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一天吃透一个行业81：券商行业，附核心股票名单（收藏版）
2026-05-01 23:57
（来源：券研社）
一、产业链核心环节
券商业务主要分为经纪与信用、投行与资管、自营投资、国际业务四大板块。2026年一季度，券商行业整体盈利良好，但“头部效应”持续加剧，前十券商拿走了全行业七成利润。
二、核心驱动逻辑
1. 一季度业绩爆发：前十券商拿走近七成利润
2026年一季度，证券行业交出一份“冰火两重天”的成绩单。50家上市券商合计实现归母净利润656.24亿元，同比增长17.43%。但内部结构分化显著：
指标 |
数据 |
|---|---|
全行业扣非归母净利润 |
642.67亿元，同比+38.7% |
前十券商扣非净利润 |
452亿元（占70.3%），同比+50.87% |
其余40家券商扣非净利润 |
190.7亿元，同比仅+16.37% |
后十家券商净利润 |
4.93亿元，同比-3.52% |
数据来源：
2. 市场交投活跃：经纪+两融双轮驱动
一季度A股成交额合计144.51万亿元，同比增长66.29%：
新增投资者：1204.02万户，同比增长61.15%
两融余额：季度末达2.61万亿元，创历史高位
两融新开户：47.84万户，同比增长51.42%
中信证券经纪业务手续费净收入49.15亿元（+47.8%），国泰海通利息净收入17.6亿元（+153.7%）。
3. 自营业务：业绩分化的“胜负手”
自营业务已成为券商第一大收入来源，一季度营收占比达35.74%。但分化剧烈：
公司 |
自营收入 |
同比 |
对公司业绩影响 |
|---|---|---|---|
中信证券 |
116.79亿元 |
+31.8% |
净利破百亿核心驱动 |
广发证券 |
56.07亿元 |
+123.7% |
增速行业领先 |
国盛证券 |
-1.46亿元 |
由盈转亏 |
归母净利仅146.87万元 |
湘财股份 |
负值 |
下滑明显 |
拖累整体业绩 |
数据来源：
头部券商通过FICC做市、衍生品套利等非方向策略平滑波动，而部分中小券商因投资单一标的（如国盛证券持有的“趣店”股票）遭遇大幅亏损。
4. 机构核心判断
机构 |
核心观点 |
|---|---|
| 开源证券 | 低估值+一季报超预期+成长性提升，是看好头部券商的三大核心逻辑 |
| 平安证券 | 板块PB仅1.22x，处于近10年18%分位，安全边际充分 |
| 中信证券 | 建议增配低估值品种，重点关注券商、保险 |
| 方正证券 | 券业并购重组持续活跃，有望成为一流投行建设核心引擎 |
三、核心股票名单（按梯队）
1. 头部综合性券商（业绩确定性强，估值底部）
公司（股票代码） |
2026Q1核心数据 |
核心看点 |
|---|---|---|
| 中信证券 (600030) |
营收231.55亿（+40.9%），净利102.16亿（+54.6%），行业首家单季净利破百亿 |
自营收入116.79亿，国际业务利润占比24.3%，综合实力绝对龙头 |
| 国泰海通 (601211) |
净利63.88亿，扣非后+73.4% |
合并效应释放，利息净收入17.6亿（+153.7%），H股融资落地 |
| 华泰证券 (601688) |
净利增速30%+ |
财富管理+机构业务双轮驱动，金融科技领先 |
| 广发证券 (000776) |
净利+72.4% |
自营业务同比+123.7%，增速行业领先 |
| 中金公司 (601995) |
净利+76% |
跨境衍生品+投行业务优势突出，港股IPO景气受益 |
2. 成长型券商（特色突围，业绩高增）
公司（股票代码） |
2026Q1业绩亮点 |
核心看点 |
|---|---|---|
| 中信建投 (601066) |
净利+97.4% |
投行+自营双轮驱动，弹性最大头部券商 |
| 招商证券 (600999) |
净利增速30%+ |
财富管理转型深化，机构业务协同 |
| 东方财富 (300059) |
净利37.38亿（+37.7%） |
互联网券商龙头，流量变现能力突出，佣金+利息双高增 |
3. 中小券商弹性标的（业绩爆发，关注分化）
公司（股票代码） |
2026Q1业绩表现 |
核心看点 |
|---|---|---|
| 信达证券 (601059) |
净利+120.87%（行业增速第一） |
AMC系券商，资产处置特色 |
| 财通证券 (601108) |
净利+113%，自营收入增逾10倍 |
自营业务爆发黑马 |
| 东北证券 (000686) |
净利+102.8% |
区域龙头，业绩大幅修复 |
| 浙商证券 (601878) |
净利+35.2% |
区域特色，财富管理转型 |
4. 需警惕的业绩承压标的
公司（股票代码） |
2026Q1业绩表现 |
风险提示 |
|---|---|---|
| 国盛证券 (002670) |
净利仅146.87万元，同比-97.9% |
子公司持有美股“趣店”大幅亏损 |
| 湘财股份 (600095) |
净利降幅超50% |
金融资产公允价值变动拖累 |
| 天风证券 (601162) |
净利仅22.36万元 |
自营业务亏损，业绩持续承压 |
四、行业格局与趋势
1. 马太效应持续加剧
前十券商净利润占比从2023年的62.9%升至2026Q1的70.3%。头部券商的优势体现在：
自营业务：多资产配置、非方向策略，平滑波动
国际业务：中信证券国际利润占比24.3%，中金公司境外营收创历史新高
财富管理：买方投顾转型，中金财富产品保有规模突破5000亿
2. 并购重组浪潮开启
2026年已发生两起券业合并案例：东方证券筹划收购上海证券、东吴证券收购东海证券。方正证券认为，并购有望成为一流投行建设的核心引擎。
3. 估值处于历史底部
板块PB仅1.22x，处于近10年18%分位
头部券商动态PE约10倍，安全边际充分
机构判断：基本面和估值的背离不可长期持续
五、投资主线总结
| 头部综合券商 | 低估值+业绩超预期+成长性提升，ROE创十年新高 |
中信证券、国泰海通、华泰证券 |
| 财富管理特色 | 居民存款搬家+买方投顾转型，流量变现能力突出 |
东方财富、广发证券 |
| 国际业务扩张 | 港股IPO景气+跨境配置需求旺盛，新增长引擎 |
中金公司、中信证券 |
| 弹性中小券商 | 业绩爆发式增长，自营业务驱动 |
信达证券、财通证券、东北证券 |
六、2026年核心趋势
全年业绩展望乐观：机构预计全年行业净利润同比增长11%-18%，ROE回升至7.5%左右
自营成核心分水岭：头部券商非方向策略优势持续扩大，中小券商需警惕单一投资风险
并购重组提速：2026年已现多起案例，“头部整合、区域重组、特色互补”三条主线并行
财富管理转型深化：从“卖产品”到“管资产”，买方投顾规模化落地
国际业务成新增长极：头部券商境外利润占比持续提升，港股IPO景气驱动
七、核心风险提示
市场交投活跃度回落，经纪+两融收入下滑 |
|
自营业务方向性亏损风险，尤其中小券商 |
⚠️ 高 |
并购整合不及预期，协同效应难以释放 |
⚠️ 中低 |
八、一句话核心逻辑
券商板块正处“极低估值+业绩爆发+并购催化”多重共振窗口。一季报头部券商净利增速超50%、前十券商拿走七成利润，马太效应持续加剧。自营业务成核心胜负手——头部券商通过多资产配置平滑波动，中小券商则面临剧烈分化。中信证券单季净利首次破百亿，国泰海通合并效应释放，信达证券增速领跑行业。板块PB仅1.22x处于历史底部，机构普遍看好头部券商超额收益机会。
注：股市有风险，投资需谨慎。以上仅为产业链梳理，基于公开信息及机构研报整理，不构成直接投资建议。
