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中铝国际2026年一季报解读：扣非净利润增58.63% 基本每股收益涨91.49%
2026-04-29 12:55
营业收入：同比下滑超10%
2026年第一季度，中铝国际实现营业收入43.17亿元，较上年同期的48.04亿元同比下滑10.14%。尽管营收出现收缩，但公司新签合同表现亮眼，一季度新签合同总额115.39亿元，同比增长34.72%，其中工业合同占比98.73%、EPC合同占比53.71%，海外合同更是同比大增132.44%，为后续营收修复埋下伏笔。
| 项目 | 2026年一季度（亿元） | 2025年一季度（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 43.17 | 48.04 | -10.14% |
| 新签合同总额 | 115.39 | 85.66 | 34.72% |
净利润：归母净利润增15.06%
报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为7570.7万元，较上年同期的6579.7万元同比增长15.06%；扣除非经常性损益后的净利润为7008.9万元，同比大幅增长58.63%，增长幅度远超归母净利润，主要得益于公司精细化管控下毛利率同比提升3.06个百分点，核心盈利能力显著增强。
| 项目 | 2026年一季度（万元） | 2025年一季度（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润 | 7570.7 | 6579.7 | 15.06% |
| 扣非归母净利润 | 7008.9 | 4418.5 | 58.63% |
每股收益：基本每股收益翻倍
2026年一季度，中铝国际基本每股收益为0.0180元/股，较上年同期的0.0094元/股同比大幅增长91.49%，稀释每股收益同样为0.0180元/股，同比增幅一致。每股收益的大幅提升，直接反映出公司盈利水平的改善对股东回报的正向拉动。
| 项目 | 2026年一季度（元/股） | 2025年一季度（元/股） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益 | 0.0180 | 0.0094 | 91.49% |
| 稀释每股收益 | 0.0180 | 0.0094 | 91.49% |
应收账款：规模小幅增长
截至2026年3月末，公司应收账款余额为158.25亿元，较上年年末的156.29亿元小幅增长1.26%。结合经营活动现金流净额仍为负值来看，公司回款压力尚未得到明显缓解，需警惕应收账款规模持续扩大带来的坏账风险及资金占用压力。
| 项目 | 2026年3月末（亿元） | 2025年年末（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 158.25 | 156.29 | 1.26% |
应收票据：余额同比下降
报告期末，公司应收票据余额为2.30亿元，较上年年末的2.70亿元同比下降14.84%。应收票据规模的减少，可能与公司结算政策调整或下游客户付款方式变化有关，需关注其对公司资金流动性的后续影响。
| 项目 | 2026年3月末（亿元） | 2025年年末（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 2.30 | 2.70 | -14.84% |
加权平均净资产收益率：提升0.8个百分点
2026年一季度，公司加权平均净资产收益率为1.78%，较上年同期的0.98%提升了0.8个百分点，反映出公司运用净资产盈利的能力有所增强，这与公司扣非净利润的大幅增长直接相关。
| 项目 | 2026年一季度 | 2025年一季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | 1.78% | 0.98% | +0.8个百分点 |
存货：规模小幅增加
截至2026年3月末，公司存货余额为21.60亿元，较上年年末的21.07亿元小幅增长2.49%。存货规模的小幅上升，结合营收下滑的情况，需关注是否存在存货积压风险，以及后续存货周转效率的变化。
| 项目 | 2026年3月末（亿元） | 2025年年末（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 存货 | 21.60 | 21.07 | 2.49% |
销售费用：同比增长11.85%
报告期内，公司销售费用为2526.3万元，较上年同期的2258.7万元同比增长11.85%。在营收下滑的背景下销售费用逆势增长，或与公司加大市场拓展力度有关，但需关注费用投入的回报率。
| 项目 | 2026年一季度（万元） | 2025年一季度（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 2526.3 | 2258.7 | 11.85% |
管理费用：同比下降6.68%
2026年一季度，公司管理费用为1.97亿元，较上年同期的2.12亿元同比下降6.68%，体现出公司在内部管理层面的降本增效举措取得了一定成效，有助于提升整体盈利水平。
| 项目 | 2026年一季度（亿元） | 2025年一季度（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 管理费用 | 1.97 | 2.12 | -6.68% |
财务费用：同比大增98.06%
报告期内，公司财务费用为1.17亿元，较上年同期的5925.9万元同比大幅增长98.06%。尽管利息费用同比下降8.47%，但利息收入的增长未能覆盖整体财务成本的上升，需关注公司债务结构及资金成本的变化，警惕财务费用对利润的侵蚀。
| 项目 | 2026年一季度（万元） | 2025年一季度（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 财务费用 | 11736.6 | 5925.9 | 98.06% |
| 利息费用 | 6075.1 | 6637.2 | -8.47% |
研发费用：基本持平
2026年一季度，公司研发费用为1.22亿元，与上年同期的1.23亿元基本持平。在行业转型背景下，公司保持稳定的研发投入，有助于积累技术优势，但需关注研发成果的转化效率。
| 项目 | 2026年一季度（亿元） | 2025年一季度（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 研发费用 | 1.22 | 1.23 | -0.39% |
经营活动现金流净额：缺口收窄
2026年一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-3.25亿元，较上年同期的-3.85亿元缺口有所收窄，主要得益于销售商品收到的现金同比增长14.38%。但现金流净额仍为负值，说明公司经营活动的资金压力尚未得到根本性缓解，需持续关注回款情况。
| 项目 | 2026年一季度（亿元） | 2025年一季度（亿元） |
|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | -3.25 | -3.85 |
| 销售商品收到的现金 | 52.01 | 45.47 |
投资活动现金流净额：净流出扩大
报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额为-7319.1万元，较上年同期的-1352.6万元净流出规模大幅扩大，主要因购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比增长339.06%，反映出公司在固定资产等长期资产上的投入有所增加。
| 项目 | 2026年一季度（万元） | 2025年一季度（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 投资活动现金流净额 | -7319.1 | -1352.6 | —— |
| 购建长期资产支付现金 | 7353.7 | 1674.8 | 339.06% |
筹资活动现金流净额：净流出翻倍
2026年一季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为-9.24亿元，较上年同期的-1.66亿元净流出规模大幅增长455.42%，主要因偿还债务支付的现金同比增长276.88%，公司偿债压力有所上升，需关注其债务结构的稳定性。
| 项目 | 2026年一季度（亿元） | 2025年一季度（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额 | -9.24 | -1.66 | 455.42% |
| 偿还债务支付现金 | 18.94 | 5.03 | 276.88% |
风险提示
- 现金流压力：尽管经营活动现金流缺口有所收窄，但三项现金流净额均为负值，公司整体资金链仍面临一定压力，需警惕资金周转风险。
- 应收账款风险：应收账款规模持续小幅增长，若下游客户出现信用问题，可能带来坏账损失，影响公司盈利和资金流动性。
- 财务费用高企：财务费用同比大幅增长，若后续资金成本继续上升，将对公司利润形成明显侵蚀。
- 营收增长不确定性：一季度营收同比下滑，尽管新签合同表现亮眼，但合同转化为营收存在时间差，后续营收修复情况仍存在不确定性。
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