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嘉实价值创造三年持有期混合季报解读：A类超额收益5.02% 报告期净赎回超1858万份
2026-04-23 03:11
主要财务指标：A类本期利润363万元 已实现收益1328万元
报告期内，嘉实价值创造三年持有期混合A（代码：013624）和C类（代码：013625）均实现正收益。其中，A类本期已实现收益13,279,946.52元（约1328万元），本期利润3,631,490.17元（约363万元）；C类本期已实现收益2,837,376.80元（约284万元），本期利润656,940.19元（约66万元）。截至期末，A类基金资产净值1.14亿元，份额净值1.3375元；C类资产净值2521万元，份额净值1.3157元。
| 主要财务指标 | 嘉实价值创造三年持有期混合A | 嘉实价值创造三年持有期混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 13,279,946.52 | 2,837,376.80 |
| 本期利润（元） | 3,631,490.17 | 656,940.19 |
| 期末基金资产净值（元） | 113,763,447.77 | 25,209,885.52 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.3375 | 1.3157 |
基金净值表现：A类跑赢基准5.02% 波动率高于基准0.84个百分点
过去三个月，A类份额净值增长率2.22%，业绩比较基准收益率-2.80%，超额收益5.02%；C类净值增长率2.10%，超额收益4.90%。但基金波动率显著高于基准，A类净值增长率标准差1.64%，较基准（0.80%）高出0.84个百分点，反映组合波动控制不足。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益 | 净值增长率标准差 | 基准收益率标准差 | 波动率差异 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月（A类） | 2.22% | -2.80% | 5.02% | 1.64% | 0.80% | 0.84% |
| 过去三个月（C类） | 2.10% | -2.80% | 4.90% | 1.64% | 0.80% | 0.84% |
投资策略与运作分析：上游能源配置加码 中游制造与消费复苏受关注
管理人表示，1季度国内宏观经济强势开局，但海外地缘冲突加剧能源供给冲击，A股市波动率加大，组合波动控制“不到位”。策略上，已加大上游能源类资产配置，同时关注供需好转的中游制造业及下游消费复苏机会，对科技高估值资产持谨慎态度，并计划增配公用事业以提升组合韧性。
业绩表现：A/C类净值均创新高 成立以来总回报超31%
截至3月末，A类份额净值1.3375元，成立以来（2022年3月2日生效）累计净值增长率31.57%，大幅跑赢业绩比较基准（4.04%），超额收益27.53%；C类成立以来总回报27.37%，超额收益13.72%。
宏观展望：全年波动率加大 中国资产重估机会显现
管理人判断，海外风险或持续较久，全年市场波动率加大将成“必然”，需适当降低风险偏好。长期看好中国资产重估机会，认为中国制造业优势在全球危机中或进一步加强，部分企业有望实现利润飞跃与价值重估。
资产组合：权益投资占比92.09% 港股通投资超43%
报告期末，基金总资产1.40亿元，权益投资占比92.09%（1.29亿元），固定收益投资占5.41%（757万元），银行存款及结算备付金占2.45%（343万元）。其中，通过港股通投资的港股公允价值6014万元，占基金资产净值比例43.27%，汇率及境外市场风险需警惕。
| 资产类别 | 金额（元） | 占基金总资产比例 |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 128,961,400.94 | 92.09% |
| 固定收益投资（债券） | 7,571,698.41 | 5.41% |
| 银行存款和结算备付金 | 3,431,913.59 | 2.45% |
| 其他资产 | 66,921.38 | 0.05% |
行业配置：境内侧重周期与金融 港股聚焦能源与工业
境内股票投资中，采矿业（14.21%）、制造业（20.47%）、金融业（8.76%）、房地产业（6.08%）为主要配置方向，合计占基金资产净值49.52%。港股通投资中，能源（10.96%）、工业（11.10%）、房地产（11.00%）、原材料（8.10%）占比居前，合计41.16%。
| 境内行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|
| 采矿业 | 19,749,307.00 | 14.21% |
| 制造业 | 28,449,134.86 | 20.47% |
| 金融业 | 12,175,993.00 | 8.76% |
| 房地产业 | 8,446,304.00 | 6.08% |
| 港股行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|
| 能源 | 15,224,743.93 | 10.96% |
| 工业 | 15,431,643.84 | 11.10% |
| 房地产 | 15,280,619.66 | 11.00% |
| 原材料 | 11,251,864.50 | 8.10% |
前十大重仓股：中国海油居首 港股占四席
前十大重仓股合计占基金资产净值54.82%，集中度较高。中国海洋石油（港股，8.34%）、赤峰黄金（7.88%）、滨江集团（6.08%）为前三重仓股，港股通标的占4席（中国海油、海丰国际、海螺创业、紫金黄金国际），合计占比24.86%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|---|
| 1 | 00883 | 中国海洋石油 | 8.34% |
| 2 | 600988 | 赤峰黄金 | 7.88% |
| 3 | 002244 | 滨江集团 | 6.08% |
| 4 | 01308 | 海丰国际 | 5.61% |
| 5 | 600016 | 民生银行 | 5.58% |
| 6 | 00586 | 海螺创业 | 5.50% |
| 7 | 601233 | 桐昆股份 | 5.44% |
| 8 | 02259 | 紫金黄金国际 | 5.41% |
| 9 | 689009 | 九号公司 | 5.31% |
| 10 | 603699 | 纽威股份 | 4.67% |
份额变动：A/C类净赎回超1858万份 规模持续缩水
报告期内，A类总申购12,345,678.90份，总赎回15,459,732.58份，净赎回3,114,053.68份；C类总申购2,890,123.45份，总赎回3,120,385.52份，净赎回230,262.07份。两类合计净赎回3,344,315.75份（约334万份），期末总份额1.04亿份，较期初进一步缩水。
风险提示：民生银行受监管处罚 组合波动与赎回压力需警惕
- 持仓主体风险：前十大重仓股中的民生银行在报告编制日前一年内受到监管部门公开谴责或处罚，基金仍持有其5.58%仓位，需关注后续经营风险。
- 波动控制风险：管理人坦言“对组合波动的控制不到位”，1季度组合经历“极大上下波动”，投资者需评估自身风险承受能力。
- 港股配置风险：港股通投资占比43.27%，面临汇率波动、地缘政治及境外市场制度差异等风险。
- 赎回压力风险：报告期净赎回超334万份，若持续赎回或影响组合流动性及投资策略执行。
投资机会：上游能源与中游制造或成业绩贡献主力
管理人明确加大上游能源类资产配置，并看好供需好转的中游制造业盈利修复机会，同时关注下游消费复苏及公用事业防御性机会。投资者可重点关注基金在能源（中国海油）、工业（海丰国际）、制造业（桐昆股份）等板块的持仓调整及业绩兑现情况。
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