龙蟠科技的前世今生：营收低于行业平均，净利润亏损，海外布局领先待反转

龙蟠科技成立于2003年3月11日，于2017年4月10日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于江苏省南京市。公司是国内领先的车用精细化学品及磷酸铁锂正极材料供应商，拥有全产业链优势。

江苏龙蟠科技股份有限公司主要从事车用精细化学品及磷酸铁锂正极材料销售，所属申万行业为电力设备-电池-电池化学品，涉及26一季报业绩反转、固态电池、尾气治理等概念板块。公司通过三个分部开展业务，包括销售车用精细化学品、磷酸铁锂正极材料以及其他业务（涵盖日用化学品、未完工产品销售及新兴氢能源业务）。

经营业绩：营收行业第17，净利润行业第33
2025年，龙蟠科技营业收入为89.38亿元，行业排名17/44，低于行业平均数94.38亿元和中位数71.79亿元，行业第一名中伟新材营收481.4亿元，第二名格林美371.24亿元。主营业务构成中，磷酸铁锂正极材料产品61.95亿元占比69.31%，车用环保精细化学品产品19.71亿元占比22.05%，其他产品6.99亿元占比7.82%，其他(补充)7236.58万元占比0.81%。净利润为 -1.51亿元，行业排名33/44，远低于行业平均数2.92亿元和中位数1.07亿元，行业第一名璞泰来26.05亿元，第二名格林美17.22亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年龙蟠科技资产负债率为79.77%，高于去年同期的75.12%，且高于行业平均53.65%，表明公司偿债压力较大。从盈利能力看，2025年毛利率为14.27%，高于去年同期的9.27%，也高于行业平均12.13%，显示出一定的盈利优势。

董事长石俊峰薪酬93.77万元，同比减少3.04万元
龙蟠科技控股股东为石俊峰，实际控制人为朱香兰、石俊峰。董事长兼总经理石俊峰，1965年出生，中国国籍，大学本科学历。1986年至2001年就职于跃进汽车集团，2003年至今任龙蟠科技董事长兼总经理。2025年薪酬93.77万，较2024年的96.81万减少3.04万元。

A股股东户数较上期增加1.67%
截至2025年12月31日，龙蟠科技A股股东户数为8.72万，较上期增加1.67%；户均持有流通A股数量为6481.6，较上期减少1.64%。截止2026年3月31日，公司十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第四大流通股东，持股662.17万股，相比上期增加300.13万股。广发科技创新混合A（008638）、华富新能源股票型发起式A（012445）、广发成长领航一年持有混合A（016243）为新进股东，分别持股462.97万股、370.00万股、307.66万股。信澳新能源产业股票A（001410）退出十大流通股东之列。

东方财富证券指出，公司海外布局领先，一是客户方面，在与LGES签订26万吨长期供货协议基础上，25年又与Blue Oval及Eve Energy签订长期供货协议，加深对26 - 30年海外LFP的锁定；二是产能方面，海外印尼一期3万吨LFP项目25年开始批产，二期9万吨在建设中；三是融资方面，25年6月完成0.2亿新H股配售，募集净额约1.17亿港币，积极引入战投筹集资金；四是产业方面，LFP适配储能行业，海外目前仅公司一家LFP正极产能。铁锂行业或供需反转，当前产能利用率较高，部分龙头企业尝试发起新一轮涨价。预计公司25 - 27年营业收入分别为81.4/145.2/176.5亿元，同比增速分别为6.1%/78.3%/21.6% ，归母净利润为 -2.5/1.6/4.3亿元，同增60.5%/164.4%/167.0%，对应EPS分别为 -0.37/0.24/0.63元，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示包括行业竞争加剧、需求不及预期、上游价格波动过大。

图：龙蟠科技营收及增速

图：龙蟠科技净利润及增速

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