国药、上药、华润、九州通，器械实力大比拼

作者 | 东台

国药、上药、华润、九州通2025年财报均已公布，四大巨头器械流通业务全面对决，谁更胜一筹？

2025年，国药控股营收5751.68亿元，同比下滑1.6%；归母净利润71.55亿元，同比增长1.49%。上海医药营收2835.8亿元，同比增长3.03%；归母净利润57.25亿元，同比增长25.74%。华润医药营收2695.74亿元，同比增长4.62%；归母净利润40.45亿元，同比增长20.71%。九州通营收1613.9亿元，同比增长6.31%；归母净利润22.55亿元，同比下降10.07%。

器械业务方面，国药体量依然遥遥领先，九州通、华润则实现了较快增长。具体来看，2025年国药控股器械业务收入1155.38亿元，同比下滑2.02%；上海医药器械大健康业务收入447亿元，同比增长1.13%；华润医药器械业务收入381亿元，同比增长14.07%；九州通器械业务收入392.79 亿元，同比增长15.91%。

当前，医疗领域合规监管常态化推进，集采、医保支付改革深化。传统器械分销模式利润空间持续压缩，加速推动流通企业向供应链服务商转型。同时，医院成本控制的诉求，使得耗材精细化管理需求提升。合规、变革与突破，正在给医疗器械流通行业提出持续性挑战。

01

国药控股：

优化器械业务结构

加强低效业务销售管控

去年，国药器械分销板块收入占比达到19.32%。器械营收1155.38亿元，同比下滑2.02%。

从产品结构来看，医用耗材领域，依托基层医疗扩容及临床刚需支撑，去年实现持续稳定增长；IVD产品及医用设备销售受集采降价与合规监管常态化推进影响，业务收入有所下滑。

2025年国药器械分销板块整体经营溢利率2.23%，较上年同期微降0.02个百分点，主要原因为板块毛利额与毛利率下降。

面对行业环境的变化，国药针对器械分销板块调整了业务结构，加强对长账期和低利润贡献的低效业务适度销售管控，提升高附加值、高客户粘性业务的收入占比。

去年，SPD及集中配送项目销售收入同比实现双位数增长，新增SPD及医联体、医共体项目的业绩贡献持续释放。

截至报告期末，国药器械智慧供应链项目覆盖全国30个省份的医疗机构，全年SPD项目新增72个，单体医院集中配送项目新增68个，医联体╱医共体集中配送项目新增4个，服务网络与服务深度持续拓展。

02

上海医药：

深耕SPD领域

带动整体业务发展

去年，上海医药器械大健康业务规模突破447亿元，同比增长1.13%，业务结构持续优化。

上海医药将器械大健康业务作为商业创新业务予以重点推进。据企业披露，近年来上海医药加速了医疗器械业务的发展，并通过深耕SPD业务带动整体医疗器械业务的发展。2025年，上海医药共签约SPD项目超过 30个。

上药医械2026年工作会议上提到，“十五五” 时期是上药医械实现跨越式发展的战略机遇期。在这关键阶段，上药医械要以技术能力提升与市场营销拓展为抓手，扎实推进市场布局优化，以实干实绩稳步提高对集团营收的贡献度。

03

华润医药：

打造四大特色产品线

骨科业务增长10%

华润医药去年器械业务收入381亿元，同比增长14%。

集团新增SPD项目40项。旗下独立器械公司增至47家，覆盖骨科、IVD、介入等七大专业领域，新增代理项目110个。

目前华润医药已经形成骨科、检验、介入、基础耗材四大特色产品线。

其中，华润医药骨科分销业务去年同比增长10%，“十四五”期间持续保持行业第一；建立骨科分仓100余个，覆盖全国27个省份；积极开展产品链上游延伸布局，推出基础耗材自有品牌润耀心，创新“不收费耗材打包”模式。

04

九州通：

医疗设备增长超30%

OTC 业务突破性增长

去年，九州通医疗器械板块继续保持较快增长，实现销售收入392.79亿元，同比增长15.91%。

其中，OTC业务实现突破性增长。受益于“国补”政策红利，线上业务同比增速超 30%，业务规模与市场渗透率显著提升。同时还布局了医疗器械即时零售赛道，抓住了赛道新风口。

医疗业务也在加速推进。目前九州通医疗器械集团深耕高值耗材、低值耗材、大外科、骨科、体外诊断（IVD）、医疗设备等核心赛道，与全球及国内百强企业开展全面业务合作。去年在医疗设备“以旧换新” 政策推动下，全力发展医疗设备销售业务，医疗设备同比增长超 30%。

去年，九州通持续推进SPD集配业务开拓及业务转化，实现SPD项目签约40余家，累计中标SPD项目已达145家。

综合来看，国药虽然近两年器械收入有所下滑，但其在器械流通领域的霸主地位依然稳固，从收入规模的角度看，另外三家加在一起，方能与其一争高下。在目前流通商纷纷强攻的SPD战场，国药去年新增项目也大幅领先。

九州通的器械收入占比在四大流通商中居于首位，同时增速也是最快的。尤其在医疗设备领域，近两年借由设备更新政策的东风，九州通在该领域实现了较好的突破。

华润去年器械业务增速仅次于九州通，排在第二位。上药近年来也在持续加码器械业务。

综合四大流通巨头的业务表现不难看出，随着医疗器械行业高质量发展持续推进，流通领域比拼决胜的关键不再是规模和体量，而是走向数字化、精细化、多元化的竞争模式，转型还在不断发生，四大巨头的布局博弈仍在继续。