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方正富邦天恒混合季报解读：一季度净值跌6.14% 跑输基准4.22% C类份额增长29.7%
2026-04-24 19:05
主要财务指标：A类季度亏损1235万元，C类亏损1.56万元
报告期内（2026年1月1日-3月31日），方正富邦天恒混合A、C两类份额均出现亏损。其中，A类份额本期利润为-12,350,365.56元，C类份额本期利润为-15,614.75元；加权平均基金份额本期利润分别为-0.0916元、-0.0977元。期末基金资产净值方面，A类为1.89亿元，C类为26.27万元；期末份额净值分别为1.3996元、1.4132元。
| 主要财务指标 | 方正富邦天恒混合A | 方正富邦天恒混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 657,780.61 | 582.45 |
| 本期利润（元） | -12,350,365.56 | -15,614.75 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0916 | -0.0977 |
| 期末基金资产净值（元） | 188,649,719.92 | 262,690.63 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.3996 | 1.4132 |
基金净值表现：过去三个月净值跌6.14%，跑输基准4.22个百分点
无论是A类还是C类份额，过去三个月净值增长率均为-6.14%，而同期业绩比较基准收益率为-1.92%，基金净值跑输基准4.22个百分点。从风险指标看，基金净值增长率标准差为0.93%，高于基准的0.54%，显示基金波动幅度大于基准。拉长周期看，过去一年A类净值跌5.12%，跑输基准12.82个百分点；过去三年跌4.16%，跑输基准13.95个百分点，长期业绩持续落后。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③（超额收益） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -6.14% | -1.92% | -4.22% |
| 过去六个月 | -12.42% | -2.18% | -10.24% |
| 过去一年 | -5.12% | 7.70% | -12.82% |
| 过去三年 | -4.16% | 9.79% | -13.95% |
投资策略与运作分析：持仓集中医疗、互联网等板块，市场剧烈波动下未及时调整
基金经理在报告中指出，一季度A股市场“冲高回落、极致分化”，1-2月受政策刺激风险偏好升温，3月因中东冲突、美股走弱及国内经济结构性矛盾，市场快速调整。基金运作中坚持“精选个股和长期价值投资理念”，行业分布以医疗、互联网、金融、食品饮料、家电等板块为主。但从业绩表现看，该策略未能抵御市场波动，净值跌幅显著大于基准，或反映持仓结构与市场风格匹配度不足。
管理人展望：二季度经济弱复苏明确，市场或缓慢修复
管理人认为，二季度国内经济弱复苏趋势明确，企业盈利有望逐季改善，3月制造业PMI回升至50.4%进入扩张区间，叠加超长期特别国债发行、货币政策宽松及地产去库存政策深化，市场有望摆脱低位盘整，向前期高点修复。但外部美联储降息预期延后、地缘政治扰动仍存，不确定性犹存。
基金资产组合：权益投资占比88.88%，现金及等价物仅11.06%
报告期末，基金总资产1.89亿元，其中权益投资（全部为股票）占比高达88.88%，金额1.68亿元；银行存款和结算备付金合计2094万元，占比11.06%；固定收益、基金、衍生品等投资均为0。高权益仓位在市场下跌时放大了净值波动，现金储备较低或限制了应对赎回的灵活性。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 168,227,207.27 | 88.88 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 20,940,406.34 | 11.06 |
| 其他资产 | 110,099.98 | 0.06 |
| 合计 | 189,277,713.59 | 100.00 |
股票投资行业分布：制造业占比超51%，港股通投资占净值20.57%
境内股票投资中，制造业以9783万元公允价值占基金资产净值51.79%，为第一大重仓行业；交通运输、仓储和邮政业占3.12%，租赁和商务服务业占5.55%，其他行业占比均不足1%或为0。港股通投资方面，非必需消费品（1.84亿元，占9.72%）、通讯服务（1.41亿元，7.47%）、保健（639.68万元，3.39%）合计占净值20.57%，主要投向腾讯控股、安踏体育等标的。
| 境内行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 97,837,973.47 | 51.79 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 5,897,780.90 | 3.12 |
| 租赁和商务服务业 | 10,480,000.00 | 5.55 |
| 采矿业 | 77,197.51 | 0.04 |
| 合计 | 129,372,551.04 | 68.48 |
| 港股通行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 非必需消费品 | 18,355,382.67 | 9.72 |
| 通讯服务 | 14,102,477.40 | 7.47 |
| 保健 | 6,396,796.16 | 3.39 |
| 合计 | 38,854,656.23 | 20.57 |
前十大重仓股：迈瑞医疗、腾讯控股居前，7只个股合计占净值45.8%
报告期末，基金前七大重仓股（报告仅列示7只）公允价值合计8.67亿元，占基金资产净值45.8%。其中，迈瑞医疗（300760）以1.48亿元持仓居首，占净值7.84%；腾讯控股（00700）持仓1.41亿元，占7.47%；恒瑞医药（600276）、安踏体育（02020）、美的集团（000333）、海康威视（002415）、贵州茅台（600519）持仓均超1.1亿元，占比5.91%-6.43%不等。重仓股集中在医疗、消费、科技领域，与基金行业配置方向一致。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 300760 | 迈瑞医疗 | 14,819,400.00 | 7.84 |
| 2 | 00700 | 腾讯控股 | 14,102,477.40 | 7.47 |
| 3 | 600276 | 恒瑞医药 | 12,148,400.00 | 6.43 |
| 4 | 02020 | 安踏体育 | 11,763,719.44 | 6.23 |
| 5 | 000333 | 美的集团 | 11,452,500.00 | 6.06 |
| 6 | 002415 | 海康威视 | 11,255,400.00 | 5.96 |
| 7 | 600519 | 贵州茅台 | 11,165,000.00 | 5.91 |
开放式基金份额变动：A类净赎回4.46万份，C类净申购4.26万份
报告期内，A类份额期初1.35亿份，总申购1.23万份，总赎回5.44万份，期末1.35亿份，净赎回4.46万份；C类份额期初14.32万份，总申购11.67万份，总赎回7.41万份，期末18.59万份，净申购4.26万份，份额增长29.7%。C类份额增长或与投资者偏好短期持有、规避A类申购赎回费有关，但整体规模仍较小（C类期末净值26.27万元）。
| 项目 | 方正富邦天恒混合A（份） | 方正富邦天恒混合C（份） |
|---|---|---|
| 期初基金份额总额 | 134,831,754.94 | 143,239.91 |
| 期间总申购份额 | 12,343.17 | 116,701.45 |
| 期间总赎回份额 | 54,353.07 | 74,062.54 |
| 期末基金份额总额 | 134,789,745.04 | 185,878.82 |
风险提示：高权益仓位加剧波动，单一投资者占比近50%存流动性风险
基金当前权益投资占比88.88%，显著高于混合型基金平均水平，在市场调整时净值波动风险较大；过去三个月及长期业绩持续跑输基准，策略有效性需关注。此外，报告显示单一投资者持有A类份额49.81%，若该投资者集中赎回，可能引发基金净值剧烈波动，甚至导致资产规模低于5000万元触发合同终止风险。投资者需警惕高仓位、业绩落后及流动性风险。
投资机会：制造业复苏或利好重仓板块，港股通标的存修复空间
管理人指出二季度制造业复苏动能增强，基金持仓占比超51%的制造业板块或受益于经济回暖；港股通投资中，腾讯控股（通讯服务）、安踏体育（非必需消费品）等标的，若全球风险偏好回升及国内消费复苏，或存在估值修复机会。但需注意外部环境不确定性对港股的影响。
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