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长盛研发回报混合季报解读：C类份额暴增1617倍 净值跑输基准近3个百分点
2026-04-22 13:09
主要财务指标：A/C类均录得亏损 公允价值变动拖累业绩
报告期内（2026年1月1日-3月31日），长盛研发回报混合A、C两类份额均出现亏损。其中，A类本期利润为-929,798.95元，C类为-194,848.72元；加权平均基金份额本期利润分别为-0.0392元和-0.1504元。尽管两类份额本期已实现收益为正（A类1,440,040.49元、C类105,091.40元），但公允价值变动收益为负（A类约-236.98万元、C类约-30万元），导致整体利润亏损。
截至报告期末，A类基金资产净值38,151,610.07元，C类14,811,478.06元，两类份额净值均为1.4389元。
| 指标 | 长盛研发回报混合A | 长盛研发回报混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 1,440,040.49 | 105,091.40 |
| 本期利润（元） | -929,798.95 | -194,848.72 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0392 | -0.1504 |
| 期末基金资产净值（元） | 38,151,610.07 | 14,811,478.06 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.4389 | 1.4389 |
基金净值表现：近三月跑输基准超2.9个百分点 长期业绩大幅落后
A类份额业绩表现
过去三个月，长盛研发回报混合A净值增长率为-2.55%，同期业绩比较基准收益率0.35%，跑输基准2.90个百分点；过去一年净值增长6.62%，基准增长17.69%，差距扩大至11.07个百分点。长期来看，过去三年A类净值下跌8.38%，基准上涨21.93%，跑输30.31个百分点；过去五年净值下跌33.82%，基准上涨14.81%，差距达48.63个百分点。
C类份额业绩表现
C类份额自2025年9月3日新增以来，过去三个月净值增长率-2.65%，跑输基准3.00个百分点；过去六个月-9.61%，跑输基准9.13个百分点；自新增份额起至今净值下跌1.40%，基准上涨5.14%，跑输6.54个百分点。
| 阶段 | A类净值增长率 | 基准收益率 | 超额收益（净值-基准） | C类净值增长率 | 超额收益（C类-基准） |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -2.55% | 0.35% | -2.90% | -2.65% | -3.00% |
| 过去一年 | 6.62% | 17.69% | -11.07% | - | - |
| 过去三年 | -8.38% | 21.93% | -30.31% | - | - |
| 过去五年 | -33.82% | 14.81% | -48.63% | - | - |
投资策略与运作分析：聚焦AI应用与港股 持股集中度维持高位
报告期内，基金管理人指出权益市场结构分化明显，资源红利与AI硬件板块表现较好，AI软件与大金融板块较弱。宏观经济方面，国内经济修复态势下，出口（机电设备、集成电路、汽车）表现亮眼，消费弱复苏，房地产投资依然偏弱。产业层面，AI算力需求高景气，OpenClaw等个人agent应用拉动tokens增长，进一步推升算力需求。
基于上述判断，基金对组合结构进行调整：一是挖掘港股细分机会，二是增加AI应用受益公司配置，组合整体保持较高持股集中度。未来将持续关注AI成长方向，进一步集中细分投资机会。
基金业绩表现：净值增长率与基准差距扩大
截至报告期末，长盛研发回报混合A净值增长率-2.55%（基准0.35%），C类-2.65%（基准0.35%），两类份额均未跑赢基准。结合投资策略，AI应用相关配置或因市场波动、估值调整等因素未能贡献正收益，高集中度持仓反而放大了净值波动。
资产组合情况：权益投资占比59.22% 现金类资产占比40.76%
报告期末，基金总资产70,601,362.13元，其中权益投资（全部为股票）41,813,610.02元，占比59.22%；银行存款和结算备付金合计28,777,359.97元，占比40.76%；其他资产10,392.14元，占比0.01%。基金未配置债券、基金、贵金属等资产，资产配置高度集中于股票和现金。
值得注意的是，通过港股通投资的港股公允价值19,567,783.52元，占期末资产净值比例36.95%，港股配置比例较高。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 41,813,610.02 | 59.22 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 28,777,359.97 | 40.76 |
| 其他资产 | 10,392.14 | 0.01 |
| 合计 | 70,601,362.13 | 100.00 |
行业分类股票投资：制造业与消费板块占比超50%
境内股票投资
境内股票投资公允价值22,245,826.50元，占资产净值42.00%，主要集中于制造业（34.99%）、租赁和商务服务业（3.95%）、交通运输仓储邮政业（1.10%）、采矿业（0.99%）、信息技术服务业（0.97%）。
港股通股票投资
港股通投资公允价值19,567,783.52元，占资产净值36.95%，非日常生活消费品（12.77%）、信息技术（8.56%）、日常消费品（4.93%）、医疗保健（4.63%）、房地产（3.00%）为主要配置方向。
| 境内行业 | 公允价值（元） | 占净值比例（%） | 港股行业 | 公允价值（元） | 占净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 制造业 | 18,530,396.90 | 34.99 | 非日常生活消费品 | 6,761,923.27 | 12.77 |
| 租赁和商务服务业 | 2,093,380.00 | 3.95 | 信息技术 | 4,535,835.65 | 8.56 |
| 交通运输仓储邮政业 | 583,780.00 | 1.10 | 日常消费品 | 2,608,622.80 | 4.93 |
| 采矿业 | 524,415.00 | 0.99 | 医疗保健 | 2,450,256.89 | 4.63 |
| 信息技术服务业 | 513,854.60 | 0.97 | 房地产 | 1,586,597.58 | 3.00 |
股票投资明细：前十大持仓占比超43% 阿里健康、比亚迪居前
报告期末，基金前十大股票投资公允价值合计22,771,306.01元，占资产净值比例43.12%，持股集中度较高。其中，阿里健康（4.93%）、阿里巴巴-W（4.75%）、美的集团（4.75%）位列前三，比亚迪A股（3.93%）与港股（4.03%）分别上榜，金蝶国际（4.66%）、晶泰控股（4.63%）等科技、消费类个股占据多数。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 00241 | 阿里健康 | 2,608,622.80 | 4.93 |
| 2 | 09988 | 阿里巴巴-W | 2,517,292.22 | 4.75 |
| 3 | 000333 | 美的集团 | 2,513,365.65 | 4.75 |
| 4 | 01211 | 比亚迪股份（港股） | 2,132,222.71 | 4.03 |
| 5 | 00268 | 金蝶国际 | 2,466,803.37 | 4.66 |
| 6 | 02228 | 晶泰控股 | 2,450,256.89 | 4.63 |
| 7 | 03690 | 美团-W | 2,112,408.34 | 3.99 |
| 8 | 002594 | 比亚迪（A股） | 2,083,950.00 | 3.93 |
| 9 | 002027 | 分众传媒 | 2,093,380.00 | 3.95 |
| 10 | 00909 | 明源云 | 2,068,654.73 | 3.91 |
开放式基金份额变动：C类份额从6千份暴增至1029万份 增幅1617倍
报告期内，C类份额表现出爆发式增长。期初C类份额仅6,360.29份，报告期内总申购10,309,221.31份，赎回22,018.98份，期末份额达10,293,562.62份，净增10,287,202.33份，增幅约1617倍。A类份额相对稳定，期初25,026,248.48份，申购5,582,932.66份，赎回4,094,415.66份，期末26,514,765.48份，净增1,488,517份，增幅5.95%。
| 项目 | 长盛研发回报混合A（份） | 长盛研发回报混合C（份） |
|---|---|---|
| 期初份额 | 25,026,248.48 | 6,360.29 |
| 期间申购 | 5,582,932.66 | 10,309,221.31 |
| 期间赎回 | 4,094,415.66 | 22,018.98 |
| 期末份额 | 26,514,765.48 | 10,293,562.62 |
| 净增份额 | 1,488,517.00 | 10,287,202.33 |
| 增幅 | 5.95% | 161700.00% |
风险提示：单一投资者持有近18% 长期跑输基准存策略隐忧
流动性风险
报告期内，机构投资者持有基金份额比例达17.76%（6,538,335.79份），接近20%的监管预警线。若该投资者大额赎回，可能引发基金净值大幅波动、流动性紧张，甚至触发“基金资产净值持续低于5000万元”的清盘风险。
业绩持续跑输风险
基金近一年、三年、五年净值增长率均大幅跑输业绩比较基准，最大差距达48.63个百分点。尽管管理人强调聚焦AI成长方向，但高集中度持仓未能转化为超额收益，策略有效性需持续观察。
港股配置风险
基金港股通投资占净值36.95%，地缘政治、汇率波动等因素可能加剧组合波动，需警惕港股市场不确定性对净值的冲击。
投资机会：AI算力产业链或成未来重点 关注研发支出筛选标的
管理人在报告中明确，未来将持续关注AI为代表的成长方向，进一步集中细分投资机会。基金投资策略以研发支出绝对值和相对值为核心筛选标准，建议投资者关注其持仓中研发驱动型科技企业（如半导体、AI软件）的长期成长潜力，但需结合估值水平与市场情绪动态评估。
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