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中国核心资产基金2025年报解读：净利润激增126% 净资产缩水19% 份额净赎回45%
2026-04-30 11:01
核心财务数据概览：净利润翻倍增长，净资产显著缩水
2025年，中国核心资产基金（兴证国际核心精选系列子基金）实现税后利润65,039,148港元，较2024年的28,739,641港元同比大幅增长126.30%。然而，基金规模出现显著收缩，归属于份额持有人的净资产从2024年末的261,010,710港元降至2025年末的210,677,060港元，同比减少19.28%。
| 指标 | 2025年（港元） | 2024年（港元） | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 税后利润 | 65,039,148 | 28,739,641 | 36,299,507 | +126.30% |
| 归属于份额持有人的净资产 | 210,677,060 | 261,010,710 | -50,333,650 | -19.28% |
基金净值表现：I类美元份额收益率28.35% 跑赢恒生指数
2025年，大中华区市场波动显著，恒生指数全年上涨27.77%，恒生国企指数上涨22.27%。基金各份额类别收益率分化，其中I类美元份额表现最佳，收益率达28.35%，超过恒生指数0.58个百分点；A类港元份额收益率27.85%，略超恒生指数0.08个百分点；M类份额收益率21.4%，跑输恒生国企指数0.87个百分点。
| 份额类别 | 2025年收益率 | 同期业绩比较基准（恒生指数） | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| A类港元 | 27.85% | 27.77% | +0.08% |
| A类美元 | 27.58% | 27.77% | -0.19% |
| I类美元 | 28.35% | 27.77% | +0.58% |
| M类 | 21.40% | 22.27%（恒生国企指数） | -0.87% |
投资策略与运作：规模缩水19% 增配AI产业链与非必需消费品
基金规模从2024年底的26,101万港元降至2025年底的21,087万港元，降幅19.2%。投资策略上，基金在谨慎管理的同时，扩大高收益行业布局（如电信运营、金融、公用事业），并增加对互联网、人工智能产业链和非必需消费品等增长行业的权重。截至2025年末，中国大陆投资者持有份额占比46%，为主要持有人群体。
股票投资收益：已实现收益激增183% 公允价值变动贡献6075万港元
2025年，基金股票投资收益（含公允价值变动）合计60,749,514港元，同比增长109.8%。其中，已实现投资净收益53,085,343港元，同比大幅增长183.4%；未实现投资收益7,664,171港元，同比减少25.0%。收益增长主要得益于年内市场估值修复及持仓结构调整。
| 项目 | 2025年（港元） | 2024年（港元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 已实现投资净收益 | 53,085,343 | 18,734,536 | +183.4% |
| 未实现投资收益净变动 | 7,664,171 | 10,220,741 | -25.0% |
| 公允价值变动及投资收益合计 | 60,749,514 | 28,955,277 | +109.8% |
费用分析：托管费大降54.5% 交易费用减少67.6%
基金费用端呈现“管理费微降、托管费大降、交易费用显著收缩”特征。2025年基金管理费2,734,760港元，同比减少3.0%；托管费136,964港元，同比大幅减少54.5%，主要因基金规模下降及托管费率优惠。经纪费和其他交易费用1,066,455港元，同比减少67.6%，其中佣金支出515,117港元（-66.0%），印花税447,959港元（-71.7%），反映交易活跃度降低。
| 费用项目 | 2025年（港元） | 2024年（港元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 基金管理费 | 2,734,760 | 2,819,033 | -3.0% |
| 托管费 | 136,964 | 301,035 | -54.5% |
| 经纪费和其他交易费用 | 1,066,455 | 3,295,120 | -67.6% |
关联交易透视：向兴证国际证券支付佣金23.9万港元 占比46.4%
基金通过关联方交易单元进行的股票交易金额达477,835,996港元，占全年证券买卖总额的54.01%，向关联方兴证国际证券支付佣金238,918港元，占总佣金支出的46.4%，平均佣金率0.05%，与市场平均水平一致。
| 关联券商 | 交易金额（港元） | 占比 | 佣金支出（港元） | 占总佣金比例 | 平均佣金率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 兴证国际证券 | 477,835,996 | 54.01% | 238,918 | 46.4% | 0.05% |
持仓结构：金融行业占比28.6% 腾讯控股为第一大重仓股
截至2025年末，基金股票投资组合中，金融行业占比最高（28.63%），其次为通信服务（15.09%）和工业（13.19%）。前三大重仓股分别为腾讯控股（9.47%）、中国建设银行-H股（8.69%）、工商银行-H股（6.00%），前十大重仓股合计占资产净值的48.3%。
| 行业 | 公允价值（港元） | 占资产净值比例 |
|---|---|---|
| 金融 | 60,319,820 | 28.63% |
| 通信服务 | 31,793,200 | 15.09% |
| 工业 | 27,795,317 | 13.19% |
| 非必需消费品 | 27,025,780 | 12.83% |
份额变动：净赎回11.5亿港元 I类港元份额全部赎回
2025年基金遭遇大规模赎回，总赎回金额118,744,364港元，总申购金额仅3,371,566港元，净赎回115,372,798港元，净赎回比例达45.0%。其中，I类港元份额全部赎回，A类港元份额赎回276,558份，M类人民币份额赎回465,663份，反映投资者对部分份额类别的信心不足。
管理人展望：2026年聚焦“新质生产力” 技术主题成核心主线
管理人认为，2026年中国经济政策将聚焦“稳中求进”，积极财政与定向货币宽松形成支撑，消费端以旧换新、服务消费政策有望释放潜力。“新质生产力”（人工智能、先进制造、绿色发展）进入加速产业化阶段，技术创新突破或带动产业链扩张，成为全年市场核心主线。同时，需关注内需疲软及传统行业去杠杆压力。
风险提示与投资机会
风险提示：基金规模连续缩水、净赎回压力较大，或影响流动性及投资策略执行；M类份额跑输业绩基准，需警惕风格偏离风险；关联交易占比超50%，需关注交易公允性。
投资机会：持仓中金融、通信服务等低估值板块具备防御属性，人工智能产业链布局或受益于政策支持；I类美元份额业绩表现突出，对汇率敏感型投资者具备吸引力。
（数据来源：中国核心资产基金2025年年度报告）
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