湘财天天盈货币Q1季报解读：净申购3.8亿份额增13.2% 超额收益0.09%跑赢活期利率

报告期内，湘财天天盈货币基金实现本期已实现收益5,872,083.40元（587.21万元），本期利润与已实现收益金额一致，均为587.21万元。截至报告期末，基金资产净值为3,284,001,893.38元（32.84亿元）。

需注意的是，由于货币市场基金采用摊余成本法核算，公允价值变动损益为零，因此本期已实现收益与本期利润相等。该业绩指标未包含持有人认购或交易基金的各项费用，实际收益水平需扣除相关费用后计算。

过去三个月，基金份额净值收益率为0.1801%，同期业绩比较基准（活期存款基准利率）收益率为0.0863%，超额收益达0.0938%。自2025年10月31日基金合同生效以来，累计净值收益率0.3146%，基准收益率0.1458%，超额收益0.1688%，持续跑赢活期存款利率。

基金管理人指出，2026年一季度利率整体回落，收益率曲线维持陡峭形态。长端利率受债券供给、经济数据及地缘冲突影响波动较大，短端利率则保持强势，但市场对降息预期的透支及策略一致性加大了短端市场的脆弱性。

对于二季度，管理人认为在海外冲突、经济领先指标未进一步上升的背景下，长端利率存在阶段性机会，相对价值策略具备表现空间；短端利率过度拥挤的压力尚未缓解，若出现触发因素可能面临调整。货币市场方面，资金利率整体将保持平稳，但低利率环境下阶段性波动可能增大，需警惕流动性风险。

报告期末，基金总资产中固定收益投资占比86.89%，金额达2,856,214,862.17元（28.56亿元），全部为债券投资；买入返售金融资产占比2.43%，金额80,009,307.97元（8000.93万元）；银行存款和结算备付金合计占比10.07%，金额3,310,936,766.64元（33.11亿元），整体保持高流动性配置。

按债券品种分类，同业存单是基金第一大持仓，摊余成本2,240,980,039.45元（22.41亿元），占基金资产净值比例68.24%；其次为企业短期融资券，占比10.10%（3.32亿元）；政策性金融债占比5.85%（1.92亿元）；中期票据占比2.78%（0.91亿元）；国债仅占0.01%（20.26万元）。

前十大债券投资均为同业存单，单只占比集中在3.03%-3.04%，涉及农业银行、广发银行、富滇银行、天津银行等机构。需注意的是，部分发行人存在合规风险，如广发银行、天津银行、浦发银行等在报告期内曾因违规经营被金融监管部门罚款或调查。

报告期内，基金总申购份额26,167,242,392.28份（261.67亿份），总赎回份额25,787,477,968.50份（257.87亿份），净申购379,764,423.78份（3.80亿份）。期末基金份额总额3,284,001,893.38份（32.84亿份），较期初（28.84亿份）增长13.2%，显示投资者对低风险货币基金的配置需求上升。

基金投资组合中，多只同业存单发行主体存在监管处罚记录。例如，25广发银行CD268发行人广发银行于2025年9月被国家金融监督管理总局罚款，25天津银行CD108发行人天津银行于2025年12月被中国人民银行天津市分行罚款，26浦发银行CD040发行人浦发银行在报告期内多次因违规经营被监管部门处罚。尽管管理人认为上述事件不影响长期投资价值，但需关注发行人信用资质变化风险。

此外，管理人提示，当前短端利率市场策略高度一致，若出现流动性收紧或政策调整等触发因素，可能导致短端利率波动加剧，投资者需注意组合净值短期波动风险。

基金管理人表示，二季度将重点关注货币市场流动性、监管政策变化及银行负债情况，在保持组合流动性的前提下，利用市场调整机会获取更高收益资产。对于债券市场，长端利率在当前环境下存在阶段性配置机会，相对价值策略或更优；货币市场资金利率虽整体平稳，但低利率环境下需警惕阶段性波动，操作上建议避免过度追多或追空，做好区间管理。

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