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宁夏中科生物2025年报解读：归母净亏损收窄83.23% 经营现金流净额同比大降338.31%
2026-04-24 00:49
核心业绩指标解读
2025年宁夏中科生物（ST宁科（维权），600165）完成破产重整，全年实现营业收入4.44亿元，同比增长28.72%；归母净亏损9037.69万元，较上年的5.39亿元大幅收窄83.23%；扣非归母净亏损3.87亿元，同比收窄4.41%。同时，公司经营活动现金流净额为-3.73亿元，上年同期为-8519.24万元，同比大幅下降338.31%。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 4.44 | 3.45 | +28.72% |
| 归母净利润（亿元） | -0.90 | -5.39 | +83.23%（亏损收窄） |
| 扣非归母净利润（亿元） | -3.87 | -4.05 | +4.41%（亏损收窄） |
| 经营活动现金流净额（亿元） | -3.73 | -0.85 | -338.31% |
| 基本每股收益（元/股） | -0.056 | -0.787 | 不适用 |
营业收入：长链二元酸业务翻倍增长
公司营业收入增长主要来自核心子公司中科新材的长链二元酸业务，该业务全年实现营业收入2.58亿元，同比大增112.22%，销量同比增长103.80%至1.26万吨，产能释放是核心驱动因素。同时，活性炭业务受市场需求疲软影响，营业收入1.83亿元，同比下降17.07%。
净利润：债务重组收益大幅减亏
归母净利润大幅收窄主要得益于破产重整带来的3.41亿元债务重组收益，若扣除该非经常性损益，公司扣非归母净亏损仍达3.87亿元，主业亏损压力仍存。分季度来看，前三个季度持续亏损，第四季度实现归母净利润1.61亿元，主要是确认债务重组收益所致。
每股收益：股本摊薄影响显著
2025年公司实施资本公积转增股本，总股本从6.85亿股增至16.16亿股，摊薄后基本每股收益为-0.056元/股，上年同期为-0.787元/股，亏损幅度收窄。
费用结构深度分析
2025年公司期间费用合计1.35亿元，同比下降42.57%，主要因财务费用大幅减少。
| 费用项目 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 538.34 | 595.78 | -9.64% |
| 管理费用 | 6414.34 | 5540.68 | +15.77% |
| 财务费用 | 2742.35 | 14449.58 | -81.02% |
| 研发费用 | 3853.70 | 1248.04 | +208.78% |
销售费用：规模效应下小幅下降
销售费用同比下降9.64%，主要因长链二元酸业务销量增长带来规模效应，单位销售成本降低。其中职工薪酬、反倾销费用等均有不同程度下降。
管理费用：重整相关支出推高费用
管理费用同比增长15.77%，主要因破产重整期间产生的中介服务费、诉讼费等增加，同时职工薪酬、办公费等也有所上升。
财务费用：重整停止计息大幅减负
财务费用同比大降81.02%，核心原因是中科新材进入破产重整程序后，有息债务停止计息，全年利息费用从1.45亿元降至2747.48万元。
研发费用：技术投入力度翻倍增长
研发费用同比大增208.78%，主要因中科新材加大研发投入，研发项目、人员增加。全年研发投入合计3853.70万元，占营业收入的8.67%，主要用于长链二元酸发酵工艺优化、新产品研发等项目。
研发投入与人员情况
研发投入：聚焦长链二元酸技术升级
公司研发投入全部为费用化支出，主要集中在中科新材的长链二元酸相关项目，包括月桂二酸发酵工艺优化、DHA新产品研发、苹果酸新产品研发等，多个项目已完成并实现技术落地。
研发人员：结构优化支撑创新
截至2025年末，公司研发人员共95人，占总人数的10.51%。学历结构上，本科及以上占比52.63%，年龄结构以30-50岁为主，占比50.53%，形成了较为成熟的研发团队。
| 研发人员学历 | 人数 | 占比 |
|---|---|---|
| 硕士 | 1 | 1.05% |
| 本科 | 49 | 51.58% |
| 专科 | 28 | 29.47% |
| 高中及以下 | 17 | 17.89% |
现金流状况分析
2025年公司现金流呈现“筹资大幅流入、经营与投资大额流出”的格局，全年现金及现金等价物净增加4.51亿元，主要来自重整投资人资金注入。
| 现金流项目 | 2025年（亿元） | 2024年（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | -3.73 | -0.85 | -338.31% |
| 投资活动现金流净额 | -2.70 | -0.05 | -5570.89% |
| 筹资活动现金流净额 | 10.94 | 0.76 | +1348.01% |
经营活动现金流：采购与偿债支出大增
经营活动现金流净额大幅下降，主要因本期购买物料支付现金4.47亿元，同比增长70.17%，同时清偿债权支付现金增加，导致经营现金流出合计6.54亿元，同比增长90.67%。
投资活动现金流：固定资产投入翻倍
投资活动现金流净额大降，主要因中科新材固定资产、在建工程支付购建款2.71亿元，同比大增4272.22%，用于生产线技改及产能升级。
筹资活动现金流：重整资金注入支撑
筹资活动现金流净额大幅增长，核心是重整投资人投入资金12.41亿元，同时共益债借款3.18亿元，筹资现金流入合计16.82亿元，有效缓解了公司资金压力。
潜在风险提示
主业盈利仍存压力
公司扣非归母净亏损仍达3.87亿元，长链二元酸业务毛利率为-39.00%，虽较上年提升35.85个百分点，但仍处于亏损状态；活性炭业务毛利率7.11%，同比下降3.68个百分点，主业盈利改善仍需时间。
知识产权诉讼风险
2026年2月，公司及中科新材被上海凯赛生物起诉专利侵权，涉及长链二元酸生产菌株相关专利，若诉讼败诉，可能对公司生产经营产生重大影响。
资产减值风险
2025年公司计提资产减值损失2.23亿元，其中固定资产减值1.05亿元、存货减值1.12亿元，未来若市场环境恶化或产能利用率不足，仍存在进一步减值的可能。
重整后续整合风险
公司虽完成破产重整，但后续仍需整合业务、优化管理、提升产能利用率，若整合不及预期，可能影响公司持续经营能力。
总结
2025年宁夏中科生物通过破产重整实现债务减负，业绩亏损大幅收窄，现金流状况得到改善，但主业盈利压力仍存，同时面临知识产权诉讼、资产减值等风险。未来公司需聚焦长链二元酸核心业务，提升技术优势与产能利用率，逐步实现主业盈利，以巩固重整成果。
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