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华商安元债券季报解读：净值下跌1.35% C类份额赎回超33%
2026-04-24 07:39
主要财务指标：A/C类份额均录得亏损
报告期内（2026年1月1日-3月31日），华商安元债券A类和C类份额均出现亏损。A类本期利润为-14,904,761.81元，C类为-7,635,825.15元；加权平均基金份额本期利润分别为-0.0120元和-0.0105元。期末基金份额净值A类0.9872元，C类0.9865元，均低于1元面值。
| 主要财务指标 | 华商安元债券A | 华商安元债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 1,510,294.71 | 413,995.55 |
| 本期利润（元） | -14,904,761.81 | -7,635,825.15 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0120 | -0.0105 |
| 期末基金资产净值（元） | 1,068,475,212.51 | 552,933,844.32 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.9872 | 0.9865 |
基金净值表现：A/C类跑输基准超1个百分点
过去三个月，A类份额净值增长率为-1.28%，同期业绩比较基准收益率为-0.24%，跑输基准1.04个百分点；C类份额净值增长率为-1.35%，跑输基准1.11个百分点。自2025年12月30日基金合同生效起至报告期末，A/C类净值增长率均为-1.28%和-1.35%，基准收益率为-0.29%，跑输幅度分别为0.99和1.06个百分点。
| 阶段 | 净值增长率（A类） | 业绩比较基准收益率 | 跑输幅度 | 净值增长率（C类） | 跑输幅度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -1.28% | -0.24% | -1.04% | -1.35% | -1.11% |
| 自合同生效起至今 | -1.28% | -0.29% | -0.99% | -1.35% | -1.06% |
投资策略与运作：权益持仓大调仓 增配航空与港股科技
报告期内，基金管理人在债券投资上采用利率债、高等级信用债和商金债配置策略；权益投资方面进行积极调整：卖出家电、医疗器械等行业标的，增配受外部冲击股价大幅调整的航空（吉祥航空、春秋航空等）、化工行业公司，同时在港股科技股下跌过程中逐步增配核心标的（阿里巴巴-W、腾讯控股等）。
宏观与市场展望：经济韧性显现 债市分歧加大
管理人认为，1-3月制造业PMI整体回升至荣枯线以上（3月达50.4），经济韧性十足，但需求端恢复仍需加力。货币政策保持适度宽松，市场流动性合理充裕，DR001和DR007均价与上季度持平。债市方面，中短期限利率债和各期限信用债收益率下行，但30年超长国债收益率上行4BP，交易结构分歧较大。权益市场先强后弱，上证指数跌1.94%，沪深300跌3.89%，港股科技表现较弱（恒生科技指数跌15.70%）。
资产组合配置：固定收益占比76.52% 权益投资12.66%
报告期末，基金总资产1,667,298,441.11元，其中固定收益投资占比76.52%（1,275,877,469.17元），权益投资占比12.66%（211,024,538.95元），买入返售金融资产占7.20%（120,004,219.18元），银行存款和结算备付金占3.03%（50,548,374.36元）。
| 资产类别 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 211,024,538.95 | 12.66 |
| 固定收益投资 | 1,275,877,469.17 | 76.52 |
| 买入返售金融资产 | 120,004,219.18 | 7.20 |
| 银行存款和结算备付金 | 50,548,374.36 | 3.03 |
| 其他资产 | 9,843,839.45 | 0.59 |
股票行业配置：制造业与交运为境内主力 港股聚焦消费与科技
境内股票投资中，制造业占比5.59%（90,633,847.64元），交通运输、仓储和邮政业占1.96%（31,850,766.20元），信息技术业占0.88%（14,198,226.84元）。港股通投资中，消费者非必需品占2.40%（38,886,652.58元），信息技术占1.59%（25,723,024.73元），消费者常用品占0.35%（5,610,617.48元）。
| 境内行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） | 港股行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 制造业 | 90,633,847.64 | 5.59 | 消费者非必需品 | 38,886,652.58 | 2.40 |
| 交通运输 | 31,850,766.20 | 1.96 | 信息技术 | 25,723,024.73 | 1.59 |
| 信息技术 | 14,198,226.84 | 0.88 | 消费者常用品 | 5,610,617.48 | 0.35 |
前十大股票持仓：航空股与港股科技占比超60%
前十大股票中，航空股（吉祥航空、春秋航空、南方航空、中国国航、中国东航）合计占基金资产净值1.91%，港股科技及消费股（阿里巴巴-W、金山云、腾讯控股、快手-W、中烟香港）合计占1.66%，二者合计占比超60%。阿里巴巴-W以1.07%的占比居首，吉祥航空以0.39%位列第四。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 09988 | 阿里巴巴-W | 17,347,230.36 | 1.07 |
| 2 | 03896 | 金山云 | 7,505,781.36 | 0.46 |
| 3 | 00700 | 腾讯控股 | 6,794,830.02 | 0.42 |
| 4 | 603885 | 吉祥航空 | 6,289,954.00 | 0.39 |
| 5 | 601021 | 春秋航空 | 6,227,575.20 | 0.38 |
| 6 | 600029 | 南方航空 | 6,127,990.00 | 0.38 |
| 7 | 601111 | 中国国航 | 6,126,319.00 | 0.38 |
| 8 | 600115 | 中国东航 | 6,101,300.00 | 0.38 |
| 9 | 01024 | 快手-W | 5,792,547.56 | 0.36 |
| 10 | 06055 | 中烟香港 | 5,610,617.48 | 0.35 |
债券投资组合：利率债占比超50% 前五大持仓集中度34.13%
债券投资中，国债和政策性金融债（国开债）占比突出，前五大债券持仓合计占基金资产净值34.13%。其中“25附息国债23”占比12.43%（201,474,246.58元），“19国开05”占11.76%（190,748,416.44元），二者合计占比24.19%。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 250023 | 25附息国债23 | 201,474,246.58 | 12.43 |
| 2 | 190205 | 19国开05 | 190,748,416.44 | 11.76 |
| 3 | 019792 | 25国债19 | 107,908,795.72 | 6.66 |
| 4 | 250018 | 25附息国债18 | 101,765,589.04 | 6.28 |
| 5 | 092280108 | 22中行二级资本债02A | 62,075,526.58 | 3.83 |
份额变动：C类份额赎回超33% A类净赎回15.09%
报告期内，A类份额期初1,272,339,429.81份，总申购129,488,111.46份，总赎回319,511,921.70份，期末1,082,315,619.57份，净赎回比例15.09%；C类份额期初832,405,831.40份，总申购6,247,961.38份，总赎回278,130,813.47份，期末560,522,979.31份，净赎回比例33.41%。
| 项目 | 华商安元债券A（份） | 华商安元债券C（份） |
|---|---|---|
| 期初份额总额 | 1,272,339,429.81 | 832,405,831.40 |
| 总申购份额 | 129,488,111.46 | 6,247,961.38 |
| 总赎回份额 | 319,511,921.70 | 278,130,813.47 |
| 期末份额总额 | 1,082,315,619.57 | 560,522,979.31 |
| 净赎回比例 | 15.09% | 33.41% |
风险提示：业绩亏损与大额赎回需警惕 持仓集中加剧波动
- 业绩风险：A/C类份额净值均跌破面值，且跑输基准超1个百分点，短期收益表现不佳。
- 赎回风险：C类份额净赎回超33%，可能引发流动性压力，需关注后续申赎情况。
- 持仓集中风险：前十大股票中航空股和港股科技占比超60%，若相关行业受外部冲击（如地缘政治、油价波动），可能加剧净值波动。
- 债券发行人风险：持仓的“19国开05”“22中行二级资本债02A”等债券发行主体报告期内存在被监管处罚记录，需关注信用风险。
投资机会：航空板块估值修复与港股科技长期配置价值
管理人在报告期内增配的航空股（受益于出行需求恢复）和港股科技股（估值处于历史低位），若后续宏观环境改善（如地缘风险缓解、流动性宽松延续），或存在估值修复机会。投资者可关注基金对上述板块的持仓调整及业绩改善情况。
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