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华商品质价值混合季报解读：A类净值增长7.10% 港股通投资占比41.95%
2026-04-23 21:26
主要财务指标：A类本期利润5532万元 C类2991万元
报告期内，华商品质价值混合A类和C类份额均实现正收益。其中，A类本期已实现收益1.18亿元，本期利润5532.42万元，加权平均基金份额本期利润0.1331元，期末基金资产净值7.06亿元，份额净值1.9346元；C类本期已实现收益9465.68万元，本期利润2990.67万元，加权平均基金份额本期利润0.0770元，期末基金资产净值9.65亿元，份额净值1.8894元。
| 主要财务指标 | 华商品质价值混合A | 华商品质价值混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 117,593,847.06 | 94,656,846.80 |
| 本期利润（元） | 55,324,207.38 | 29,906,662.41 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.1331 | 0.0770 |
| 期末基金资产净值（元） | 705,785,890.00 | 964,712,937.14 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.9346 | 1.8894 |
净值表现：A类超额收益10.24% 大幅跑赢基准
过去三个月，A类份额净值增长率7.10%，同期业绩比较基准收益率-3.14%，超额收益10.24%；C类份额净值增长率6.93%，超额收益10.07%。拉长周期看，A类过去一年净值增长41.56%，基准11.14%，超额30.42%；自2024年4月2日成立以来，A类累计净值增长93.46%，基准20.80%，超额72.66%，长期业绩表现显著优于基准。
华商品质价值混合A净值表现与基准对比
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | 超额收益（①-③） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 7.10% | -3.14% | 10.24% |
| 过去六个月 | 8.04% | -3.61% | 11.65% |
| 过去一年 | 41.56% | 11.14% | 30.42% |
| 自基金合同生效起至今 | 93.46% | 20.80% | 72.66% |
华商品质价值混合C净值表现与基准对比
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | 超额收益（①-③） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 6.93% | -3.14% | 10.07% |
| 过去六个月 | 7.69% | -3.61% | 11.30% |
投资策略：减持AI基础设施 增配国产算力与恒生科技
管理人表示，2026年一季度在行业配置上进行了显著调整：减持涨幅较大的光纤光缆公司，减少AI基础设施投资比例，加大对国产模型、国产算力和国产先进制程的配置；价值资产方向保持对航运、能源和安全资产的较高投资强度，同时增配以内需和复苏为代表的价值风格，并加大恒生科技投资。主要配置行业包括电子、电力设备、医药生物、交运和石油化工。
业绩表现：A/C类均跑赢基准 成立以来累计收益超90%
截至报告期末，A类份额净值1.9346元，报告期内净值增长7.10%；C类份额净值1.8894元，净值增长6.93%，二者均大幅跑赢同期业绩比较基准-3.14%的收益率。自基金成立以来，A类累计净值增长率达93.46%，年化收益表现突出。
宏观展望：经济企稳 关注AI技术演进与创新出海
管理人认为，中国经济呈现企稳态势，投资者对权益资产信心增强。尽管美伊战事带来全球市场波动，但对中国影响相对有限，能源安全准备充分。长期看，全球AI技术从算力军备竞赛转向多模态大模型落地、AI Agent商用及端侧智能硬件扩散，看好国产模型、算力和先进制程；中国公司创新出海经受关税战考验，机床、电力设备、云计算等领域竞争力提升，长期发展潜力值得期待。
资产组合：权益投资占比88.07% 现金类资产11.05%
报告期末，基金总资产17.14亿元，其中权益投资（全部为股票）15.10亿元，占比88.07%；银行存款和结算备付金合计1.90亿元，占比11.05%；其他资产1510.92万元，占比0.88%。固定收益、基金、贵金属等资产均未配置，整体持仓高度集中于权益类资产。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 1,509,831,921.12 | 88.07 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 189,501,248.89 | 11.05 |
| 其他资产 | 15,109,201.90 | 0.88 |
| 合计 | 1,714,442,371.91 | 100.00 |
行业配置：境内制造业占39.20% 港股通信息技术16.63%
境内股票投资中，制造业占比最高，达39.20%（6.55亿元），采矿业占3.72%（6215.73万元），交通运输、仓储和邮政业占1.22%（2042.36万元）。港股通投资中，信息技术行业占比16.63%（2.78亿元），工业占7.10%（1.19亿元），消费者非必需品占7.02%（1.17亿元），医疗保健占6.52%（1.09亿元），合计占港股通投资的37.27%。
境内股票投资行业分布
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 采矿业 | 62,157,267.04 | 3.72 |
| 制造业 | 654,903,577.09 | 39.20 |
| 批发和零售业 | 16,913,616.00 | 1.01 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 20,423,645.80 | 1.22 |
| 科学研究和技术服务业 | 16,985,723.11 | 1.02 |
| 卫生和社会工作 | 7,820,228.00 | 0.47 |
| 合计 | 809,072,637.82 | 48.43 |
港股通投资行业分布
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 信息技术 | 277,868,430.71 | 16.63 |
| 工业 | 118,579,509.54 | 7.10 |
| 消费者非必需品 | 117,294,322.84 | 7.02 |
| 医疗保健 | 108,956,118.82 | 6.52 |
| 基础材料 | 33,152,158.97 | 1.98 |
| 金融 | 26,054,327.00 | 1.56 |
| 合计 | 700,759,283.30 | 41.95 |
股票明细：环旭电子占比9.47% 为第一大重仓股
报告期末，基金前十大重仓股中，环旭电子（601231）持仓公允价值1.58亿元，占基金资产净值9.47%，为第一大重仓股；太平洋航运（02343）持仓9598.68万元，占比5.75%；ASMPT（00522）持仓8712.30万元，占比5.22%。港股通标的占前十大重仓股中的7只，包括富智康集团（02038）、金山云（03896）、微创医疗（00853）等，合计持仓占比超30%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 601231 | 环旭电子 | 158,147,682.00 | 9.47 |
| 2 | 02343 | 太平洋航运 | 95,986,783.61 | 5.75 |
| 3 | 00522 | ASMPT | 87,122,992.12 | 5.22 |
| 4 | 02038 | 富智康集团 | 72,704,073.74 | 4.35 |
| 5 | 601857 | 中国石油 | 61,636,297.00 | 3.69 |
| 6 | 03896 | 金山云 | 52,879,381.14 | 3.17 |
| 7 | 00853 | 微创医疗 | 48,170,100.33 | 2.88 |
| 8 | 00981 | 中芯国际 | 45,593,727.95 | 2.73 |
份额变动：A类净赎回7.48% C类净申购11.50%
报告期内，A类份额期初3.92亿份，总申购1.56亿份，总赎回1.83亿份，期末3.65亿份，净赎回7.48%；C类份额期初4.58亿份，总申购2.83亿份，总赎回2.30亿份，期末5.11亿份，净申购11.50%。C类份额因申购活跃，规模增长显著，期末份额已超过A类。
| 项目 | 华商品质价值混合A（份） | 华商品质价值混合C（份） |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 392,162,203.96 | 457,915,994.43 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 155,889,550.80 | 282,876,296.33 |
| 报告期期间基金总赎回份额 | 183,220,512.44 | 230,201,829.00 |
| 报告期期末基金份额总额 | 364,831,242.32 | 510,590,461.76 |
风险提示：权益仓位高企 港股通投资占比超40%
基金当前权益投资占比高达88.07%，显著高于混合型基金平均水平，市场波动风险较大；港股通投资占基金资产净值41.95%，需警惕汇率波动及境外市场政策风险。此外，股指期货投资本期收益-1624.71万元，公允价值变动553.10万元，衍生品交易或对净值产生额外波动影响。投资者需关注高仓位及单一行业集中风险，审慎评估自身风险承受能力。
投资机会：国产算力与创新出海领域值得关注
管理人在一季度加大对国产模型、国产算力和国产先进制程的配置，同时看好中国公司创新出海机会，包括机床、电力设备、云计算、创新药等领域。结合行业配置及重仓股情况，电子（环旭电子）、工业（太平洋航运）、信息技术（金山云、中芯国际）等板块或具备长期增长潜力，可重点关注相关产业链投资机会。
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