至3月31日），工银稳润一年持有混合A、C份额呈现稳健盈利。A份额本期已实现收益99.98万元，本期利润61.45万元，加权平均基金份额本期利润0.0133元，期末基金资产净值4946.99万元，份额净值1.0595元；C份额本期已实现收益5.45万元，本期利润3.15万元，加权平均基金份额本期利润0.0123元，期末基金资产净值258.23万元，份额净值1.0464元。
| 主要财务指标 | 工银稳润一年持有混合A | 工银稳润一年持有混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 999,807.77 | 54,509.67 |
| 本期利润（元） | 614,483.36 | 31,498.02 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0133 | 0.0123 |
| 期末基金资产净值（元） | 49,469,955.09 | 2,582,296.34 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0595 | 1.0464 |
基金净值表现：A份额跑赢基准1.23% 成立以来仍落后8.07%
过去三个月，A份额净值增长率1.37%，业绩比较基准收益率0.14%，超额收益1.23%；C份额净值增长率1.28%，同样跑赢基准0.14%，超额收益1.14%。但长期表现仍显乏力，A份额自基金合同生效（2023年2月28日）以来净值增长率5.95%，基准收益率14.02%，落后8.07%；C份额成立以来净值增长率4.64%，落后基准9.38%。
| 阶段 | A份额净值增长率 | 基准收益率 | 超额收益（A-基准） | C份额净值增长率 | 超额收益（C-基准） |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.37% | 0.14% | 1.23% | 1.28% | 1.14% |
| 过去六个月 | 0.01% | 0.60% | -0.59% | - | - |
| 过去一年 | 8.54% | 4.03% | 4.51% | 5.20% | 1.17% |
| 过去三年 | 6.48% | 13.45% | -6.97% | 5.20% | -8.25% |
| 自合同生效起至今 | 5.95% | 14.02% | -8.07% | 4.64% | -9.38% |
投资策略与运作：久期稳定以中短端债券为主 权益仓位平稳侧重周期板块
报告期内，基金管理人判断国内经济在稳增长政策及外需带动下整体好于预期，出口保持高增速，工业增加值、PMI等数据稳定，内需边际恢复。CPI受大宗商品价格上涨、消费需求稳定及基数效应影响回升，PPI延续上升态势接近转正。货币政策保持适度宽松，银行间回购利率低位运行，债券收益率年初冲高后随配置需求释放和资金面宽松逐步回落，3月初因通胀预期波动反弹，整体呈下行态势，短端表现好于长端，信用略好于利率，信用利差压缩。权益市场小幅下跌，周期、稳定类板块较好，金融板块回调；可转债年初因配置需求上涨后随权益走弱回调，整体下跌。
基于上述判断，组合久期保持稳定，考虑期限利差可能扩张，结构上以中短端债券为主；信用债投资坚持高等级和利率债，主动防范信用风险；权益仓位相对平稳，结构上以周期板块为主。
报告期业绩表现：A/C份额均跑赢基准 超额收益源于债券配置
报告期内，A份额净值增长率1.37%，基准收益率0.14%；C份额净值增长率1.28%，基准收益率0.14%。基金业绩跑赢基准主要得益于债券资产的有效配置，中短端债券在收益率下行周期中贡献稳定收益，同时高等级信用债的信用利差压缩也带来额外收益；权益资产虽整体市场下跌，但周期板块的配置相对抗跌，部分抵消了权益市场的负面影响。
宏观经济与市场展望：货币政策进入观察期 债券仍具配置价值
管理人认为，3月起地缘冲突扰动海外增长及通胀预期，海外央行降息预期下降，甚至出现加息预期，美债利率平坦化上行。国内经济整体好于预期，但货币政策已进入观察期。未来债券市场方面，在资金面宽松和经济复苏尚不稳固的背景下，债券收益率下行趋势未改，中短端债券仍具配置价值；权益市场需关注政策力度及企业盈利修复节奏，结构上可逢低布局周期及高景气板块。
基金资产组合：债券占比83.61% 权益投资13.65%
报告期末，基金总资产5454.96万元，其中权益投资744.76万元，占比13.65%（全部为股票）；债券投资4352.16万元，占基金资产净值比例83.61%；银行存款和结算备付金合计357.43万元，占比6.55%；其他资产0.62万元，占比0.01%。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 7,447,561.22 | 13.65 |
| 其中：股票 | 7,447,561.22 | 13.65 |
| 债券投资 | 43,521,594.01 | 79.78 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 3,574,276.80 | 6.55 |
| 其他资产 | 6,180.41 | 0.01 |
| 合计 | 54,549,612.44 | 100.00 |
股票投资行业分布：制造业占比4.44% 港股通投资3.17%
境内股票投资中，制造业公允价值231.18万元，占基金资产净值比例4.44%，为第一大行业；采矿业107.01万元，占比2.06%；金融业119.14万元，占比2.29%；水利、环境和公共设施管理业91.25万元，占比1.75%。港股通投资方面，通信服务（腾讯控股）76.92万元，占比1.48%；非必需消费品（阿里巴巴-W）30.47万元，占比0.59%；材料（紫金矿业等）41.38万元，占比0.80%，合计港股通投资164.82万元，占基金资产净值3.17%。
| 境内行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 采矿业 | 1,070,058.00 | 2.06 |
| 制造业 | 2,311,786.74 | 4.44 |
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 162,998.00 | 0.31 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 150,640.00 | 0.29 |
| 金融业 | 1,191,396.00 | 2.29 |
| 水利、环境和公共设施管理业 | 912,474.00 | 1.75 |
| 合计 | 5,799,352.74 | 11.14 |
| 港股通行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 通信服务 | 769,226.04 | 1.48 |
| 非必需消费品 | 304,706.05 | 0.59 |
| 必需消费品 | 110,776.64 | 0.21 |
| 信息技术 | 49,671.24 | 0.10 |
| 材料 | 413,828.51 | 0.80 |
| 合计 | 1,648,208.48 | 3.17 |
前十大重仓股：宁德时代、招商银行居前 紫金矿业多渠道配置
报告期末，基金前十大重仓股中，宁德时代（300750）公允价值126.94万元，占基金资产净值2.44%，为第一大重仓股；招商银行（600036）119.14万元，占比2.29%；瀚蓝环境（600323）91.25万元，占比1.75%；腾讯控股（00700）76.92万元，占比1.48%。值得注意的是，紫金矿业通过A股（601899）、H股（02899）及紫金黄金国际（02259）多渠道配置，合计公允价值100.45万元，占比1.94%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 300750 | 宁德时代 | 1,269,372.00 | 2.44 |
| 2 | 600036 | 招商银行 | 1,191,396.00 | 2.29 |
| 3 | 600323 | 瀚蓝环境 | 912,474.00 | 1.75 |
| 4 | 00700 | 腾讯控股 | 769,226.04 | 1.48 |
| 5 | 601899 | 紫金矿业 | 700,208.00 | 1.35 |
| 6 | 02899 | 紫金矿业 | 60,676.32 | 0.12 |
| 7 | 09988 | 阿里巴巴-W | 304,706.05 | 0.59 |
| 8 | 000962 | 东方钽业 | 293,106.00 | 0.56 |
| 9 | 600276 | 恒瑞医药 | 287,144.00 | 0.55 |
| 10 | 02259 | 紫金黄金国际 | 243,648.73 | 0.47 |
债券投资：国开债占比近40% 前五持仓均为利率债
债券投资中，国家债券、政策性金融债等利率债为主要配置方向。前五大债券持仓中，24国开03（240203）公允价值1023.49万元，占基金资产净值19.66%；24国开08（240208）1021.02万元，占比19.62%；25国债22（019795）602.09万元，占比11.57%；25国债16（019788）451.42万元，占比8.67%；24国债23（019760）412.48万元，占比7.92%。前五债券合计占基金资产净值67.44%，均为利率债，凸显组合对低风险资产的偏好。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 240203 | 24国开03 | 10,234,945.21 | 19.66 |
| 2 | 240208 | 24国开08 | 10,210,219.18 | 19.62 |
| 3 | 019795 | 25国债22 | 6,020,886.58 | 11.57 |
| 4 | 019788 | 25国债16 | 4,514,196.58 | 8.67 |
| 5 | 019760 | 24国债23 | 4,124,792.33 | 7.92 |
基金份额变动：A份额净申购238.78万份 C份额净赎回4.81万份
报告期内，A份额期初4430.40万份，总申购963.97万份，总赎回725.19万份，净申购238.78万份，期末4669.19万份；C份额期初251.60万份，总申购27.37万份，总赎回32.19万份，净赎回4.81万份，期末246.78万份。值得关注的是，基金管理人于2026年2月3日申购A份额937.73万份，申购金额999.90万元，期末管理人持有份额占基金总份额比例达19.08%，显示管理人对基金的信心。
| 项目 | 工银稳润一年持有混合A（份） | 工银稳润一年持有混合C（份） |
|---|---|---|
| 期初份额总额 | 44,304,043.72 | 2,515,961.06 |
| 期间总申购份额 | 9,639,696.77 | 273,720.64 |
| 期间总赎回份额 | 7,251,887.34 | 321,897.79 |
| 期末份额总额 | 46,691,853.15 | 2,467,783.91 |
| 管理人持有情况 | 数据 |
|---|---|
| 报告期期间申购份额（份） | 9,377,285.94 |
| 期末持有份额（份） | 9,377,285.94 |
| 占基金总份额比例（%） | 19.08 |
风险提示：曾连续20日资产净值低于5000万元 重仓股发行主体受处罚
报告期内，基金在2025年12月25日至2026年2月2日期间出现连续二十个工作日基金资产净值低于5000万元的情形，存在规模过小导致的流动性风险及运营成本相对较高的风险。此外，前十大重仓股中，招商银行股份有限公司在报告编制日前一年内曾受到国家金融监督管理总局处罚，国家开发银行曾受到地方外管局、央行处罚，虽管理人称对发行主体财务和经营状况无重大影响，但仍需关注相关主体的信用风险变化。
投资机会提示：债券配置价值凸显 周期板块或存结构性机会
结合管理人展望及组合配置，当前债券市场在资金面宽松和经济复苏尚不稳固的背景下，中短端债券仍具配置价值，高等级信用债的信用利差压缩空间可关注；权益市场方面，周期板块在经济复苏预期下或存在结构性机会，可逢低布局相关优质标的。投资者可关注基金在债券资产的精细化管理及权益资产的结构调整能力，把握稳健增值机会。
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