高盛：降国药控股(01099)目标价至19.07港元 预计未来数季收入逐步复苏

高盛发布研报称，国药控股(01099)2026年首季销售额约1,404亿元人民币(下同)，同比微跌0.6%，略低于该行预期，主要由于行业环境持续受压。不过收入趋势自2024年第四季起已出现企稳，该行预期未来几季将逐步复苏，预测今年第二、三、四季销售分别同比跌0.1%、增0.3%及增0.9%。期内毛利率进一步降至6.44%，反映带量采购(VBP)范围扩大及国家医保目录(NRDL)进一步降价的影响，部分被严格的成本控制所抵销。目标价由19.83港元下调至19.07港元；评级“中性”。

基于业绩表现，高盛下调对国药控股2026至2028年盈利预测，分别下调3.8%、4.6%及3.5%，以反映销售增长复苏较预期疲弱及对现金循环更保守的假设。